债券票息是什么意思「息票累积债券」

大家好，还记得3月、5月债市那几日短暂的波动吗？

彼时，我们认为，是因为财政政策出台后使得市场悲观预期有一定改善，并且市场认为财政政策的出台将导致那时偏宽松的货币政策边际收紧。

小幅调整后，债市延续了较为强劲的走势。我们也仍认为，未来，主要应关注国内宽信用的进度、地产市场的恢复程度以及海外疫情的反复。若国内宽信用进度较快、地产市场恢复较好、海外疫情反复，则预计国内经济将很快恢复，但是客观说以上三个因素同时发生的概率不高，因此预计未来债市仍然处于慢牛的状态。

日前，国家统计局披露了7月PMI数据，我们再次认为，因需求不足，经济的恢复将仅仅是弱势复苏，并不会像以前一样以一个较为强势的斜率复苏。经济基本面情况仍有利于债券市场，同时预计资金面仍可能持续宽松。中长期看债市持续调整压力或不大。

有人问我，为什么从上半年就敢笃定？

其实，我觉得，现在债券市场优质资产本来就稀缺，而且拉长期限看的话，随着中国经济增速降档，那么与之匹配的利率水平也将有所下降，在今年这样一个经济压力较大的年份，买入较为有确定性的票息资产将大概率获得一个较为不错的回报。

而且，每一只我买的券儿和对应的发行主体，我都是充分熟悉的，那些公司的每一个报表我都会去拆，只要有更新，我就会去看。平常，下了班我会看各种新闻，尤其是财经新闻，做债券的一定要关注这些。

我之前写过，债券和股票的投资逻辑是不同的，简单说，股票要增长，债券要稳定。债券赚钱的方法中，票息或是最终归宿。因为如果一个人做债券的所有收益都来自资本利得（买卖价差），拥有这种本领的话，完全可以去玩高杠杆的金融产品（比如期货）博取收益了。在实际的操作过程中，最终大部分纯债产品的收益可能还是主要来自于债券票息，所以一般来说大部分纯债基金的收益还是相对稳定的。

在宽松的货币环境下，叠加适时的操作，虽然富荣富兴纯债和富荣中短债A、C的阶段性表现较为突出，但老实说，每个阶段都跑在最前列可能不太现实，希望大家多一点点耐心，可以稍微拉长些周期来看，当然，我们也会严控回撤，毕竟，我们希望和大家携手同行。

唐奥

写于2022年8月10日

注：

(1)唐奥（2022.03.04-至今），管理富荣富兴纯债；富荣富兴纯债成立于2017年3月9日，并于2021年6月16日增加侧袋机制，基金经理变更情况：贺翔：2017.3.9-2017.7.7；吕晓蓉：2017.7.7-2022.3.21；唐奥：2022.3.4-至今。

（2）富荣富兴纯债2017年-2021年的业绩及同期业绩比较基准分别为：1.30%/0.86%、8.10%/7.53%、6.36%/4.28%、4.17%/2.83%、5.61%/4.73%。数据来源：富荣基金，基金定期报告，数据截至2021年12月31日。

（3）富荣中短债债券A、富荣中短债债券C成立于2021年12月8日，由王丹（2021.12.08-至今）和唐奥（2021.12.27-至今）共同管理，因成立时间较短，暂无业绩展示。

（4）基金经理唐奥管理的其他同类型基金为：富荣富祥纯债。唐奥（2022.03.04-至今）管理富荣富祥纯债，富荣富祥纯债成立于2017年3月9日，并于2021年4月19日增加侧袋机制，2017年-2021年的业绩及同期业绩比较基准分别为：1.19%/0.86%、8.41%/7.53%、6.02%/4.28%、4.54%/2.83%、3.39%/4.73%。基金经理变更情况：贺翔：2017.3.9-2017.7.7；吕晓蓉：2017.7.7-2022.3.21；唐奥：2022.3.4-至今。数据来源：富荣基金官网，基金定期报告，数据截至2021年12月31日。

（5）唐奥，2021年6月加入富荣基金，任固定收益部基金经理。2019.4-2021.5，任中信建投固定收益部信用研究员；2017.5-2019.4,任华泰证券资产管理有限公司信用研究员；2016.3-2017.5，任华泰证券研究所周期行业研究员。

风险提示：

1、本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料和合作客户的研究成果，但本公司及研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告所包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告仅反映发布时的资料、观点和预测，可能在随后会作出调整。2、本报告中的资料、观点和预测等仅供参考，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。市场有风险，投资需谨慎。3、投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，井根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。