房企美元债违约后果「房企美元债利率」

11月7日晚间，新城控股（601155.SH）披露计划提前赎回一个多月后到期的3.5亿美元债。

“最近很多房企面临的美元债违约压力较大，新城控股在此时赎回是表明态度，向市场传递自己有能够应对偿债压力的信心。”交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟告诉银柿财经记者。

“赎回的不管是债券也好，股权也好，这都是树立信心的一种表现。”英大证券首席经济学家李大霄表示：“如果越来越多的上市公司都提前赎回债券，那么会使得整个市场重塑信心。”

“赎债”提振

新城控股公告显示，此次拟提前赎回的美元债为境外子公司NEW METRO GLOBAL LIMITED（以下简称：新城环球）完成在境外发行总额为3.5亿美元的无抵押固定利率债券，新城控股提供无条件的不可撤销的连带责任保证担保。该笔美元债券有效期为两年，票面年息为7.5%，每半年支付一次，将于2021年12月16日到期。

至于提前赎回美元债的原因，新城控股表示是：“为促进公司长期稳定发展，基于对自身价值及未来发展的信心，公司结合当前实际经营及财务状况，计划由新城环球提前赎回上述美元债券，并予以注销。”

同时，新城控股还称，赎回的资金来源系新城控股自有资金，且“本次提前赎回境外美元债券符合公司偿债计划及发展战略，公司现金流充裕”。

据新城控股2020年年报披露，公司在境外通过发行高级美元债券，募集资金8亿美元，整体平均融资成本为6.72%。按照应付债券口径披露，公司有9支美元债，在应付债券期末余额占比约六成。

但值得注意的是，对比今年中报数据和去年年报可以数据发现，身处“黄档”的新城控股，其 “三道红线”达标情况不降反升。

同花顺iFinD数据显示，2021年中报报表口径下，新城控股剔除预收款后负债率为75.5%，净负债率为60.5%，现金短债比为1.44。而新城控股2020年年报显示，剔除预收账款后的资产负债率74.1%、净负债率43.7%、现金短债比1.68。

就现金余额而言，新城控股的2021年三季报显示，截至报告期末，公司现金及现金等价物余额为404.79亿元，比去年同期下降22.2%。这一数据在新城控股的2021年中报中是551.54亿元，同一时间内，其短期债务为270亿元。

另一方面，从业绩来看，今年前三季度新城控股营业收入为300.2亿元，净利润为15.8亿元，同比增长约3%。新城控股的2021年10月份经营简报显示，1月份至10月份累计合同销售金额约1929.11亿元，比上年同期增长1.08%；累计销售面积约1882.99万平方米，比上年同期增长5.97%。

基于此，有接近新城控股的消息人士表示，有信心在规定时间内完成国家对房企的“三道红线”要求。另外，新城控股相关负责人曾在投资人会议回应，拟在2022年底“三道红线”全部转绿，海外REITs上市优化负债结构。

提前“赎债”进行时

在唐建伟看来，新城控股提前赎回美元债的一个原因，是为了减轻债务压力。“前几年美元债利率偏高，如果不缺资金的话，提前赎回利率偏高的债券也是减轻债务压力的手段。”

事实上，除了新城控股外，近期内提前赎回债券的公司不在少数。

“在"三道红线’等金融政策监管下，房企的融资端有所受阻。为保证境外债券市场在再融资需求方面能够有序进行，同时为缓解后续债务到期量庞大且集中的压力，多家房企积极提前部署债券偿还计划。”诸葛找房数据研究中心分析师关荣雪表示。“另一方面，由于部分开发商的美元债违约、遭遇评级机构下调评级等现象频发，房地产行业整体信用受到一定的影响，进而对买卖市场及土地市场均造成了一定的遇冷效应，因此多家房企欲提前赎回债券，以表明其资金较为充足，提振整体市场信心。”

就在11月4日，正荣地产（06158.HK）再次发布公告称，已进一步回购优先票据，回购票据本金总额为7.5亿美元。此前，正荣地产于11月1日再次发布公告称，计划提前赎回及注销2021年11月到期的年息5.95%、本金为2亿美元的优先票据。10月以来，正荣地产在公开市场票据回购动作不断，接连宣布提前回购美元债、永续债，累计回购金额近4000万美元。

选择提前赎回债务释放稳定信号的还有雅居乐集团（03383.HK）、龙光集团（03380.HK），以及中国金茂（00817.HK）等房企。

11月4日晚间，雅居乐集团公告披露，截至当日，公司已回购本金为1000万美元的优先票据加上应计及未付利息，该优先票据为本金总额2亿美元2021年11月18日到期的3.85%优先票据。前一日，中国金茂公告，赎回无条件及不可撤回地担保3亿美元的优先担保永久资本证券。10月11日，龙光集团宣布提前赎回1000万美元2022年到期的美元债，并表示截至9月底，已完成2021年所有境内外到期债务的再融资，无债务到期的资金压力。

李大霄认为，上市公司回购美元债的原因在于，境外投资者对美元债的信心受挫，深层原因在于部分企业出现了美元债逾期的情况。“但是，逾期的企业中部分并非出于资不抵债的问题，而是短时间内出现流动性缺失。”

“现在看来，短期流动性缺失的状况也在逐步改善。”李大霄补充道：“现在银行按揭的发放速度也有所增快。整个市场融资功能恢复对大家都是有利的。此外，建议加大政策力度，维系房地产行业健康稳定发展。”