疫情之下最受欢迎的 政信定融企业「相信政府应对疫情」

受疫情影响，很多行业受创，投资理财方面也受到了一定的影响，首先是基金、股票大跌，其次就是银行理财市场，出现了跌破净值的情况，在这种情况下，很多人都会重新选择更安全稳定的投资理财产品，比如，政信定融。

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什么是定向融资？

定向融资计划是指依法成立的企事业单位法人、合伙企业或其他经济组织，向特定投资者发行，约定在一定期限内还本付息的投融资产品。其本质是经各地方金融办公室审核批准，以支持实体经济发展为目的，遵守相关法律法规、政策规定开展的业务。

特征：

1、定融计划属于私募性质；

2、每期定向融资计划的投资者合计不得超过 200 人；

3、定融计划的实质是发行方直接融资；（以债权收益权）

4、定向融资计划的安全性取决于发行方的资信情况和增信方的担保能力。

定向融资计划主要参与的机构有：金交中心、发行方、增信方、承销商、受托管理人。一般其交易结构如下图所示：

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定向融资计划与传统资管产品的异同

定向融资计划与传统意义上的信托、资管及私募产品明显区别是管理人角色。

传统意义上，信托、资管及私募产品的管理人核心职责和义务是按照约定为合格投资者实现投资收益，并严格遵守相关法规提出的相应的规范性要求。投资者将钱信托或委托给信托或资管等机构，然后再由信托或资管机构将钱借给融资主体，信托或资管等机构实际担任了中介的角色，属于间接融资。

而定向融资计划属于直接融资，其核心部分是资产交易平台，不得自主处理资金。定向融资计划的安全性取决于发行方的资信情况和增信方的担保能力。因为最终的融资主体都是一样的。除往往和其他类型的产品一样，要求融资主体办理抵质押相关风控措施，定向融资计划还常要求被各大评级机构评为AA 的关联主体和实际控制人出函保障本息安全，为产品如期兑付提供无条件不可撤销连带责任担保。

相比传统意义上的信托、资管产品，定向融资计划更侧重于是一种交易通道，合格投资者直接借钱给发行方，省去中间通道费，但信托公司与资管机构是要收各式各样的费用（如管理费等），所以，定向融资计划给投资者的收益往往比传统意义上的信托、资管及私募产品的收益高一点。但同其他产品一样，定向融资计划也一样具备国家的监管和符合法律文件的要求，受法律监管与保护。

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政信类定融最受投资者欢迎

定融产品作为当下热门的一款直接融资工具，产品也是五花八门、常见的有政信类、房地产类、一般工商企业类等。其中政信类定融产品因为安全性高、收益高、期限灵活等特点深受广大投资者的认可及喜爱。

政信顾名思义主要指背靠国家政府主权信用，由政府背书。因为政信类产品的融资主体均为各个地方政府平台或者城投企业，这些企业的股东无外乎是当地人民政府、国资委、财政局、管委会等，股权穿透到底都是当地政府，可以毫不夸张的说是政府的“亲儿子”。

简单的说政信类定融产品，可以理解为地方政府平台/城投公司发的债，通过定向融资方式发行，项目在交易所备案。国债是零风险固收类产品，这个地方债的风险比国债高些，也正因为风险高一些，所以它的收益也比国债高。但它的风险跟同级别的上市公司债、房企债、民企债的风险又要小得多。

政信定融的优势

1、收益相对较高：跟信托一样，定向融资计划债券的增信措施有土地抵押、应收账款质押、大型国企担保、银行受托管理、政府和财政出函保障本息安全！政府融资方式很多，但收益却不同，因为定向融资计划属于直接融资，省去中间通道费，信托公司是要收各式各样的管理费，给客户的收益自然低了，定向融资计划给客户收益远比信托高。

2、有法可依：定向融资也一样具备国家的监管和符合法律文件的要求。政府对投资者的每一笔投资都直接签署合同，并出具确认函且加盖公章。受法律监管与保护，安全性毋庸置疑。

3、风控标准与信托一致：定向融资是政府直接融资，客户资金是直接打给政府，兑付的时候直接由政府划拨给客户，中间不经过任何一方，是最直接的债务关系，但信托和资管都是间接融资，客户资金先打进信托公司或基金子公司账户上，再转交政府。两者最终的融资主体都是一样。总不能说政府直接融资就不还钱，间接融资就还钱？也没这个道理，更说不过去。

