荣盛地产法人「荣盛盛行权可以转让吗」

21世纪经济报道记者李览青 实习生王云杉 上海报道12月20日，荣盛房地产发展股份有限公司（下称“荣盛发展”）召开美元债投资人电话会议，公司董事长耿建明、副总裁兼首席财务官景中华出席会议。21世纪经济报道从多位与会人士处获悉，本次电话会议上，荣盛发展就7.8亿美元债交换要约事项与投资人进行交流，会上要点如下：

会上，荣盛发展董事长耿建明承认，公司遇到流动性困难。三道红线政策出台、银行贷款集中度管理、信托新规、预售监管资金限制、房地产税试点等等，监管政策不断加码，行业从下半年开始迅速降温，需求端也严重下滑。另一方面，金融机构放款收缩，叠加房地产企业同行信用事件爆发，冲击房地产行业市场信心。尽管公司按计划严抓回款，在年初制定相应的应对措施，但对下半年的形势判断和准备不足。

三季报数据显示，今年第三季度，荣盛发展实现营业收入116.95亿元，同比下降33.2%；归属于母公司所有者的净利润5.69亿元，同比下降60.99%；扣非净利润5.39亿元，同比下降60.15%。前三季度，荣盛发展实现营业收入459.18亿元，同比上升5.17%；归属于母公司所有者的净利润31.02亿元，同比下降29.57%；扣非净利润31.53亿元，同比下降27.97%。

截至三季度末，荣盛发展总资产2903.24亿元，比去年末上升0.59%；归属于上市公司股东的所有者权益500亿元，比去年末下降7.9%。

荣盛发展方面表示，公司已经经历了2到3个月的自救，尽量避免进行债务展期，但目前货币资金受限情况较为严重。银行贷款集中度管理导致机构的放款额度和意愿都受到了限制。截至目前，荣盛有160亿权益口径在途已签约的销售，但由于限制签约备案和没有按揭额度，在短期内无法回收这些款项。更重要的是，融资端压降非常严重，截至目前公司融资净现金流出额为182亿元，这是历年以来没有过的。

为化解短期流动性危机，荣盛发展要求对2022年到期的两笔美元债提出要约交换以及意见征集。公开信息显示，2022年1月、4月荣盛发展分别有两笔美元债即将到期，合计债券余额约为7.8亿美元。

具体来说，荣盛发展两只美元债的最低交换比例都是本金的85%，将进行交换的新债券分别是2.5年期的美元债和364天期的美元债。其中，2.5年期的美元债将以分期形式完成兑付，第1年20%，第2年40%，第2.5年兑付剩余的40%。两只新债券的票息将提升至9.5%，每半年付息。整体来说，第1年兑付35.2%（5%前置本金 364天债权全部本金 2.5年债券本金的20%），第2年32.4%，末期32.4%，据测算，新债券的平均久期低于1.75年。

荣盛发展方面提及，其之所以没有采取短期展期的方案，是因为其认为短期展期只是“饮鸩止渴”，无法解决债券的集中到期问题，可能还会面临集中兑付压力。

荣盛发展设置了一个特定资产包来支持对相关美元债的兑付，截至今年6月末这一资产包的估值约为54亿元人民币。荣盛发展承诺，在这一特定资产包完成处置后，公司将拿出净对价的50%用于兑付或回购美元债，同时，公司对特定资产包进行限制，保证该资产包中的资产不能新增任何抵质押。

据景中华透露，目前公司在境外没有资产可以动用或变现，上述承诺可以提供出售的特定资产包中，包括公司物业物管（即荣万家02146.HK）的一些资产，以及位于石家庄、济南、沧州、廊坊、徐州、常州等地的9个优质商业项目，其中除了位于石家庄的一个地标商业正在招租外，其他资产包中的项目都是完工在租状态。

会上，有投资人提问，为何荣盛发展没有直接将上述资产包中物业及商业项目抵押给美元债持有人，仅为资产出售承诺。对此，荣盛发展方面表示，抵质押会影响后期的资产出售，需要经由监管审批。

