了解一下国债「长期国债」

四十四 车友们吐槽股市，夏首保普及国债知识

帝国六十八年冬，某日大雪节气，不想股市却发生了雪崩。

夏首保虽然自己做老板，但是不摆架子，平易近人，懂得也多，大家都尊称他师傅。车友们去夏首保的汽修店保养时纷纷吐槽。

车友：夏师傅，我买股票总是亏，有什么好办法吗？

夏师傅：你平时总结过你买卖股票亏损的原因没？

车友：有啊，我总是在股票上涨的过程中买，买了之后赚了一点，但又想赚更多，结果过不了多久，股票一个大跌，就亏钱了。

我想扳回亏损，但没想到这支股票越跌越厉害，亏了好多了。

夏师傅：然后呢？

车友：然后我就卖了。没想到一卖，这支股票又开始涨了。

我不敢买这支了，就换了一支，结果。。。?

夏师傅：结果又亏了？对吧。

车友：是啊，我感觉我进了一个陷阱。

以前以为股票是天上掉下的馅饼，现在发现这是地上浮出的陷阱啊！

夏师傅：这种情况是大多数没有经验的股民都会经历的一个过程。

这里面有一个关键：就是股民没有认识到自己的风险承受能力，没有专业选股知识，也没有专业操作经验，因此大多数股民都会掉入这个陷阱。

没有专业人士的指导，会一直在这个陷阱中无法自拔。

车友：那我应该怎么做？

夏师傅：第一，首先你需要树立风险意识。投资都是有风险的，要获得高回报就要承担高风险。第二，你要问自己是否能承担高风险。

很多人以为自己可以承担高风险，但真的风险出现时，却发现其实自己无法忍受。

这就是为什么你在亏钱之后无法忍受亏损而频繁换股的一个原因，另一个原因是你对自己选的股票没有信心，因为不专业，不具有判断力。

车友：嗯，是这样的。

我现在发现我的风险承受能力不那么强，我现在只想投资不要大涨大跌的股票了。

夏师傅：凡是股票，风险都大过基金、债券等。

其实你的风险偏好并不强，所以股票并不适合你。

车友：那我怎么投资好呢？

夏师傅：对于你这类上了年纪的稳健型投资者，如果不喜欢经历大跌的情况，可以选择国债。

国债是其伴随西方的议会制一同诞生。

1689年英王威廉三世与当时不断扩张的法国开战。

由于战事旷日持久，军费激增，过去靠税收和短期筹措军费的老办法逐渐失灵。

苦于资金周转的威廉三世从银行家和商人那里借钱打仗，从而形成了初期的国债。

作为一纸凭证，国债的力量源泉究竟来自哪里？交战方又该如何获取并驾驭这股力量呢？

为有效筹措军费，英国对财政制度进行了重大改革。

通过整合国库资金，简化交易方式，英国的国债体系走向成熟，并成功经受住了一系列战争与经济危机的考验。

反观法国，从1614年到1789年间，国王靠向税收承包人借款，且时常赖账，这些都导致法国国债的公信力不断下降。

到18世纪后半叶，英国国债的平均利率为3.7%，而法国最好时仍高达6.1%。

一场绵亘百余年的英法战争，让人们见识了国债的威力。

帝国六十八年10月份以来，国债收益率一直在不停上涨，11月14日，10年期国债收益率历史性破4.0%，刷新3年多来高位。

车友：它为何会持续飙升？

夏师傅：背后原因总结起来就是两个字：钱荒。现在的市场，钱更值钱了。

提起国债，很多人就知道它安全，有保障，利率比银行定期高，但究竟怎么购买，去哪购买，就不得而知了。

夏师傅说，就是你把钱借给国家，政府给你一个借条或电子记录，它被誉为“金边债券”，不仅风险低，且收益稳定，还能锁定长期收益，备受投资者喜爱。

国债是由国家发行的债券，是中央政府为筹集财政资金而发行的一种政府债券，是中央政府向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证，由于国债的发行主体是国家，所以它具有最高的信用度，被公认为是最安全的投资工具。

