关于可转债的问题「2021可转债心得」
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PART 随便聊聊
周末，可转债可以说是闹得沸沸扬扬，各种报导、分析都围绕转债市场的大事来展开。
主要原因就是周五盘后，沪深两市交易所都发布了《关于可转换公司债券适当性管理相关事项的通知》，并各自发布了《可转换公司债券交易实施细则》（征求意见稿），进一步加强可转债交易监管。
先说一下核心的变化：
1、新规规定，沪深两市的新债上市首日最高涨幅是57.3%，最大跌幅是43.4%。这就主要就是沪市的首日规则跟深市看齐了，也就是再也没有1天赚3000的永吉转债出现，最多一天赚573块了；
2、非首日上市新债，设定涨跌停制度，涨跌幅最大是20%，同步取消临时停牌制度；这个是本次新规针对炒作风气重拳出击的一个规则修改，一定程度上肯定是会对短期投机氛围造成明显打击，首先针对的就是双高类型转债，高溢价高价格，其次很多小盘债的预期要降低，溢价率容忍度也会降低；
3、新开通转债交易权限，需要满足24个月以上交易经验且日均账户资产不低于10万元。对于存量已开通的人不受影响，就是已经参与过打新、买卖转债的，就算不满足前面的条件还是可以继续打新和买卖。这个一定程度上利好现有打新党，手握多个打新账户，未来也是一种资源了，尤其随着更多人放弃这个策略，中签率会越来越高，毕竟没有更多新韭菜进来抢白嫖资源了。
其余的还设置了像股票一样的“龙虎榜”、转债异常波动监控等规则，就是以后如果哪个转债出现大涨大跌，你将会看到是哪个游资在里面搞事情了，很明显也是针对妖债炒作出台的。
除了开通交易权限的门槛提高是从6月18号开始执行，其他目前属于意见征集阶段，截止到7月1日，具体实施日期还没确定，也就是说，本月内的交易规则还不发生变化。
事情就是这么一个事情，接下来聊聊对策：
毫无疑问，短期转债市场就是不可避免地要出现一波“杀溢价”，首当其冲的是小盘妖债、新规也是明显冲着他们来，所以接下来短期不管他们怎么表演，都先不要碰，手上有的，给机会你跑的时候就先跑了。（预计妖债短期会先跌后升，出货 炒末日轮的预期）
其次，由于涨幅空间的压缩，新进资金减少、预期流动性降低，即使不是妖债，也要经历一波杀溢价的时间。就是价格会越来越向转股价值/债底靠近。这个过程要做的就是，多关注，管住手，慢慢买。
可转债新规没有改动一个很重要的条件，就是T 0的交易规则，也没有动摇它本身的价值体系，所以未来转债肯定还是会恢复到一个正常而不疯狂的交投环境。而杀溢价的过程一定会出现“错杀”、“低估”的机会，这时候重点关注几种类型转债：
1、优质企业的低溢价率机会，诸如隆22转债、通22转债、华友转债、锦浪转债、科沃转债等等，如果在非强赎状态下，能在123以下，用一个10%甚至更低的溢价率买到，或者110以内，用一个20%甚至更低的溢价率买到，基本上就等于获得一个极好的对优质公司未来看涨期权机会，可以说是一个绝佳的投资机会；
2、小盘债的大幅杀跌机会。可转债规则已经近几年第三次修改，每次修改的诱因都是妖债炒作，但是每次改完，游资都能挖掘新的玩法重新炒作。炒妖债本质上是人性，你想通过规则抹杀人性是不现实的，就像A股的炒妖股一样，它只会暂停，但不会消失。所以如果这些曾经能上来200/300/400的妖债，当因为新规回到他们自己很合理的价格的时候，就是好好拥抱他们的时候了，随便当他们是个普通转债摊个饼，未来妖风再起时，就是埋伏收割日。而且有了涨停板制度，未来真的要进化一波炒作，参考A股现在的炒作逻辑，分分钟比过往的炒作还要夸张；
3、现时的低溢价转债机会。新规的目的很明确，希望价值回归，溢价率高的，打下来，那么同理，溢价率过低的，有望会迎来一定的价值修复。投机资金如果不甘心就此熄火，选择炒作的类型，也大概率会把共识放到溢价率低的转债身上，所以接下来短期时间内，低溢价的转债成为最攻守兼备的转债类型了。
总的来说，这次转债的新规，短期影响很大，长期影响很少。尤其正儿八经不炒作妖债的策略，基本没有影响。因为涨跌幅设置，对于正常转债来说，本来都去不到这个幅度，同时提高参与门槛，也不影响现在场内已有资金的正常交投，目前参与进来的资金都可以做到日交易额2000亿，所以本质上不缺基础用户，更多的只是对情绪产生较大的负面影响。
再加上，转债之所以低风险高收益的核心在于，向下是有债底保护，向上是有看涨期权收益的风险与收益不匹配特性。所以这个核心不变，转债长期投资赚钱的逻辑也不会变。
所以！！！
丘吉尔说过，不要浪费任何一场危机。在可转债市场更是如此，18年的遍地70-80可转债，买到的人基本都翻倍收益起步；21年的转债黄金坑，买到的人再次收益起飞。到现在再次迎来转债流动性大危机，就看市场准备给一个什么价格了。
特别声明：以上所述为本人投资思想记录，非投资建议，请勿照此投资，否则亏损自负。文章所引数据可能有错漏，仅供参考，请以上市公司公告为准。