有投资人向记者表示，在还款来源中新增特定资产包在其他房企债务展期方案中也有出现，其认为该举措主要是用于安抚投资人情绪。

荣盛发展方面表示，将公平对待明年1月和4月到期的两笔美元债投资人，按实际交换的配比来分配新券比例。要约交换从12月16日开始，在伦敦时间12月30日下午4时截止，在12月24日之前接受要约的债券持有人可以享受2.5%的“早鸟费”，此后同意的债权人获得0.5%的同意费。

但荣盛发展交换要约的方案导致了公司相关评级被下调。

12月20日，穆迪将荣盛发展的企业家族评级从B3下调至Caa2，惠誉将荣盛发展的长期外币发行人违约评级从“B”下调至“C”，将高级无抵押债务评级也从“B”下调至“C”，回收率评级仍为“RR4”。

惠誉认为，尽管荣盛发展在其要约方案中会支付同意费，且交换票据的本金与利息也没有减少，但惠誉根据公司标准，将债券展期12到24个月视为不良债务交换。如果荣盛发展成功完成要约收购和同意征求，惠誉将下调其发行人违约评级至“RD”（限制性违约）。惠誉随后将重新评估荣盛发展的信用状况，得出与该公司征求同意后的资本结构和风险状况相称的发行人违约评级，相应评级可能处于投机级区间的低位。

记者获悉，在电话交流会上，有投资人对2022年荣盛发展境内债券到期情况表示关注，并要求公司回应如何确保未来2.5年内新券的持续兑付。

对此，荣盛发展表示，目前公司面临的是行业短期流动性危机，从政策层面来看已经见底，但政策传导还有一段时间，年底前公司将面临工程结算款和农民工工资支付，存在现实困难。公司将加紧销售回款，并通过出售资产来履行财务承诺，保障债权人利益。

境内公司债方面，2022年荣盛发展共有4笔公司债将在7月后到期，存续规模合计约40亿元。

荣盛发展方面称，公司正同步与境内金融机构沟通，也在与银行、信托等讨论展期。

据荣盛发展会上透露，截至11月30日，公司境内有息负债为484亿元，其中390亿元有抵质押物，有93亿元为纯信用部分，纯信用部分主要包括40亿人民币境内债，以及存续的7.8亿美元债。

荣盛发展表示，目前监管以及金融机构对待债券展期的反馈较为正面，若境外美元债交换要约获得通过，公司会有比较大的时间和空间来和境内债权人争取展期安排，有利于缓解公司短期兑付的问题，也有利于维持境内融资渠道和资金安全。若境外展期未能按时完成，公司将很难与境内机构沟通公司债展期事宜，因此希望美元债持有人可以给荣盛发展以支持，来稳定融资渠道，克服流动性困难。

当被问及是否有备选方案，荣盛方面表示，公司没有相应的备选方案，此次交换要约方案已与相应监管部门进行沟通，若本次方案通过，公司将立刻开展资金兑付安排。

景中华表示，截至目前荣盛发展货值为2285亿元，根据公司2022年最新经营计划，预计可售货值将达到1864亿元，公司将以销售回款放在第一位，以保证兑付和资金安全。

值得一提的是，荣盛发展表示，河北省政府与廊坊市政府支持态度坚定、坚决，提出确保公司经营安全与稳定发展。

股东支持方面，荣盛发展表示，第一大股东浙江荣盛控股集团有限公司（下称“荣盛控股”）为控股平台公司，已有的资产除了新能源电池公司以外，以投资公司为主。目前来看，大股东也会考虑出售资产来支持上市公司。

防范关联交易侵害投资人权益方面，荣盛发展提到本次交易安排中包含股东贷款承诺，在美元债存续期间保证股东贷款金额不会减少，且美元债兑付将优先于股东贷款偿还。公司作为A股上市公司历年来关联交易安排符合上市公司要求，有相应的独立董事和股东大会进行监督，不存在大股东通过关联交易侵害上市公司权益的情况。

Wind数据显示，截至目前境内荣盛控股存续债券共13只，存续余额合计119亿元，其中83亿元将于2022年集中到期。

截至2021年9月30日，荣盛控股资产总额为3428.13亿元，同比增加28.93%，总负债2485.62亿元，同比增加29.23%，归属于母公司股东权益296.94亿元，同比增加27.20%。

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