Dcf估值法「dcf估值实例」

投资的体系----投资的法（股票价值投资5）

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今天我们继续介绍股票的一些基本指标和估值方法。

今天来讲一讲DCF现金流折现法，这个方法比较复杂，可以说实用性并不强。虽然是巴菲特推荐的，但是查理芒格说从没有看到他这么算过。因为股票的业绩和现金流总是变来变去，没有准普，所以计算和预测的准确性其实并不高。作为一个业余投资者，我建议了解一下就好，反正我是很少用这个来算估值的。

现金流折现法，说白了就是你买入的这家企业，它未来每一年都会产生现金流，你买它就是买它的现金流，因为这是你投资它，他能收回来的真金白银。你把每一年的现金流按照贴现率进行折现，然后再相加，得出来的数字就是企业价值。

首先，要算出自由现金流，因为就算利润再高，没有现金流也是没用的，相当于你一个月工资5万块钱，但是房贷车贷要还4.5万，你依然很穷。但是未来的自由现金流究竟是多少，这东西没人知道。所以我们要加一个利率上去，作为风险补偿。我们用今天的钱，买入这家公司未来产生的钱，他所提供的风险补偿也就是折现率。市场通常用到的折现率就是10年期国债的收益率，现在是3%左右，100元钱一年的折现就是100÷1.03，两年就是100÷1.03²。

比如有家公司，股本是10亿股，一年刚好赚10亿，为了方便计算，咱们就假设他这10亿都是自由现金流，不投资也不借钱。咱们谨慎点，用贴现率6%来计算，这家公司我只能看到10年，10年之后就看不清了。

那么这家公司的现金流折算就是，

第1年：10亿

2、10/1.06=9.43亿

3、10/1.06二次方=8.92亿

……

10、10/1/06九次方=5.91亿

这10年加起来的现金流折现，就是10 9.43 8.92…… 5.91=78亿，这就是公司的内在价值，除以10亿股，等于7.8元/股，这就是他的内在价值股价。

那么这家公司未来不增长了吗？那是不可能的，假设它未来前5年按照10%的增长率增长，后5年按照5%进行增长。那么

第一年，10亿

第二年，10×（1 10%）/1.06

第三年，10×（1 10%）二次方/1.06二次方

第四年，10×（1 10%）三次方/1.06三次方

第五年，10×（1 10%）四次方/1.06四次方

第六年，10×（1 10%）四次方×（1 5%）/1.06五次方

第七年，10×（1 10%）四次方×（1 5%）二次方/1.06六次方

第八年，10×（1 10%）四次方×（1 5%）三次方/1.06七次方

第九年，10×（1 10%）四次方×（1 5%）四次方/1.06八次方

第十年，10×（1 10%）四次方×（1 5%）五次方/1.06九次方

最后，你把它算出来加起来，就是这家公司的内在价值了。这个方法超级麻烦，因为不可能有一个企业每年都按照10%和5%的增长率进行增长，而且也没有几个企业有稳定的现金流，相当于X=a b，用两个未知数来估算一个X，所以为什么说他的准确性不高了，作为业余投资者，搞不懂就搞不懂吧，了解一下就可以了，赚钱的方法有很多，考试遇到难题的时候没有必要死磕，最好的方法就是绕过去，把其他的分先拿到！

好了，今天我们就讲到这里，明天我们开始新的学习！

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