说简单点：银行降息时，债券会利率会上调。

反之，银行加息时，债券利率会下调。

对我们普通人来说，可以买到的国债分两种：储蓄式国债和记账式国债。

记账式国债是可以上市交易的，到期后按面值赎回。

因为随时可以交易，它的价格也会不断变动，因此不能保本保收益。

而储蓄式国债是不可以上市交易的，到期可以保本保息，因此我们一般说的购买国债就是买这种储蓄式国债。

储蓄式国债又可分为凭证式国债和电子式国债。

凭证式国债到期一次支付本息，电子式国债则是每年支付一次利息。

因为每年支付的利息都可以享受复利，因此购买时一般优先选择电子式国债。

这些国债去哪儿购买呢？

记账式国债通俗地说就是通过电脑记账的方式来记录国家欠你的钱，和上面两种国债不同的是：它可以上市流通，一般的工农中建交五大国有行、邮政储蓄都可以购买，另外还有10家股份制银行和22家地方银行也开卖，具体可以咨询离你最近的银行网点。

另外，在股票账户上交易的，就只能是记账式国债了。

在股票账户上交易的话，它就只能和股票一样，一手一手地够买了。

一手是10张，一张票面价格100元，但具体交易价格就看它的涨跌了。

因为记账式国债可以随时买卖，价格根据供求关系不断变动，因此在股票账户上适合激进一点的投资者进行套利交易。

只想安全稳妥的还是去买储蓄式国债比较好一些。

在未到期之前，它不能提前支取，但可以通过股票(证券)账户把它买掉。

凭证式国债这是一种国家储蓄债，可记名、挂失，以“凭证式国债收款凭证”记录债权，不能上市流通，从购买之日 起计息。

在持有期内，持券人如遇特殊 情况需要提取现金，可以到购买网点提前兑取。

提前兑取时，除偿还本金外，利息按实际持有天数及相应的利率档次计算，经办机构按兑付本金的1‰收取手续费。

储蓄国债储蓄国债(也称电子式国债)是政府面向个人投资者发行、以吸收个人储蓄资金为目的，满足长期储蓄性投资需求的不可流通记名国债品种。

电子储蓄国债就是以电子方式记录债权的储蓄国债品种。

凭证式国债只有在银行柜台才能购买，而电子式国债不仅能在银行柜台购买，如果偷懒不想跑柜台的话，也可以通过网上银行进行购买，登录网银，开通国债账户，再转入资金购买就可以了。

但手机银行不可以购买，虽然比起网银来，它确实方便多了。

目前，工行、农行、中行、建行、交行、光大、浦发、招商银行和邮政储蓄银行都可以通过网银购买。

不过需要注意的是，并不是所有的银行都支持网银购买国债的。

并且，第一次购买电子式储蓄国债的，需要在购买前“开通国债托管账户”。

所谓的“国债托管账户”就是你在网上银行用于购买国债的账户。

网银购买需要注意的要点：

1.找到主流支持国债的网上银行：中、农、工、建、交、招行等网上银行。

2.开通国债账户，登录网银，找到开通国债账户板块，开通，有问题，问客服。

3.资金最好在8：00之前到位，因为8：30就开始拼网速了，既然要买了，就别犹豫。国债有三年的，也有五年的，考虑好了，火速进。

4.成功购买后，需要注意，保留凭证，国债如果买了，就建议长期持有，如果中间非急用钱，需要了解一下扣利息的具体情况。

5.电子式国债每年付息，建议关注每年的国债发行时间及自己购买国债的付息时间，国债每年付息之后可以手动转入购买下一期国债，以实现复利增值的目的。

还有一些追踪国债指数的场内基金，但也只能在股票账户内进行购买。

但这种就涉及到基金买卖了，对单纯想买点保障性的国债的普通投资者，这个知道下就可以了，我并不推荐。

国债都有那些优势？

1，国债比银行存款收益更高

虽然目前各商业银行的存款利率也在提高，但却远不及国债，如果你有大笔闲钱，有不想做高风险投资，不妨投资国债，但要记住一点，国债要半年后才开始计息，不到半年是没有任何收益的，反而还要支付相关手续费。

