增发专项债券对经济发展的影响「经济稳增长」

作者：张琦（中国财政科学研究院）

据报道，截至2月8日，年内新增专项债发行5114亿元，完成提前下达新增专项债务限额（1.46万亿元）的35%，2022年专项债前置发力意图明显。面对复杂严峻的国际形势，要稳住中国经济基本盘，投资的作用不可小觑。其中一个重要抓手就是管好用好专项债。

近年来，随着地方政府融资渠道持续收紧、债务日趋显性化，不列入赤字的专项债券日益受到地方政府青睐，成为了稳投资、稳增长的“压舱石”。由于专项债强调收益自平衡，难以适用所有基建项目，地方政府必须精心筹划，认真做好资源整合和项目筛选工作，提前储备一批强基础、管长远、增后劲的重点项目。

发挥专项债的稳增长作用，至少可从两个方面发力。一方面，可聚焦新基建、产业园区等公共属性较强的领域，适度超前开展基础设施投资，更好发挥此类基建项目的跨周期调节功能。据悉，在2022年1月新增的4844亿元专项债券中，投向市政和产业园区基础设施占比超过三分之一，高于其他领域的专项债规模。另一方面，可进一步引导、鼓励专项债投向“十四五”规划及有关专项规划确定的重大项目，培育经济增长的持续内生动力。

在推动专项债落地的过程中，地方政府需坚持“资金跟着项目走”原则，加大各部门协调力度，依法合规、快速有效推进专项债券项目的开工建设，优先支持在建项目和具备施工条件的新获批项目，尽早形成实物工作量，以稳健的项目投资，积极应对“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力，避免项目仓促上马和“半拉子”工程。对于分阶段实施的重大项目，需形成持续滚动发行和项目接续机制，确保专项债与项目规模及周期相匹配。另外，应进一步强化专项债的事前评估、目标管理、运行监控、绩效评价等工作，督促地方政府将资金花在刀刃上，切实提升债券资金的使用效益和乘数效应，拉动其他行业投资和消费。

专项债对项目收益自平衡的要求，与社会资本逐利属性有一定的吻合度，所以应以优质项目为载体，积极发挥专项债的引导功能，凝聚社会投资的强大合力。当前，我国专项债用作项目资本金规模占全部专项债比重持续低于10%，远小于25%的政策规定限额。可进一步挖掘、策划适宜项目，适度加大专项债用作项目资本金的范围及力度。与此同时，应加大财政金融政策的协同，支持实施“专项债 社会资本”的融资组合，尤其是在更加注重投资服务产业发展和民生改善的“两新一重”项目背景下，需要更加精准的财政政策和更加多元的金融产品，提高项目的融资可得性。

由于专项债的还本付息主要来源于政府性基金收入和专项收入，到期偿付风险仍是各级政府高度关注的问题。应进一步完善专项债资金偿还机制和提前还款的制度安排，增强地方政府对项目收益的归集能力和对专项债资金的全过程监管，鼓励有条件的地区加快建立偿债备付金制度，并对备付金的来源、规模、使用范围等事项予以明确。同时，应按照“谁举债，谁偿还”原则，落实举债风险的主体责任，避免偿债风险过度向省级财政集聚。

来源： 经济日报