论述债券市场「债券交易流程」

目前,中国债券交易市场由全国银行间债券市场、证券交易所债券市场和商业银行柜台债券市场三个市场构成,见图2.1。

图2.1中国债券市场架构

(一)银行间债券市场

银行间债券市场是指依托于中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心和中央国债登记结算公司的,商业银行、农村信用联社、保险公司、证券公司等金融机构,进行债券买卖和回购的市场。经过近几年的迅速发展,银行间债券市场目前已成为我国债券市场的主体部分。

在银行间债券市场的债券交易中,机构投资者以询价和双边报价方式进行大宗批发交易,全国银行间同业拆借中心为债券交易提供报价服务,中央结算公司办理债券的登记、托管和结算。

(二)证券交易所债券市场

证券交易所债券市场是指各类投资者(包括机构和个人)通过交易所撮合成交系统进行零散债券集中交易的场内市场,中国证券登记结算公司上海、深圳分公司分别负责上交所和深交所的债券托管和结算。

证券交易所债券市场包括上海证券交易所和深圳证券交易所两个债券市投资者实行会员制,市场参与者主要包括证券公司、基金公司、保险公司、企业和个人投资者。

(三)商业银行框台债券市场

商业银行柜台债券市场是指利用银行营业网点的优势,设立在营业柜台面向社会公众投资者(个人或众多企业投资者)办理债券交易的市场。目前,主要包括凭证式国债市场和记账式国债柜台交易市场。

个人和中小企、事业单位按照商业银行柜台挂出的债券买入价和卖出价进行债券买卖,商业银行总行为投资者办理债券的登记、托管和结算。

中国债券交易市场的发展主要经历了三个阶段：

第一,以柜台市场为主的阶段(1988-1992年)。1988年初7个城市金融机构柜台进行国债流通的试点,随后在全国61个城市进行推广,这是我国债券流通市场的正式开端。194初,国债实现在全国40个地、市级以上的城市进行流通转让。

第二,以场内市场为主的阶段(1992-1997年)。1992年国债现货开始进入交易所交易,国债回购、国债期货相继出现。20世纪90年代初各地交易中心虚假交易盛行,风险突出,199年进行整顿后债券交易主要在交易所进行。

第三,以场外市场为主的阶段(1997年至今)。1997年6月商业银行退出交易所市场,全国银行间债券市场形成。2002年,推出了商业银行柜台记账式国债交易业务。发展至今,银行间市场已覆盖各类机构投资者,交易规模不断扩大,交易品种不断增加,以场外市场为主的债券市场格局已基本形成。

中国债券交易市场的市场监管分工主要分为功能监管和机构监管。

功能监管方面:人民银行主要负责监督管理银行间债券市场(发行活动和交易活动)、协调国债发行管理、授权交易商协会对非金融企业债务融资工具注册管理;证监会主要负责监督管理交易所债券市场、公司债券的发行管理;发改委主要负责企业债券发行管理。

机构监管方面银监会、证监会、保监会对所监管机构的债券发行、交易行为进行监管。

银行间债券市场的交易主体涵盖了主要的投资者,包括:商业银行及其授权分行、城乡信用社、境内外资金融机构、境外合格机构投资者、证券公基金管理公司、各类证券投资基金、保险公司、信托公司、财务公司、租赁公司等其他非银行金融机构、社保基金、住房公积金、企业年金等其他债券投资主体、企事业单位。

交易所债券市场的交易主体包括:除商业银行、信用社以外的机构投资者和个人投资者。

柜台债券市场的交易主体包括:个人、企事业单位等中小投资者。

在债券交易市场中,三个市场的可流通债券的品种各不相同银行间债券市场的交易品种包括:国债、央行票据、政策性金融债券、金融债券、短期融资券、中期票据、企业债券、国际开发机构债、资产支持证券。

交易所债券市场的交易品种包括:国债、企业债券、可转换债券、公司债券。柜台债券市场的交易品种包括:储蓄国债、记账式国债。

在债券交易市场中,三个市场的交易工具种类也各不相同。

银行间债券市场的交易工具包括:现券买卖、质押式回购、买断式回购、远期交易、利率互换、债券借贷、远期利率协议。

柜台债券市场的交易工具主要是现券买卖。

交易所债券市场的交易工具包括:现券买卖、标准券回购、买断式回购。