专家 完善债券发行机制有四大发力点吗「四大晋升机制」

本报记者 刘萌

“完善市场化债券发行机制，稳步扩大债券市场规模，丰富债券品种，发行长期国债和基础设施长期债券。”近日，提请十三届全国人大四次会议审查的《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要（草案）》（以下简称“规划纲要草案”）提出。

我国债券市场存量规模已突破100万亿元，成为全球第二大债券市场。全国政协委员、原中国保监会副主席周延礼就推进债券市场高质量发展，建议加强债券市场顶层设计。建议进一步加大改革力度，解决长期应解决未解决的债券市场割裂等问题，研究出台有关指导意见，实现准入条件、信息披露、资信评级、投资者适当性、投资者保护等规则的统一。同时，建议继续由中央金融管理部门会同地方政府共同推进债券市场管理体制机制改革。

谈及完善市场化债券发行机制还需在哪些方面发力？中信证券研究所副所长、首席FICC分析师明明在接受《证券日报》记者采访时表示，应多措并举，逐步完善债券发行机制。第一步，健全法制化的违约处置，推动违约债券转让及处置法规化，逐步引导市场机构更积极地参与到债券违约处置当中，培养常态化投资群体，探索中国高收益率市场发展。第二步，深化互联互通，在债券通北向的基础上，继续推动及完善南向通，这一举措也将利好境内投资者进行全球化债券资产配置。第三步，完善债券市场的对接，尤其是加强银行间与交易所市场的互通，提升跨市场交易结算的效率，优化债券市场基础设施建设。第四步，继续推动改善实体融资现状。我国债券市场应客观看待企业违约。同时，在实体企业融资方面，更应发展股债结合产品，缓解民营企业融资难的问题。

中信改革发展研究基金会研究员赵亚赟在接受《证券日报》记者采访时表示，完善市场化债券发行机制还需在违约处置、事中事后监管和透明化，加大统一执法力度等方面发力。

对于扩大债市规模的必要性和方法有哪些，赵亚赟表示，我国间接融资占比较大，监管一直强调扩大直接融资，而债券是直接融资中门槛较低，融资相对容易的一种方式。发行债券有助于解决企业融资难融资贵的问题。未来，可以从降低投资门槛，扩大开放力度，建设债券风险对冲机制，完善债市监管制度等方面入手进一步扩大债市规模。

明明表示，作为资本市场的重要组成部分，债券市场不仅需要起到服务实体经济的目的，同时也需兼顾经济发展的必要资金来源。因此，中国债券市场需要满足企业和政府的双向融资需求，因此创设贴近不同类型发行主体融资需求的债券工具非常必要，同时债券的期限也更为讲究。

“在116万亿存量债券规模中，短期债券（1年以内）占比超过26%，1-2年占比超过13%，2-3年占比接近13%，3-5年占比超过18%，可以发现我国中短期债券规模占比超过七成。而规划纲要草案提出，稳步扩大债券市场规模势在必行。从具体操作方法层面，对于融资需求体量更大的国家及地方政府而言，匹配资金需求的长期国债，以及跟基建相关的基础设施长期债券不仅可以降低在金融周期中融资波动风险，同时也有利于把资金引入关键领域，提升市场融资效率，对中国债券市场长期稳定发展起到关键作用。”明明进一步解释。

（编辑 田冬 白宝玉）