夏普比率高的债券基金「量化期权」

中国基金报记者 项晶

自公募FOF开闸后，大类资产配置被各家基金公司提上日程，具有8年证券从业经验，目前担任富国战略与产品部基金研究总监的陈曙亮也因具备丰富的资产配置经验而成为富国基金FOF业务部的负责人。陈曙亮指出，FOF最强调的是资产配置。富国将继续发挥投研优势，在“权益 债券 量化”三驾马车的推动下，致力于打造高夏普比率的FOF产品。

FOF关键在于

资产配置能力

据最新消息，陈曙亮已于近日通过FOF基金经理从业资格考试，目前公司正紧锣密鼓筹划上报第一批FOF产品。

“FOF不是一个新的基金品类或新生事物，它本质上是各种基金的集合，更多强调是一种资产配置能力和自下而上选择的能力。”陈曙亮表示。

在他看来，具体到FOF配置什么风格的基金、各类资产配置比例如何安排，是对当前市场风格及各类资产未来趋势的判断，而这些工作本身是根植于基金公司投研体系内。“在这个层面上，结合海外市场情况来看，FOF发展未来胜出的必定是大公司，胜出的原因便在于其投研体系的完整性。”陈曙亮表示。“原来股票团队专门研究权益市场，债券团队研究债券市场，量化团队则进行一些指数产品的研究，目前以一种FOF产品的形式，把原来各个团队分散的研究成果进行汇总，这是基金行业在传统投资模式下的一种延续，而非创新。”他强调道，“FOF最终体现的是公司投研体系的价值和实力。”

“从目前市场看，每年最优秀的基金都是风水轮流转，业绩长青的不多。而FOF最大的优势在于资产配置，可以平滑各类基金或资产之间的波动性，最后使基民能获得较稳定优良的投资收益。”陈曙亮表示。

展望行业发展，陈曙亮坦言，投资者教育或是短期内面临的最大问题。“虽然中长期来看，FOF能跑赢某一类基金或资产的平均收益，但无法保证能超越其中最优产品的表现，而投资者对高收益产品历来有追逐性。”

发挥投研优势

三驾马车齐驱并进

据悉，富国FOF基金研究团队成立于2014年初，目前主要成员6人。业务职能涵盖组合(主要包括主动权益和固定收益共同基金、年金、社保、专户)绩效分析及风格研究、大类资产配置研究、风险控制及策略执行。

在人员储备上，富国FOF业务投资部吸纳了多位具有实战经验的干将。部门负责人陈曙亮亲历各类资产的投资，具有丰富的资产配置经验。据了解，他曾担任过富国年金权益投资经理，先后管理过混合型一级、二级债基与可转债，也管理过QDII产品，具备了一位FOF业务领衔者需要必备的素质。而部门其他成员多数来源于国内知名券商或银行的金融产品评价或研究部门，职位职能涵盖了FOF前端到中后台整个流程。

投资策略方面，目前同业FOF，主要以跟第三方评价机构合作的定性方式，和通过分类、分析、筛选等的定量方式为主。陈曙亮表示，富国在发挥“权益 债券 量化”三驾马车基础上，采用定量、定性相结合方式，利用团队协作展现大类资产配置的独特魅力与价值。

他指出，除基金研究，FOF研究还应包括对国内外市场、宏观等诸多方面的研究，而这样的研究本身不可能脱离基金公司投研团队独立存在。“从研究转化率来看，富国在行业内是比较高的，以后也会以内部固化的形式继续加强。”

“定性上看，富国自2008年就开始做基金评价研究。这是较之其它公司在准备层面上的一个很大不同，富国不但评价自己内部的基金，也评价外部的基金；定量上，会辅助之以择时、行业轮动等各种模型去辅助分析、操作。”他继续介绍道，“从本质上说，我们的FOF资产配置逻辑跟富国三驾马车的利用关系是吻合的，因此也能相得益彰。”

打造高夏普比率FOF

统计数据显示，从长期看公募基金平均收益跑赢大盘，但由于持有人持有区间较短、或买在高点卖在低点，大多数基民实际上并没有赚到钱。

“FOF讲究大类资产配置，应该获得比普通基金更高的夏普比率。我们基金致力于打造高夏普比率的产品，让中国基民摒弃买基金不赚钱的理念。”陈曙亮对记者说。

据悉，富国已运作了若干个FOF组合，目前对外公开了一个以绝对收益为特色的FOF产品，自2016年3月推出至8月底，模拟收益超过4%，主打“低仓控风险 风格互补类个基贡献Alpha”的策略。

“产品思路上，我们的目标非常明晰，希望能熨平传统股票型基金的高波动性，同时获取的收益能比传统债券型基金高一些，做出一个风险收益特征能够介于债券、股票型基金之间的产品。产品的对象，也是目标收益和风险介于这两类基金之间的客户。”

这样的收益如何获得呢？陈曙亮指出，一是靠风险控制，二则靠大类资产配置。他指出，对普通散户而言，过去几年买基金获得的收益相对有限。富国希望致力于通过选取更多可预期回报的资产，提供风险收益特征清晰的产品，让投资者能切切实实赚到钱。而对社保、企业年金、银行等机构客户而言，投资者教育更完善，因此在产品设计上，会提供一些恒定配置比例的产品，通过时间维度来拉高收益曲线。此外，同时会通过分红等方式增厚业绩回报。

据悉，作为少数同时拥有社保委托管理人、企业年金管理人资格的基金公司，富国在年金等养老金管理领域积累了丰富的经验。目前管理企业年金组合59个，管理总规模近300亿。