2，安全性

国债是最安全的投资品，可以说是安全之王。其他国家不敢保证，最起码在中国是这样的，只要不是世界末日，国家欠你的钱都会还上。

国债的安全性远远高于高评级的公司债(你可以在二级市场上买到的公司债券全是高评价公司债)。

从理论上国债比银行存款的安全性也要高。

3，流动性很好

国债的理论投资周期都不短，比如1年、3年、5年。但是，如果你需要现金，可以随时到银行去变现，而且交的费用也不高。

在收益损失上，国债比定期存款也要好的多。

定期存款如果要提前赎回，在存储期的所有定期利息将消失，转变成活期利息。

而投资者如果赎回国债，在买入到赎回期之间的利息收益还是按国债的利息收益计算。

购买国债时，也有几点需要特别注意的：

一是国债的投资期限比较长，少则三五年，长则近十年的，你自己要考虑清楚这笔钱在你买的期限内是不是不会用到。

当然，如果你确实碰到突发情况需要用的话，自然也是可以提前兑取的，但会扣除一定利息。

如果只是暂时急需用钱的话，可以拿着凭证式国债去银行抵押贷款，但你自己要算好贷款的时间，别贷款利息比国债收益还高，那就不划算了。

因为国债时间周期比较长，利率又偏低（一般三年期票面年利率3.9%；五年期票面年利率4.22% ），因此我觉得年轻人还是追求风险和收益都更激进一点的投资方式。

国债适合什么样的人购买？

如果你看重产品的安全性，不追求高收益，并且对流动性要求不高，也就是三五年内用不到这笔钱，那么你比较适合购买国债。

生活中最典型的要数老年人，资金安全通常被他们排在首位，很多人退休后有一定的积蓄，每个月的退休金足以满足日常所需，而且他们对新鲜事物的接受程度较低，对银行以外的理财产品信任度不高，因此购买国债再适合不过了。

所以，每次国债发行的时候，我们总能看到银行网点门口有一大群大爷大妈在排队。

不过对于年轻人来说，最好不要购买国债，原因主要有以下四点：

一是年轻人没有那么多的闲余时间。

国债主要有两种，一种是电子式国债，一种是凭证式国债，本次发行的是凭证式国债，只能在银行柜台购买，而且发售当天是工作日，年轻人一般都需要上班，没有闲余的时间大清早跑去银行门口排好几个小时的队。

二是年轻人生活稳定性差，对资金的流动性高。

年轻人处于事业初始期或上升期，生活欠缺稳定，这个时期正是花钱的时候，比如结婚、买房、买车、生子等等，样样花钱都不少，好不容易攒了一笔钱但很快就花出去了，资金的流动性对于年轻人特别重要，所以把钱拿去购买3年期或5年期的国债并不现实。

三是购买国债容易让人安于现状。

老年人购买国债有很多是因为他们接受新鲜事物的能力在逐渐降低，但对于年轻人来说正处于不安分的年纪，有大把的时间和精力去丰富自己的理财知识、接触更多的理财产品，如果一开始就去购买安稳型的国债，则会削弱自己的理财能力，让自己太早安于现状。

四是国债的收益不足以抵抗通胀率。

今年一季度，我国CPI同比增幅只有2%左右，虽然目前国债的利率要高于CPI，表面上看可以达到抗通胀的效果，但实际上我们了解的只是名义上的通胀率，涵盖的商品价格很有限，实际的通胀率已经远远不止于2%，国债的收益率是不足以抵抗通胀率的。

为了达到财富保值、增值的目的，年轻人应该尝试资产配置，提升自己的理财收益水平。

购买国债后的注意事项：

1、购买国债之后，一般会有一份国债认购确认书，可在网银查询，也可打印出来存档。

2、国债作为长期投资，一般不建议提前支取，但是，如果万一有事需要提前支取时，要注意提前支取的扣息情况。

3、国债每年付息之后可以手动转入购买下一期国债，可以实现复利增值的目的。

我们可以推荐给年纪稍微大一些，风险承受力更低一些的长辈们，或者帮自己的亲人购买一份。

毕竟，大部分长辈们还是只会把钱存个定期在银行的。

当然，如果你各方面投资都有涉及，需要配置一些保本保收的投资品种，那国债当然是不错的选择。

另外，有股票账户的，还可以进行国债逆回购，这是同样安全但收益更高流动性更强的玩法：

1、上海交易所国债逆回购交易的最小单位是“10万”：你有15万的资金只能做10万的回购、有29万的资金只能做20万的回购，以此类推。

2、资金回归：回购交易“一次交易，两次结算”，即回购交易只做卖出委托融出资金，而融出资金的本息是交易所按时自动回归账户不需再做操作，非常方便，这里以最活跃的1天与7天回购为例进行说明：

