绿色债券融资「公司发行绿色债券是利好还是利空」

本报记者 石健 北京报道

随着“双碳”目标提出，多家金融租赁公司开始提出绿色发展思路，在坚持回归租赁本源的同时，“绿色租赁”的市场地位正显著提升。

与此同时，绿色债券发行也趋热。Wind显示，截至2021年6月30日，租赁行业上半年发行的总债券规模达3363.84亿元，其中共发行了25笔绿色债券，总规模达到了233.63亿元，占比6.95%。与2020年上半年发行总规模同比增长147.94%。

采访中，有业内人士告诉《中国经营报》记者，“以往，融资难是绿色租赁的瓶颈问题，担保条件不充分等难题已经逐步破解。”除了融资难问题正化解，一些金租公司的绿色租赁资产也颇具规模，中信金融租赁有限公司（以下简称“中信租赁”）负责人告诉记者，“截至2020年末，中信租赁绿色租赁业务余额达365亿元，占总余额的70%。”

不过，采访中，亦有业内人士直言，目前绿色租赁存在认定标准不统一、期限错配等问题待解决。绿色租赁如何显现后劲和韧劲，值得关注。

绿色债走热

Wind显示，租赁行业今年上半年发行的总债券规模达3363.84亿元。其中，总共发行25笔绿色债券，总规模达233.63亿元，占比6.95%。与2020年上半年发行了18笔绿色债券，总规模为94.2289亿元相比，总规模同比增长147.94%。25笔绿色债券中，金融债发行80亿元，ABN发行60.1亿元，ABS发行45.53亿元，公司债发行30亿元，中期票据发行18亿元。从发行绿色租赁债券的机构来看，总共包含了3家金融租赁公司和8家融资租赁公司，发行规模分别达到80亿元和153.63亿元。

进入下半年，再度有多家金租公司发行绿色债券。今年6月，兴业金融租赁有限责任公司（以下简称“兴业金租”）首次发行绿色金融债券，发行规模为50亿元，发行期限为3年。兴业金租表示，本轮债券发行为公司首次发行绿色金融债，是落实“碳达峰、碳中和”的一项重要实践，助力公司更好地服务实体经济、支持绿色项目。此外，今年7月，浦银金融租赁股份有限公司发行了30亿元的“21浦银租赁绿色债”，发行期限为3年，利率为3.38%。

事实上，租赁公司发行绿色债券的历史并不长，首笔债券曾于2016年发行。记者梳理发现，从各公司发行绿色债券的投放领域来看，多数公司发行绿色债券的募集资金主要用于液化天然气、风电、水电和光伏等清洁能源项目。有业内人士告诉记者，“绿色金融债券已经成为金融机构通过债券市场筹集资金重要方式，以往金融租赁依赖不动产抵押等方式，现在基于租赁物价值实施融资，融资期限更长，融资比例更高，流程便捷，还款方式灵活。”

此外，有从事绿色租赁业务的人士告诉记者，“因为大部分项目涉及光伏发电、节能环保等，前期资金投入大，投资回收期长，且收益不高，加上银行贷款周期不匹配，融资难成为普遍问题。发行绿色债券可以极大缓解融资问题。”

根据气候债券组织的统计，中国绿色债券总规模的41%期限是在5年以上，国际绿色债券市场上大部分的期限在5年至10年。

中信租赁提供的数据显示，截至2020年底，中信租赁已获得89家金融机构、总额1952亿元授信总额度，保障倍数约4.48。公司目前与市场上大部分金融机构均开展了授信业务合作，融资渠道较为畅通。

不过，有业内人士直言，“目前，虽然绿色租赁已纳入人行专项统计，但尚无相关优惠政策支持。发行金融债券是金融租赁公司获取长期资金、改善期限错配问题最有效的途径之一，目前金融债的发行需要经过银保监会以及人民银行的审批，建议逐步放宽金融租赁公司金融债发行条件，改审批制为备案制。”

此外，也有业内人士建议，“应加快促进金融租赁行业直接债务融资渠道发展有关政策措施落实、借助中介机构力量提高市场透明度、推动金融租赁企业自身综合实力和风险防控能力不断提升、积极培育绿色投资者并加强绿色产业与金融复合型人才队伍建设。”

