地方债发行提速「地方债发行对债券市场的影响」

主要观点

政策及热点事件

●10月11日深圳市在香港联交所发行50亿元离岸人民币地方债，10月12日广东省在澳门金交所发行22亿元离岸人民币地方债，为我国首次发行离岸人民币地方债。

●10月22日，财政部召开2021年前三季度财政收支情况新闻发布会，明确提出2021年新增专项债券额度尽量在11月底前发行完毕。

●10月9日、25日，广东省、上海市分别召开政府常务会议上，均提出“经国务院批准，全域无隐性债务试点工作正式启动”。

一级市场：地方债与城投债净融资规模一升一降，城投债发行利差明显走阔

●发行规模：地方债方面，10月共发行地方债235只，发行规模环比上升17.76％至8688.60亿元，净融资额环比上升45.51％至7060.97亿元。截至10月31日，存量地方债规模达29.34万亿元。城投债方面，10月共发行城投债436只，发行规模环比下降19.40％至3203.60亿元，净融资规模环比下降43.13％至688.84亿元。其中，基础设施投融资行业企业共发行债券407只，环比下降26.80％；发行规模达2996.90亿元，环比下降22.37％。

●发行成本：10月地方债加权发行利率达3.36％，环比上升0.11个百分点，发行利差达22.27BP，环比收窄0.40BP。城投债整体加权平均发行利率达4.06％，环比下降0.37个百分点；加权平均发行利差达161.42BP，环比走阔15.24BP。

二级市场：地方债与城投债交易规模均同比上升，收益率涨跌不一

●交易规模：10月，地方债现券交易规模达5387.46亿元，环比下降14.82％，同比上升6.02％。城投债现券交易规模达8284.43亿元，环比下降19.48％，同比上升42.38％，同比上升较多的原因与2020年10月城投债交易规模较小有关。

●收益率走势：从地方债看，与9月底相比，10月地方债各期限到期收益率涨跌互现，其中剩余期限为3个月的地方债到期收益率上升最多，达21.85BP，剩余期限为1个月的地方债到期收益率下降最多，达11.41BP。从城投债（AA ）看，到期收益率整体有升有降，其中剩余期限为3月的城投债到期收益率上行幅度最大，达10.7BP，剩余期限为1个月的城投债到期收益率下行幅度最大，达13.73BP。

●异常交易方面：10月共有115个城投主体的债券出现异常交易，即成交价格较估值偏离度 较大，异常交易规模达183.59亿元，环比下降15.25％。从行政层级看，异常交易集中在区县级城投平台，异常交易规模占比达54.41％，环比上升3.82个百分点，投资人需持续关注低层级城投平台信用风险。从地区分布看，贵州省、山东省、湖南省异常交易规模占比较高，均超过10％。从信用级别看，AA级主体异常交易规模占比较高，达51.18％。

城投信用分析

●10月有1家城投企业发生评级下调，为辽宁省凤城市现代产业园区开发建设投资有限公司；未发生与城投企业相关的信用风险事件；无城投企业发布债券提前兑付公告。

地方债及城投债到期分析

●地方债方面，年内11-12月约有1708亿元到期，到期压力较前期有所缓解。城投债方面，若按带有回售条款的债券按100％行权估算，年内共有5897.18亿元城投债面临到期或回售，月均规模接近3000亿元，到期压力仍较大。

本文源自中诚信国际