实测股债平衡的作用及适用场景研究「专项债受益平衡」

各种大V推荐的股债平衡策略真实效果如何，是否是股市灵丹妙药，能带我们穿越牛熊？本文通过实测数据验证股债平衡的神话是否被夸大了。

——股债平衡策略是什么——

股债平衡策略并不是新鲜概念，早在上个世纪五六十年代，价值投资开山鼻祖格雷厄姆在他的《聪明的投资者》一书中就已经提过。 最简单的方案就是固定股债比例比如5:5，然后定期动态平衡比如半年或一年。升级方案可以根据市场走势动态调整股债比例，例如熊市加大股票比例牛市加大债券比例；此外或根据市场走势，进行不定期动态平衡。（本文实测全部基于固定股债比例方案，不再特殊说明。）

——回测对比——

我们使用沪深300、国债ETF和沪深300国债ETF动态平衡（5:5）对比，实测数据图如下。

（沪深300收益率回测）

（国债ETF收益率回测）

（沪深300与国债ETF5:5半年动态平衡收益率回测）

我们使用表格统计一下：

2013年到2019年，经历了完整的熊-牛-熊的转换，应该就是所谓的穿越牛熊了吧。但为什么股债平衡策略年化6.76%，而满仓股策略年化8.28%？？？

这，动态平衡反倒不如不动态平衡了吗？

不要忽略最大回撤。最大回撤是衡量风险成熟能力非常重要的指标，45.68%的含义就是假若你买在最高点，你可能会损失一半的资金！动态平衡在损失一定收益的情况下，有效的降低了波动率和最大回撤。

阶段总结：

优点：股债平衡策略可以有效降低全仓股票的波动和最大回撤

缺点：长期持股穿越牛熊，股债平衡策略可能会略低于全仓持股策略。

——动态再平衡时间影响——

首先我们对上面结论的一个疑点是动态平衡的间隔改变一下会不会好一些呢？比如1个月、3个月？或者干脆一年呢？

我们实际看一下实际回测数据：

阶段总结：

动态平衡不宜时间过短，也不宜过长，一般一年或半年为宜。

——动态再平衡低风险策略——

我们上面都是在与满仓股票对比，假如我们是低风险投资者，绝大多数资产投资债券，是否可以通过股债平衡策略通过投资一些股票增加收益呢？

答案是肯定的，参照下表增加2:8，1:9两种股债比例的回测数据。

阶段总结：

投资债券等低风险投资，可以适当加入一些股票，在不显著增加波动的情况下，可以有效提升组合收益率。

——动态再平衡策略总结——

长期持股（五年甚至以上），可以承受极大回撤（50%或以上），想单纯通过股债平衡提高受益者，这条路怕不是很适合。（自信可以通过动态调整股债比例，牛市股转债，熊市债转股者还是可以使用动态平衡策略，不过有这实力的人不算多）

主要适用如下两种人：

长期持股，又想有效降低回撤，降低风险者；

长期持债，又想通过承受一定的波动风险，赢得更高受益者。

——为什么——

给大家看一张图，美国200年股票和债券的收益图。长期看股票收益远远高于债券，这是为什么固定比例的股债平衡者是无法长期跑赢满仓持股者的原因。

当然前提，你得可以承受的住波动，拿的住。