期货减仓下行「如何判断短期债券的质量」
//债市综述//
8月8日，现券期货整体延续弱势，国债期货小幅收跌，银行间主要利率债收益率普遍上行，中短券调整幅度较大，收益率上行2bp左右；银行间资金面宽松局面不改，隔夜加权利率仍围绕1％附近成交；地产债涨跌不一，“20远洋控股PPN001”跌超51％，“19富力02”涨超22％。交易员表示，现券调整幅度不算大，在资金宽松依旧的背景下，债市后市预期仍偏强。
周一，国债期货窄幅震荡小幅收跌，10年期主力合约跌0.02％，5年期主力合约跌0.02％，2年期主力合约跌0.01％。A股方面，沪深股指全天平稳运行，波动幅度不大，但百余股涨停显示人气仍在；煤炭、石化、光伏、锂电池涨声一片；上证指数收涨0.31％，日线三连阳；深证成指涨0.27％，创业板指跌0.29％。
银行间主要利率债收益率普遍上行，中短券上行幅度较大。10年期国开活跃券220210收益率上行0.45bp，10年期国债活跃券220010收益率上行0.55bp；5年期国开活跃券220208收益率上行1.5bp，3年期国开活跃券210203收益率上行2.25bp。
华林证券分析称，周一债市盘中情绪主要受周末数据的影响，出口数据较为强劲，在此利空消息的带动下，现券收益率略有上行。周二重点关注社融数据、资金面及股市情况。
地产债涨跌不一，“20远洋控股PPN001”跌超51％，“20龙控01”跌超21％，“20世茂06”跌20％，“18远洋01”跌超15％，“21龙控02”跌超13％，“21龙湖拓展MTN001（项目收益）”跌超12％，“16龙湖06”跌超6％；“19富力02”涨超22％，“19龙控04”涨超14％，“21碧地02”和“18龙控05”涨超12％，“20金地01”和“18金地07”涨超7％。
此外，“20远资01”涨超13％，“18清控MTN001”涨超5％，“19贵阳经开债01”涨超4％，“20兰州城投PPN001”、“20兰州城投PPN002”、“19首发PPN001”涨超3％；“21腾越建筑MTN003”跌超48％，“22西宁城投SCP002”跌超3％。
央行8月8日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，当日完全对冲到期量。Wind数据显示，本周央行公开市场将有100亿元逆回购到期，其中周一至周五均到期20亿元，此外周二还将有400亿元国库现金定存到期。
银行间市场周一资金面宽松局面不改，隔夜加权利率仍围绕1％附近成交，长期资金方面，大型和主要股份制银行一年期同业存单最新报价微升至1.90％附近，但相对仍处低位。交易员称，短期扰动不多情况下资金仍无忧，但隔夜紧守1％关口不排除监管因素可能，在质押式回购成交额居高背景下加杠杆热情仍难消；关注央行后续态度。
中国货币网信息显示，周四银行间质押式回购总成交额首破7万亿元，达到70472.1亿元，为连续第二日创下新高。其中隔夜成交额63746.6亿元，占比超90％。上周五质押式回购总成交额小幅回落至68676亿元。
华创固收称，7月出口同比延续高增，不过个别分项因低基数支撑、拉动作用较为突出；进口增速略低于预期，内需仍是“有限修复”，大宗商品价格走低，数量对进口增速的影响权重较此前更为突出。后续来看，年内出口增速或呈边际回落，预计年内进口整体增速或延续“微增”趋势。
中信固收称，近期资金利率持续下行，隔夜资金利率创18月新低，银行间质押式回购成交量不断攀升。但从利率传导机制维护、防止资金空转增大金融体系脆弱性和未来货币政策重点的三个角度来看，资金利率进一步下行的空间有限，但财政和信贷因素依然支撑着较为宽松的资金面。建议在采用杠杆策略的同时密切关注资金面及市场情绪变化，及时调整避险。考虑到短端交易已经比较拥挤，后续收益率曲线的平坦程度或将增加，可以考虑适度配置中期限品种。
//债市要闻 //
1、中国前7个月外贸进出口总值23.6万亿元，同比增长10.4％
据央视新闻，海关总署8月7日公布数据显示，今年前7个月，我国外贸进出口总值23.6万亿元，同比增长10.4％。其中，出口13.37万亿元，同比增长14.7％；进口10.23万亿元，同比增长5.3％；贸易顺差3.14万亿元，扩大62.1％。
海关统计显示，前7个月我国外贸结构持续优化，一般贸易进出口15.17万亿元，同比增长14.5％。我国对东盟、欧盟、美国分别进出口3.53万亿元、3.23万亿元和2.93万亿元，同比分别增长13.2％、8.9％和11.8％。东盟继续为我国第一大贸易伙伴，占我国外贸总值的15％。