（1）1天回购（204001）每天的交易量达到数百亿非常活跃，在完成交易当天晚上资金本息就回归账户但是处于冻结状态而且第二天仍处于冻结状态，所谓的冻结状态就是不能取现、但可以做其他交易比如继续做回购或申购新股或买入股票等等（不可取但可用）。

例如明天有新股准备申购，今天账户有50万那么今天就可以做50万一天的回购并不影响明天的新股申购，可以有效的提高资金使用效率；

（2）7天回购（204007）也是非常活跃的品种，比如星期二做7天回购、那么下个星期一晚上资金本息就会自动回归账户但处于冻结状态而且周二会继续冻结（不可取但可用）、星期三资金解冻（可取可用）。

3、周末如何计息：假设周五散户进行一天品种的交易，资金要在周一返还，只能获得一天的利息，周末两天是不计息的；但如果周五进行了三天品种交易，周末两天是计息的。

当然在周五的时候三天品种的利率会明显下降，但是假设看到三天品种利率除以3明显高于一天品种，散户购买三天品种则是个明智选择。

4、收益率：收益率=（成交价格/100/360）*回购天数*成交资金

国债回购的收益率是通过交易所竞价产生的，这点与股票一样，是不断波动、随行就市的。

收益率波动非常大，特别是月末季末，有时可以做到10%以上，而且周四涉及周末因素204001的收益率一般较高，有的时候做回购交易还要与新股申购及节庆长期等因素结合进行综合考虑。

以一笔10万元期限为1天的交易为例：你在某日上午10:15看到即时利率为9.20（即你所能获得的年化收益率为9.20%），便在其交易软件中进行了以下操作：选择卖出204001品种，数量为100手（1手等于1000元），交易成功后你的账户上被扣除资金100001元，其中10万元为本金，1元为手续费。该笔交易7月22日到期，则你上周五账户上有100025.57元到账，其中10万元为本金，25.57元为利息。该笔交易扣除手续费后净利息收入为24.57元，实际年化收益率为8.85%。

