企业发行债券「公司非公开发行债券是利好还是利空」

12 日发布《关于优质企业直接融资进一步增强企业债券服务实体经济能力的通知》，提出支持信用优良、经营稳健、对产业结构转型升级或区域经济发展具有引领作用的优质企业发行企业债券；优质企业债券申报阶段，对债券资金用途实行正负面清单管理。优质企业经营财务指标参考标准：资产总额及收入达到相关标准，资产负债率不超过所在行业资产负债率重点监管线，未明确重点监管线的，原则上资产负债率不得超过 85%。

太平洋证券指出，房地产和建筑龙头企业受益大，市场份额有望进一步提升。根据2017年年报数据对主要建材及主要相关产业链公司进行了梳理。根据统计，建材行业本身没有符合条件的公司，而建筑业（8家）和房地产行业（16家）龙头公司成为受益者。该机构认为国家对房地产龙头企业的支持有望使得其更加平稳的度过即将到来的地产下行周期，并有望使得上述企业在地产下行周期中拉大与小公司的差距从而扩大市场份额；同时，国家对于建筑龙头企业的支持也有望加速其订单执行，从而有助于国家贯彻基建补短板方针，并一定程度上加速基建的复苏。

就建材行业而言，该机构认为消费建材龙头企业将间接受益于该政策。由于（1）近年来大型地产公司为了实现地域扩张，采购权利上移，采购品牌范围往往由总部统一指定。（2）消费建材占房地产开发成本较小，但一旦出现质量问题更换修补较为繁琐，消费建材的行业集中度随房地产行业集中度的上升而提高，新品牌难以弯道超车进入大型房地产企业采购清单。以防水材料为例，十大品牌合计首选率由2014年的77%上升至2017年的96%。而由于大型房地产企业融资受益于发改委政策从而有望在此轮下行周期中进一步扩大市场份额，该机构认为消费建材龙头企业将间接受益于该政策。

此外，由于产品同质化程度较高，水泥及玻璃行业从中获益较小。该机构认为发改委政策更多将利好房地产及建筑行业龙头企业，而就行业总量而言，认为在棚改货币化暂停、一二线城市限购限售政策及去杠杆执行仍然严格的情况下，房地产行业总体仍将进入下行周期，而基建的复苏力度仍难以抵消房地产下行带来的负面影响。因此，考虑到水泥、玻璃行业产品同质化程度相对较高，品牌黏性差，该机构认为水泥及玻璃行业从发改委政策中获益不大。

在此轮下行周期中，太平洋证券建议投资者坚守相对高景气度地区的龙头企业，把握迷你周期参与机会。建议关注海螺水泥、塔牌集团。

本文源自证券时报网

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