债券回购融入资金「为什么城投债都是非公开的」

有一家公司来路演，张口闭口说固收做到年化20% ，不加杠杆，呵呵，难道还存在这么高的稳定盈利机会吗？

那么我们来看看城投债的发行，一般来说，城投债的发行有三种模式：直投、综收（ZS）和结构化（JGH）。

一般来说，如果企业资质不错，直接采用直投方式发债，利率采用市场定价，市场化利率目前来说3个点左右。如果采用综收（ZS）发行，则说明企业资信一般，投资人要求回报较高，但发行人又不愿意看到债券票面利率过高，会和投资人采取私下协商，通过返还费用的形式，来补偿给投资人。而对于那些资质非常弱的企业，发行人基本上找不到买方，只好采用结构化（JGH）的方式发行。

债券JGH发行，是指第三方机构（包括券商、信托或基金，甚至私募）发起设立结构化资管产品，债券发行人（或利益相关人）以自有或过桥资金认购资管产品相应层级的份额。这种发行方式，风险最大，一旦出现任何风吹草动，产品就面临爆仓风险。

因此，如果说私募来路演，而且固收非常高的产品，就应该去寻找底层结构，到底是做什么模式的。做私募产品这块真的要小心了。