河南城投评级「资产负债表资产合计是负数」

【大河报·大河财立方】（记者 裴熔熔）城投平台作为地方政府特许经营的特殊主体，在过往承担了政府投融资平台的重要职能，是地方发债的“关键人”。城投平台的发展成色，也成为地方政府投融资的重要依据。

河南省2020年以来共计发行城投债169只，期间发行额合计1235.30亿元，在全国排在第15位。具体到“关键人”城投平台，发展情况如何？

随着年报逐渐披露完毕，大河报·大河财立方记者择取了河南省内公布2020年年报的57家城投平台，从资产、营收、净利、负债、债券余额、评级等六大维度进行分析，一览河南城投平台2020年的发展概况。

河南57家城投平台资产合计3.31万亿元，

平均同增21%

据Wind统计，目前河南已公布年报的城投平台共57家（其中河南省豫资城乡一体化建设发展有限公司为中原豫资的全资子公司，暂未计算在内）。

整体来看，截至2020年末，57家城投平台的资产总计3.31万亿元，平均同比增长率为21.09%，有7家平台的资产规模为负增长；负债合计2.04万亿元，资产负债率以50%~70%的区间为主，平均资产负债率55.75%

2020年，57家城投平台营收合计2346.90亿元，平均同比增长13.57%；归母净利润合计147.93亿元，平均同比增长1.09%。不过，具体来看，有22家公司的营收均为负增长，28家公司的归母净利润同比增长为负。

从资产规模来看，有7家城投平台的资产规模在千亿元以上，分别为中原豫资、郑州发投、河南省交通运输发展集团、郑州兴港投资、河南投资集团、河南交投和商丘市发投，资产总额达1.57万亿元，占57家公司资产总额的47.43%。其中，中原豫资与郑州发投分别以3234.31亿元、3139.47亿元的资产规模排在上位圈第一方阵。资产规模在100亿元~1000亿元区间的共45家，占比78.95%，规模合计1.70万亿元；资产规模在100亿元以下的仅有5家，规模合计378.84亿元。

从营收来看，郑州兴港投资以362.46亿元的营收排在第一位，紧随其后的是河南投资集团，2020年实现营收300.83亿元。中原豫资的营收同比增速最快，2020年实现营收97.71亿元，较2019年增长了145.50%。在归母净利润增速方面，中原豫资同样排在第一位。

从地区分布情况来看，省级平台有10家。截至2020年末，10家省级平台的资产规模合计1.25万亿元，平均资产规模为1254.54亿元，占57家城投平台资产总额的37.76%，负债合计8046.18亿元；2020年，营收合计828.69亿元，平均增长率为15.28%；实现归母净利润64.50亿元，平均每家盈利6.45亿元。

除省级平台外，57家已发布年报的城投平台中，郑州市最多，共13家。截至2020年末，13家郑州市的城投平台资产规模合计8613.53亿元，平均资产增长率为14.93%；2020年，营收合计796.49亿元，营收平均增长率为11.56%；实现归母净利润30.49亿元，平均每家盈利2.35亿元。

其次为洛阳市6家，许昌市4家，新乡和平顶山市各3家，焦作、开封、漯河、南阳、周口、驻马店各2家，鹤壁、济源、濮阳、三门峡、商丘、信阳各1家，安阳市的城投平台未发布2020年年报，故未做统计。

郑州、洛阳、许昌城投平台

债券余额居前三

作为城投平台，发债是最重要的功能之一。城投平台实力和发债规模与当地的经济发展与财政实力有密切关联。

据Wind统计，57家城投平台当前应付债券合计3071.55亿元，债券余额合计497.80亿元，债券剩余期限集中于3~5年。

省级平台截至去年末应付债券1124.82亿元（河南城际铁路有限公司无数据），占比达36.62%；债券余额113.48亿元，占比达22.80%。其中，河南省交通运输发展集团和郑州兴港投资的应付债券额度最高，分别为383.09亿元、365.34亿元；郑州发展投资集团和河南省交通运输发展集团的债券余额最高，合计81亿元，占57家公司总债券余额的16.27%。

分地区来看，城投平台的数量及债券规模与当地的经济发展情况呈现正相关。

郑州作为河南省省会城市，汇聚了全省的优势资源。据统计数据核算，2020年，郑州市GDP完成12003亿元，增长3%，增速分别高于全国、全省0.7和1.7个百分点。一般公共预算收入完成1259.4亿元，增长3%；一般公共预算支出完成1721.3亿元，圆满完成财政收支任务。因此相较其他地市，郑州市城投平台的发展具备先天优势。

根据57家城投平台的数据来看，郑州市城投平台应付债券和债券余额规模是地级城市中最大，截至2020年末应付债券708.38亿元，债券余额134.24亿元。

洛阳市和许昌市的应付债券和债券余额规模紧随其后。作为河南的老工业基地和民营经济强市，洛阳市和许昌市的GDP总量长期居河南各地市前列，工业产业基础雄厚，财政实力较强，为城投平台的发展提供了较好的基础。从统计数据来看，洛阳7家城投平台的应付债券为300.17亿元，债券余额达40亿元；许昌4家城投平台的应付债券为129.27亿元，债券余额为34.58亿元。

而从主体评级来看，57家城投平台中，AAA级主体有9家，应付债券1539.79亿元，债券余额163.48亿元；AA 级主体21家，应付债券1043.43亿元，债券余额147.70亿元；AA级主体21家，应付债券462.68亿元，债券余额158.02亿元；AA-级主体6家，应付债券25.66亿元，债券余额28.60亿元。主体评级越高，发债规模及能力越大。

河南信用债净融资回正，

市场逐渐向好

回顾去年，城投平台经历了一轮较大波动，导致“城投信仰”遇到破碎危机，但随着经济与市场情况的逐渐向好，“城投信仰”也在逐步恢复。

仅以刚刚过去的4月份来看，全国共发行城投债4837亿元，到期（含回售）3640亿元，净融资1198亿元，上月发行与到期额分别为6296亿元和2062亿元，发行与净融资双双萎缩。但是部分地市和高等级城投净融资正进一步复苏。

华西证券研报显示，天津4月净偿还131亿居首，江西城投债备受追捧，河南、河北净融资进一步改善，其中河北省单月净融资由负转正，河南信用债净融资同样回正。但是安徽、吉林、贵州、广西四省单月净融资额由正转负值得关注。

具体到河南，从去年11月10日起，河南省信用债发行遇冷，进入2021年1月，河南省信用债发行持续低迷，当月仅发行42亿元，2月发行规模相比往年仍有较大落差。不过，进入3月、4月后，河南省信用债发行逐步恢复，信用债发行规模相比之前两个月已有大幅提升。河南信用债市场逐渐向好。

在城投债市场，河南目前共有城投平台83家，现存城投债数量为431只，存量债券规模为3357.61亿元，存量规模排在全国第14位。2020年以来，河南共计发行城投债169只，期间发行额合计1235.30亿元，在全国排在第15位。

责编:刘安琪 | 审核:李震 | 总监:万军伟