可转债的初始转股比例「可转债大股东认购比例」

拿山石转债为例

山石转债于4月21日上市，19日公司公告《可转换公司债券上市公告书》，从中我们可以获取到前十位可转换公司债券持有人及其持有量的信息。将前十持有量相加能得到总和为274560张，约占总发行量2.674亿的10%，另外公司持股5%的以上的股东做出了六个月内不减持的承诺，而这位股东的持有量并不在前十位。再根据第十名持有8310张，占总发行量比例0.31%即可知道，约90%以上数量的可转债在市面上流通(2.4亿)。

“公司持股5%以上的股东 Alpha Achieve、鸿腾智能、北京奇虎、宜兴光控、国创开元、苏州元禾不参与本次可转债发行认购”

持股股东多数放弃可转债认购，对于该债券不是一件好事情。如果认购可转债成功，那么六个月内不得减持，他们权衡利弊后做出的决定在一定程度上是能说明该债券质地的问题，要是该债券真有大本事细水长流，那为什么作为原股东要放弃呢？另外配债前十位占总发行比仅10%，而公布的原股东配售率为25.38%，差值15.38%中还包含了董事、监事和高级管理人员参与认购的数量，实际散户抢权配售比率非常低，进一步说明债券质地较为普通，在正股没有大涨的情况下，是可以按照市场同行业溢价率给出客观上市价格。 [抢权配售就是指在可转债配售前，投资者买入可转债配售权的股票，获得可转债的优先配售，在配售当天卖出股票，并通过配债后卖出获利]

在之前的近期上市可转债预测文中有说到，行业内能给到山石70%左右的溢价率，130上下会比较正常，经过第二天超700%的换手后价格还是来到了132元，不属于它的位置终归是要回去的，聚合转债同理。

在这一点上仅仅以山石转债为例不足以代表普遍情况，后续还会抽取近期上市可转债和上市六个月后的可转债作为样本，来分析正股持股超过5%的股东参与配售可转债情况对转债行情的影响，其中是否存在一个平衡点或者是分歧点能更准确的帮助预测可转债的上市开盘价。

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