北大金融学课本「债券利率与市场利率的关系」

债券的投资收益主要由两部分构成：一是来自债券固定的利息收入，二是来自市场买卖中赚取的差价。这两部分收入中，利息收入是固定的，而买卖差价则受到市场较大的影响。

—北大金融课笔记

利率和债券收益不同，二者之间没有一定的联系，利率高，债券收益不一定高。

债券购买者都会有这样的体会，有时候，债券的实际收益与票面上的利 率不一定完全相同。有时候比票面利率高，获得较高的收益，有时低于票面利率，降低了实际收益，利率和债券之间的关系便通过这些表现出来，在不同期限的债券上有不同的表现。

通常，利率调整会与债券收益成正比，与债券价格变动成反比。换句话说，当提高利率时，债券的收益率会随之上升，但是债券的价格会随之降低。

了解债券的分类，（分为公司债券和政府债券）并对银行利率和债券收 益率的区别有所了解是理解债券和利率的前提和基础。

公司债券

因为公司随时都有破产的可能，因此人们购买公司债券是一种风险投资。

在购买债券时，已经确定了预期收益率和到期日期，现在银行的存款利率不 断上升，说明同样的货币存入银行的收益率会增加，由于货币存入银行是没有风险的，于是人们就感觉到了持有债券的不划算，一是由于利率上升，就 会使得公司的经营成本、盈利难度以及偿还难度都有所增加；二是利率上升后，货币存入银行的收益率就会大于购买公司债券的收益率，这样，投资者 就会将债券抛售，降低债券价格。

政府债券

中国发行国债时已经明确规定了收益率和到期日，同时也规定了投资每期所得到的利息。如果提高银行存款利率，就会提高存款收益，这样国债持 有者就会觉得持有国债不赚钱，就会出现抛售国债的现象。但是在现实中， 国债可能只有较小的收益率，但是风险也相对较小。

银行利率与债券收益成反比例变化，通俗地讲，也就是当银行利率提高 时，债券收益率会降低，反之则相反。

央行在2008年10月8日宣布“双降”，结果银行间市场的1.5年剩余期 限的央票双边报价卖盘在10月9日一开盘就下降了0.37%,对应的债券价格 也有0.5元涨幅。

例如，中银货币基金在2008年10月16日每一万元基金可以获得3.7542元的收益，对应的年化收益率为7.907%,而每万份基金单位收益为0.8897元，7日年化收益率为3.226%,万份基金单位收益有了 3倍的增长额，7日年化收益也翻番。

货币市场基金主要由银行存款、短期债券、央行票据、回购协议等投资目标、投资所得的债券利息、债券的买卖差价、银行存款利息以及其他收入共同构成其收益。通常，债券利息的高低、债券价格的波动幅度对货币市场基金收益将会产生重要影响。

相关学者表示，根据中国现在的债券市场的发展状况，中国的债券市场 将继续保持良好的发展态势，有望持续部分货币基金高收益的局面。

然而，尽管如此，货币市场基金的发展并非处于同一水平上，不同货币市场基金间存在着非常大的收益差距。另外，根据债券的价格是该债券未来收益的贴现这个原理，未来收益是固定的，如果提高贴现率，债券拥有越小 的贴现值就会拥有越低的债券价格。

以上详细论述了利率和债券收益的关系，此外，债券的供求也会对债券价格产生影响。