科创板三年封闭基金「科创板退市连续20个交易日」

作者：曹璐

科创板开板三周年即将来临，首批发行成立的5只科创主题三年封闭基金，也迎来“解封”。

截至6月14日，广发、富国、鹏华等5家基金公司旗下的科创主题3年运作混合基金均转为上市开放式基金，并已陆续改名。从业绩表现来看，五只基金差距在逐步拉大，头尾相差超过100%。

同时，科创板将于7月迎来开市三周年，这也意味着市场即将进入解禁股陆续释放的阶段。截至6月14日，科创板共有428家上市公司，总市值达5.25万亿元。

首批3年期科创主题基金首尾相差111%

进入6月，首批3年封闭期科创主题基金揭开迎来“封转开”(封闭式转开放式)大幕。日前，华安、广发、富国、鹏华、万家等5家基金先后公告称，旗下科创主题三年封闭基金封闭运作期陆续届满，将转为上市开放式基金，并进行更名。

具体而言，6月14日，华安科创主题3年的名称调整为华安智联，并将灵活配置型基金转为偏债混合型基金；6月13日，广发科创主题3年封闭运作、富国科创主题3年、万家科创主题3年A分别改名为广发科创主题、富国创新企业A、万家科创主题A；6月10日，鹏华科创主题3年封闭更名广发科创主题为鹏华创新动力。

回顾此前，这5只基金产品的“火爆”程度仍记忆犹新。不过，时间是最好的试金石，受制于各家基金管理人投研策略、管理能力等因素影响，经过3年运作的基金产品业绩表现也呈现分化走势，首尾相差近111%。

Wind数据显示，截至6月14日，广发科创主题、万家科创主题A、富国创新企业A位列前三甲，最近三年的累计回报分别为115.45%、100.6%、92.61%，而鹏华创新动力为55.34%，华安智联则仅为4.57%，而沪深300同期表现为15.53%。

同为科创主题3年封闭期的基金，却有如此大的差距，投资者也不免在相关产品的股吧中表达自己的情绪。记者翻阅上述产品的股吧时可以清晰看到，与前三名产品以"感谢"居多的画风不同，后两者多是忧心和抱怨。

同类产品为何不同“命”？

作为几乎同时成立的同类型基金，面对着同样的市场环境，为何却有着不同的“命运”？在业内人士看来，这或许和产品近年来的投资比例和基金经理的稳定性有一定关系，投资者需对产品的风险收益特征和定位差异有清晰的认识。

从基金资产组合情况来看，定期报告数据显示，华安智联2019年的权益类投资占比仅为2.14%，2022年一季度提升至7.7%；鹏华创新动力的权益类投资占比也在50%以下；而收益居前的广发科创主题、万家科创主题A、富国创新企业A的权益占比相对较高，大多在70%至99%。另一方面，从基金经理的人员变化角度来看，广发基金、富国基金、万家基金、鹏华基金在三年管理中均有首发基金经理“从一而终”，而华安基金则是全面“换新”，后已有5位基金经理离任。

某公募业内人士表示，封闭式基金的优势是引导投资者养成长期投资的习惯，减少受市场短期波动干扰的“追涨杀跌”行为；同时也能保持基金规模的稳定，让基金经理将更多时间和精力花在精选好公司。但如果本身管理人员就不稳定的话，对基金业绩的持续性会有较大的影响，也会影响投资者的持有体验。

值得注意的是，近日，《基金管理公司绩效考核与薪酬管理指引》(以下简称《指引》)的发布，再度引发了业内对于“基金赚钱，基民不赚钱”这一痛点的讨论。而这也是业绩不佳产品被投资者诟病的一点。

以华安智联为例，据定期报告显示，该基金2019年至2021年的管理费分别为671万元、1284万元和1391万元，合计3346万元。而与此相对的是，该基金近三年的业绩回报不足业绩比较基准的六分之一。

一位具有6年投资经验的基金投资者陈先生对记者表示，将资金交给专业的基金公司打理，如果持有3年以上还没赚钱，投资体验肯定不佳；而对于基金经理来说，3年可以视作一轮小的投资周期，持有3年依然无法跑赢基准，这不仅质疑会基金经理的专业投资能力，还会质疑基金公司的管理能力。

解禁在即如何看？

自2019年6月份开板以来，科创板始终是市场最热门的板块之一。而4月27日A股启动反弹至今，科创板的领跑表现引起了市场的广泛关注。那么，作为专业投资者，基金经理对于科创板此次反弹是如何看待的？即将到来的解禁高峰对市场有哪些影响？

在南方科技创新混合基金经理王博看来，科创板领跑反弹主要是来自三个方面，一是，基本面的高速成长，二是估值面达到合适水平，三是政策面做市商制度改善流动性和价值发现能力。

就估值层面，他分析指出，“从市盈率来看，科创板开板一年内，整体维持高估值，并且与创业板的估值差异逐步扩大，但自2020年7月以来，科创板市盈率估值与创业板的整体估值水平逐步趋同收敛，在今年以来基本接近一致。这轮反弹启动之时，科创板已经具有明显的估值性价比。”

广发科创主题灵活配置混合(LOF)基金经理李巍则表示，从中长期来看，我们对中国经济和中国资本市场抱以足够信心，但也一定要认识到全球政经治理结构转型与重构过程的曲折和漫长，适度降低风险偏好，更灵活、谨慎地应对一些长期的趋势性变化，在价值导向上的安全可控重于效率成本。

此外，进入七月，科创板公司在上市三周年后将进入解禁高峰，这也是当下市场尤为关注的话题之一。大规模的原始股解禁以及后续潜在的减持压力，是否会影响科创板的投资，成为投资者关注的焦点。

对此，王博对记者坦言，2022年科创板限售解禁总规模是10857亿元，其中大股东解禁约为4740亿元，占比43.6%。参考历史上创业板解禁后情况，创业板个股在大股东解禁前股价有小幅回落；在解禁后，30个自然日内个股平均绝对和相对收益不断扩大。

“复盘市值靠前的前十大创业板和科创板公司，上市公司大股东平均减持股数占总股本的比例在1%-2%，减持公告日距离首次解禁日的平均天数在150-400天，可见实际大股东减持的意愿也没有那么强。”他如是说。

他进一步补充道，“考虑到近期A股市场每日成交规模已经在8000-10000亿水平，我们认为科创板解禁规模是可以充分消化的，解禁前的调整压力，也为后续资产配置提供有利窗口期。”

李巍也表示，从成长性来看，2021年年报及2022年一季报数据显示，不管是营业收入还是净利润，科创板的成长性优于其他市场。从外资持续流入科创板、内地公募机构提高科创板占整体权益配置仓位比例来看，科创板的影响力及吸引力仍在持续提高。