购买国债千万不要犯以下错误：

购买国债属于稳妥投资，一是风险小，二是收益比存款高。

尤其是老年人，购买国债作为投资是非常好的选择。

不过在购买国债的时候，会有一些错误的观念，需要注意厘清，不然的话，很容易造成一些不必要的投资小错误。

错误观念一：提前兑付一样划算

在追捧凭证式国债的同时，提醒已购买国债的市民，不当操作也会让国债“亏本”。

对于购买国债不到半年就兑付的投资者来说，除了没有利息还要支付1‰的手续费，此时投资者的本金可就“缩水”了。

对于持有超过半年不到1年的国债，提前兑付后，扣去手续费，其收益率小于0.53%，0.63%-1‰而活期存款税后利率为0.576%，其收益比活期存款还低。

也就是说，对于购买国债的投资者来说，在一年内就提前兑付是不合算的。

当然，与同期3年、5年整存整取定期存款相比较，国债提前兑付可参照一定利率支付利息，而定期存款则是全部按照活期0.72%的利率来支付收益，还是远远高于定期存款的。

错误观念二：国债比储蓄收益高

由于国债利息收入免征20％的所得税，且利率略高于同期储蓄，因此，许多人想当然地认为与储蓄比较而言，选择国债总是“没错的”。

这其实是一种误解。

与储蓄相比，国债尽管有许多优点，但也有它的缺点，购买国债并非就一定会比储蓄存款获得更多的收益。

居民如果有一笔资金在较长的时间内不准备移作他用，则以选择购买国债为佳；如果在2年内有其他用途，则是选择相应存期的储蓄更为合算。

尤其是在一年内提前支取时，国债将不计息，再加上还要支付本金2％的手续费，此种情况下买国债更是不如选择储蓄有利。

因此，居民不应盲目选购国债，而应根据本人资金状况灵活地进行投资。

错误观念三：国债收益不纳税

税务人员提醒纳税人要分清收益的种类，避免引起不必要的损失。

据了解，购买国债是企业利用闲置资金取得稳定收益的投资方式，国债利息收入又可免缴企业所得税。

但值得注意的是，税法虽规定国债利息不征企业所得税，可常让人误以为与国债有关的收益都可免税，其实不然。

国债收益分两种，一种为持有收益，即可以免税的持有期间获得的利息收入；另一种是在市场转让获得的收益，称为债券处置收益。

按规定，后一种情况是要纳税的。

错误观念四：信大银行不信小银行

同是卖国债，大银行营业厅内人满为患，门前还排开200多人的长队拥挤不堪；而在几步之遥的，小银行的柜台前却冷冷清清只有二三十人。

什么原因让许多老先生老太太宁愿在风中等也不愿光临小银行去买国债？

回答是：“大银行，安全。”

实际上，两家银行卖的国债利率是一样的，水平也相差无几。

只是老百姓的购买习惯上存在错误观念。

然而，国债投资真的就没有风险吗？

中国国债由财政部负责发行，其分类、流通和期限有以下特点。

就债券的形式而言，中国国债可以分为凭证式国债、无记名(实物)国债和记账式国债。从债券的交易流通性看，除了从1990年代中期起已经不再发售的实物国债之外，凭证式国债属于不可流通交易型，而记账式国债可以在证券交易所和银行间市场进行交易。

从债券的存续期限看，国债可分为短期国债(1年以内)、中期国债(1年至10年)和长期国债(10年以上)三种。

债券的特性是定期支付利息和到期偿还本金，故而投资债券的风险不但包括违约风险(发行人的偿付能力)，而且也包括市场风险(价格变化引起的浮盈亏或转让变现风险)。

通常意义上，国债作为债券的一种，其“无风险”印象指的是国债没有违约风险或者违约风险极低。

但就市场风险而言，国债并不能置身事外，这也意味着投资于国债未必一定会赢利。

国家是国债的发行主体。

国家可以通过财政税收或者发行新债等筹资方式偿债，所以国债具有极高的信用度。

一般来说，购买国债并持有到期的投资人可以“无风险”地收获定期的票息和到期的本金，具有不可转让特性的凭证式国债投资就是一例。

但是，时间是持有到期投资方式要付出的主要成本，购买了不可流通交易的国债之后，虽然锁定了投资的收益，但是却失去了流动性，若提前兑付则需以损失收益为代价。

举例来说，2013年6月10日财政部发行的3年期凭证式国债，票面利率为5%，因此，购买10000元这只国债的投资者如果持有3年到期，就会获得本息共计11500元；但是，如果投资者在3年之内希望提前兑付，则只能根据实际持有时间获取较低的票息并支付手续费。

对这只债券，持有时间若为200天则对应的票息仅为0.35%，扣除10元手续费后，10000元投资200天的回报为9.4元，计算下来，年化收益只有0.17%，远低于5%的票面利息。

对于可交易国债(如记账式国债)而言，利率波动引起的价格变化是投资的主要风险，即市场风险。

受经济形势，货币政策，投资者资产类偏好，债券本身供求关系等的影响，国债价格在市场上是随时变动的。

由于变现价格要随行就市，持有国债也就不再是“无风险”资产，这也是资本市场可交易品的根本属性。

对于国债来说，收益率和价格之间呈反向关系，收益率上升，则国债价格下跌；反之若收益率下降，则国债价格上涨。以10年期国债为例，收益率每上升0.10%，债券的市价就会下跌0.7%左右。