4、安全有保证：无论是政信信托还是定向融资都是政府用平台公司来融资的方式，最后都是靠政府来兜底，在中国，政府是绝对不会倒闭或者破产，国情决定了政府项目的安全性。政府如果违约则信仰崩塌，社会影响巨大，这是无法挽回的灾难，政府绝对不愿意看到这样的场景！通常政府平台的股东一般是地方政府、地方政府财政局、地方国资委等政府部门。

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疫情冲击下为何选择政信定融

国家对冲疫情和经济下行，最简单有效的办法就是基建，“新基建”有助于稳增长、稳就业，释放中国经济增长潜力，提升长期竞争力。从国家政策面已看出基建将是一波热潮，而地方政府做基建需要大量的资金支持，所以投资地方政府融资产品不仅稳健且安全靠谱。

再者，投资的三个重要维度：风险、 收益、时间，目前此类产品的收益在各类产品中处于上游水平，同时这类产品中隐含着“刚兑” 安全性极高。

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政信定融投资的“安全感”在哪？

1、安全根源—融资主体和担保主体

政信定融项目的安全系数一般主要取决于融资主体和担保主体的实力。融资主体一般是地方政府的各类融资平台，与担保主体一样，都是评级为AA级的城投公司和国企，这些AA级及以上的城投公司净资产规模较大，偿还债务的能力较强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低。

2、安全护栏—风控措施

政信定融项目常用的风控措施，除了担保公司提供连带责任担保以外，还会有土地、房产等实物抵押、应收账款质押等措施，这些都是非常过硬的增信措施。

土地抵押虽然可能会出现没有足额缴纳土地出让金等可能使该土地的抵押登记存在隐患的问题，但是土地抵押属于物权转让，需要双方当事人的参与，并且主管部门会对材料的真实性进行严格的核查；“应收账款”根据相关规定，会纳入中国人民银行征信系统，这些都是比较好的增信措施。

3、融资手段多样化

现阶段，作为政信定融项目融资主体，各类融资平台注重良性循环，随着市政公用基础设施市场化改革的不断深入，逐渐形成“公司融资”与“项目融资”相辅相成的融资模式。融资渠道包括政府发债、股权转让、资产转让、银行贷款、信托融资以及通过金交所发行定向融资计划等。多样化的融资模式和融资渠道可以有效的分散风险，进而保护投资人合法权益。而且政信定融的募集规模通常较小，只做为短期补充性的融资，所以期限一般以一年两年为主，银行贷款以及发债是主要的低成本长期资金来源！所以政信定融有很强的安全垫！

4、政策保障

2016年《中国中央 国务院关于完善产权保护制度依法保护产权的意见》中强调了制度的稳定性、连续性和可信赖性，指出“不得以政府换届、领导人更替等理由违约毁约”，建立政府失信责任追究制度及责任倒查机制。

5、违约率低

政信类项目是投资的五大业务之一，我们以整体观察政信类项目的违约率。以2018年发行规模3.31万亿的政信项目为基准，违约率大概为0.00302，也就是大约0.3%，这明显低于银行0.79%的不良率水平。而且基本都只是短期延迟，不是实质性违约，最终都得到了有效解决！毕竟政府融资平台实际控制人都是地方政府，跑的了和尚跑不了庙！

6、采取金交所备案制

自2018年资管新规发布以来，政信定融集中在各地金融资产交易所进行备案。金交所对其平台挂牌的产品有标准的风险审核流程。其中包括：要求发行人基本都是政府平台公司或国有企业；要求有经各大评级机构评为AA的关联主体为产品如期兑付提供无条件不可撤销连带责任担保；要求发行人所在地的政府主管部门出具产品备案发行支持文书。

综上所述，目前来看，政信类项目从整体上的安全性是毋庸置疑的，加之还不错的收益率，可以说，政信类项目是净值人士投资的不二之选。但是每一个项目都有其个性化，作为投资人，选择了政信类项目的大方向之后，还要通过一些指标来识别更安全、更有价值的投资项目。