2、7月房企融资成本保持低位，偿债潮仍在持续
据证券时报，在今年以来房地产市场遇冷的背景下，房企7月融资总额延续下滑态势。中指院表示，上半年房企销售数据不佳，经营性回款未能改善现金流，同时6、7月为海外债年内第二波偿债高峰。抓销售回款、通过资产变现回笼资金、与债权人积极沟通以时间换空间，是房企缓解资金压力主要手段。
3、日本投资者6月减持美国主权债规模创下两年新高
据新浪，日本投资者6月份出售了3.72万亿日元（275亿美元） 美国主权债券，创下2020年4月以来最大减持规模。日本已连续八个月净卖出美债，创2005年有数据以来的最长减持周期。
4、外国投资者7月份购买创纪录的日本长期债券
据新浪，随着全球债券上涨以及对央行政策调整的预期消退，外国投资者7月份购买了创纪录的日本长期债券。海外基金净买入5.06万亿日元（374亿美元）的日本债券债券，其中主要是政府债券，扭转了6月份净卖出4.1万亿日元创2020年以来最大规模的局面。
5、银行间交易商协会：因信披违规对徐州经开予以严重警告
银行间交易商协会：因债务融资工具募集资金用途变更未合规披露等违规行为，对徐州经济技术开发区国有资产经营有限责任公司予以严重警告；对相关责任人孙军、肖铁军予以通报批评。
6、中证鹏元：将蒙娜丽莎主体和“蒙娜转债”信用等级列入信用评级观察名单
中证鹏元公告称，将蒙娜丽莎主体信用等级和“蒙娜转债”信用等级列入信用评级观察名单。
7、上海宝龙实业发展：拟对“20宝龙04”启动撤销回售业务
上海宝龙实业发展（集团）有限公司公告称，为配合“20宝龙04”持有人后续交易、转让安排，公司拟对“20宝龙04”启动撤销回售业务。已在7月11日至7月15日期间对“20宝龙04”申报回售且未在回售撤销期间撤销回售申报的债券，债券持有人可在8月9日至8月23日期间通过深交所系统撤销回售申报，撤销回售的债券份额应不高于原申报回售份额。
//资金市场 //
公开市场操作：
央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8月8日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10％。Wind数据显示，当日20亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量。
Wind数据显示，本周央行公开市场将有100亿元逆回购到期，其中周一至周五均到期20亿元，此外周二还将有400亿元国库现金定存到期。
资金面（CP）：
//利率债市场 //
利率债成交走势（TBCN）：
最活跃利率债成交统计（BBQ）：
10年国债连续活跃行情（GZHY）：
10年国开连续活跃行情（GKHY）：
T2209日内走势（TF）：
//信用债市场 //
信用债成交基准统计（CBCN）：
信用债成交活跃统计（BBQ）：
信用债成交偏离监控（BBQ）：
//同业存单 //
同业存单发行（NCD）：
同业存单成交（NCD）：
同业存单成交偏离监控：
//债券发行 //
8月8日，债券市场共发行153只债券，总发行量1093.93亿元，91只债券到期，22只债券提前兑付，6只债券回售，无债券赎回，总偿还量4002.64亿元，当日净融资额为-2908.71亿元。
从发债类型看，8月8日，债券市场共发行地方政府债2只，同业存单84只，金融债5只，企业债2只，公司债12只，中期票据17只，短期融资券21只，定向工具5只，资产支持证券4只，可转债1只。
建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：
//招标情况 //
1、农发行两期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，农发行3年、5年期固息增发债中标收益率分别为2.3431％、2.6204％，全场倍数分别为4.23、4.68，边际倍数分别为1.59、1.51。
//银行间债券市场交易结算日报 //
8月8日（周一），全国银行间债券市场结算总量为66,678.73亿元，较上日上涨0.21％，交易结算总笔数为31,134笔。其中，质押式回购56,903.64亿元，买断式回购254.28亿元，现券交易8,746.75亿元，债券借贷774.06亿元。银行间债券市场回购利率涨跌互现，其中，7天回购利率上行2.1bp至1.411％，21天回购利率下行32.0bp至1.377％。
//海外信用评级汇总 //
本文源自Wind万得