回顾2013年8月的中国国债市场，我们可以清晰地看到投资国债的风险所在。

7月底，央行宣布放开贷款利率下限，市场预期利率市场化进程的下一步将是开放银行长期存款利率的上限，利率上行压力明显；与此同时，央行继续执行偏紧的货币政策。

在这些因素的综合作用下，国债在8月“风险”特征明显，10年期国债收益率一度达到4%以上的历史高位。

随着收益率的大幅度上升，国债价格在8月下跌显著，中债国债总指数单月损失达1.4%。

综上所述，国债投资的“无风险”指的是违约风险极低，换言之，在信用风险层面，除非像欧债危机那样的情况发生，国债的确可以近似称为信用“无风险”产品。

但若从市场风险层面考量，国债投资与“无风险”相去甚远。

当货币政策趋紧或遇到加息周期，或者在非国债资产类更具吸引力的环境中，上行的国债收益率将导致国债价格下跌，这时的国债投资亏损也在所难免。

希望我们的分析能够帮助投资者更好地了解国债投资的特点，管理好国债投资的风险。

延伸阅读：

多年以来苹果公司一直被美国国税局（IRS）盯上了，指责其把巨额利润转移海外逃避纳税。

但是令人没想到的是，过去 5 年时间里非但没有追回多少海外资产，财政部反而向苹果支付了 6 亿美元的利息。

5年6个亿是怎么做到的？

苹果通过投资政府债券明目张胆的把海外利润转回国内，不用缴纳任何税费，而美国纳税人不仅要花数十亿美元购买它们的科技产品，还要为它们支付国债利息。

尽管苹果总部在美国，但是税法的漏洞让其把2160亿美元的资产藏在海外，不用纳税。

苹果巨额海外资产大多藏在爱尔兰----著名的避税天堂。

但事实上，位于内华达洲的苹果旗下最大对冲基金公司Braeburn Capital管理着这些巨额海外资产，大多用来购买美国国债。

这些投资收益转回位于纽约的银行。

最终，美国的纳税人还要为苹果还有其他大型跨国企业用海外资产购买的政府债券支付利息，过去5年中，每名纳税人要支付6美元。

事实上这样做的并不是只有苹果一家公司，苹果、微软、谷歌、思科，美国四大科技巨擘，共同持有了高达1000亿美元美国国债，其中大部分由海外子公司离岸持有。

这就好像你付钱给某人买自行车，实际上这辆车从一开始就是你的，整个事情充满的不安的妥协，大多数资金并不是真的离岸，它就在这里，在美国！

这等于美国纳税人鼓励美国科技公司避税。但是，这个问题早已存在。

美国公司可以利用海外营收来避税，它们还可以通过购买国债继续避税。

美国科技公司持有美国国债对美国是有利的。

当投资者购买债券，债券收益率便会下滑。

因此，科技公司购买美国国债，债券市场就会走强。

目前，美国公司的海外利润回流国内需缴税35%，一些人认为美政府应该下调税率，以鼓励美国公司回流海外资金。

但也有人认为，美国国会应当处罚将营收转移出国内的公司。

事实上，四大科技公司的做法完全合作。

因为跨过公司不需要提供详细的账务细分，所以不可能准确地知道多少纳税人的钱已经给这些跨过公司支付国债利息。

然而据美国证监会（SEC）年度财务报告，报收估计在过去5年里，在国外储存现金最多的10家美国公司至少收到了14亿美元的利息。

这些跨国公司已经积累了越来越多的海外利润。

根据资料显示，这10家跨国公司掌握了美国境外现金的近20%，这些公司在过去5年中，国债购买量从670亿美元增加到1130亿美元。

利用爱尔兰子公司将海外现金买入美国国债可能有助于届时近年来债券市场出现的奇观：

爱尔兰是一个不到500万人口的国家，却持有2710亿美元的额美国国债，成为中国和日本之后美国最大的外国债券人。

特朗普的经济计划中包括一个特殊的一次性免税期，允许美国企业在转回持有的海外资金时只需要付 10% 的税就行了，而当前的税率为 35%。

当然，特朗普已经兑现自己的诺言是关注点之一。

另外一个关注点就是，虽然此举可以让美国公司约 2.6 万亿美元的海外资金回流，但是历史证明，这其中大部分资金将用于回购股票，用来提高每股收益，而非增加营收。

所以敦促海外资金回流来振兴美国制造业创造就业岗位也不能给予太多期待。

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未完待续，敬请期待：

乌有帝国（23）

特别说明：

文章非纪实体，有实有虚，因此，切勿对号入座。

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财洞，实干的人都在这里