记者注意到，绿色租赁相关的政策体系及市场基础设施近年来正逐步完善，引导规范发展。此前，绿色债券有两套认定体系，在支持项目分类上有所差异，一是绿色企业债根据发改委《绿色债券发行指引》进行发行管理，二是绿色金融债、公司债、债务融资工具、ABS 等根据央行下辖的中国金融学会绿色金融专业委员会的绿色债券支持项目目录（2015 年版）进行发行管理。

2021年4月，央行、发改委、证监会印发《绿色债券支持项目目录（2021 年版）》，自7月1日起施行，首次统一了绿色债券相关管理部门对绿色项目的界定标准，有效降低了绿色债券发行、交易和管理成本，提升了绿色债券市场的定价效率，为我国绿色债券发展提供了稳定框架和灵活空间。

除了绿色债券走热外，记者还在采访中发现，ESG资管投融资理念也逐步走进金租行业。某在西南注册的金租公司已经加入“负责任投资原则组织”的国内银行资管机构。根据该公司官网显示，目前，理财资管体系完成ESG融合，研发了ESG数据评价体系，建立了资产与组合双维ESG风险监控机制。实施ESG指数策略，开发了三项ESG指数，填补了ESG债券指数空白。发行国内市场首笔ESG银行理财产品，截至2021年一季度末ESG产品规模超过230亿元，处于市场领先地位。对此，有分析人士认为，“在全面深化‘双碳’目标之下，着力构建ESG理念，势必会成为绿色金融新特色、新优势。”

追赶专业化运营

随着金租公司发行绿色金融债的趋势加大，绿色租赁也成为金租行业重点拓展领域。

采访中，记者注意到，中信租赁近年来发展绿色租赁，其资产规模已经占据七成。截至2020年末，中信租赁绿色租赁业务余额达365亿元，已经占总余额的70%。“尤其是在清洁能源领域，中信租赁拥有光伏、风力、生物质和地热电站184座，总装机容量7.6 GW，已成为国内光伏电站持有量最大的金融租赁公司。从节能减排量来看，公司通过加大清洁能源和节能环保项目投放，约可实现年节约标准煤777.64万吨，二氧化碳当量1942.91万吨，为实现‘碳达峰、碳中和’和绿色高质量发展做出有益实践。”中信租赁负责人在接受记者采访时介绍。

近年来，探索绿色租赁专业化运营一直是行业热议的话题。中信租赁负责人告诉记者，“基于光伏和风力电站领域的经验，中信租赁创新性地搭建出新能源电站资产价值评估体系，发明专利‘一种新能源电站资产价值综合评估方法及系统’已于2018年8月获国家知识产权局正式公布，目前已处于实质审查阶段。”

记者还注意到，该体系可以全面记录光伏电站的资产价值、运营风险提示、综合风险评级与展望等信息，实现租赁资产的质量准入和专业化的租后管理，提升租赁物在租赁项目的风险缓释功能，为电站的市场交易和经营性租赁业务开展奠定了坚实的能力基础，丰富电站租赁业务盈利模式。

虽然经过几年的发展，但是行业中仍存在一些问题待解。中信租赁负责人说：“首先，绿色项目的认定标准有待统一。目前我国最接近全国性统一标准的是七部委于 2019 年发布的《绿色产业指导目录（2019 年版）》及其解释文件，但是有关绿色租赁定义和分类标准尚未出台，对租赁公司开展绿色业务的指导性有限。”

“同时，还存在信息交流共享机制不健全。当前，环境污染信息尚未全面完整的进入征信系统，从环保部门得到的是一些零碎、松散的环保信息，而这些信息主要是企业过去由于违反环保政策法律法规受到处罚的信息，其针对性、时效性都不强，难以及时全面掌握企业环保真实情况。”上述负责人说。

一直以来，期限错配是租赁行业普遍存在的问题，在发展绿色租赁时同样存在。对此，中信租赁负责人说，“金融租赁普遍存在长期资产匹配短期负债的期限错配问题。公司目前通过借入1年以上长期借款、发行3年到5年期金融债、项目融资来缓解期限错配问题。”

对于未来绿色租赁的发展趋势，某从业者表示，“对于绿色租赁占比较高的租赁公司，在人行相关考核中，比如MPA考核、评级等，建议给予适当加分。另一方面，建议针对绿色租赁，央行匹配部分专项低成本资金来助力绿色租赁发展。”