储蓄国债投资者结构分析法「普通投资者可以购买哪些债券」
通过对储蓄国债投资者结构及影响因素分析，结合目前准中老年群体使用互联网投资理财人群不断扩大的趋势，应及时调整储蓄国债目标客户群，否则储蓄国债的目标客户群将逐渐缩小。应创新储蓄国债发售品种，满足投资者多元化需求；丰富储蓄国债销售渠道，方便投资者购买；优化储蓄国债管理机制，增强投资者购买意愿；营造均等的购买机会，拓展农村储蓄国债市场。
被誉为“金边债券”的储蓄国债，由于具有高度的安全性和稳定的收益率，成为百姓理财的重要选择。但近几年随着理财产品的快速增加、投资渠道的日益丰富，储蓄国债投资者投资行为不断发生变化。笔者根据调查情况，从不同角度分析了目前储蓄国债投资者结构特点及影响因素，并就如何拓展储蓄国债目标客户群提出建议。
基本情况
近年来，受理财产品多样化、利率市场化等因素影响，储蓄国债投资者结构发生变化，呈现如下特点：
（一）储蓄国债投资者年龄和人数正相关，年轻投资者增加。储蓄国债投资者年龄普遍偏高，以中年以及60岁以上的老年退休人群为主，这类投资群体更加倾向于购买风险小、收益稳定的投资产品，因此投资储蓄国债的热情较高。但2016年股市低迷不振、理财产品收益普遍下行，青年投资群体也逐渐加入购买国债的大军。
（二）投资者对储蓄国债情有独钟，购买意愿相对偏高。储蓄国债以国家信用为保证，具有安全性高、收益稳定的特点，深受保守型和稳健性投资者的青睐，成为收入稳定人群及城市退休群体的主要投资方式。而风险承受能力较强、追求高收益的投资者，更倾向于购买股票、基金等其他理财产品，把储蓄国债作为投资方式的一种补充。
（三）农村投资者有所增加，但占比仍然偏低。储蓄国债投资者城市居民较多，县域农村由于网点分布数量少，相关宣传很难辐射到，居民认知度低，在国债发售中仍处不利地位。
（四）购买人次下降，但单次购买金额上升。目前城乡居民家庭收入整体水平普遍提高，家庭资金节余增加，加上国债发行数量有限，多数储蓄国债投资者为提前锁定收益而大量购买。
影响储蓄国债
投资者结构的因素分析（一）储蓄国债品种单一，难以满足投资者多元化需求。我国目前发行的储蓄国债有凭证式和电子式两种，期限主要以3年、5年期为主，间断发行极少量的1年期国债，1年期以下的短期国债和5年期以上的长期国债仍是空白。这种品种单一、可选择性差的状况很难满足各类投资者对投资产品多样化的需求，造成对新生事物接受能力相对较差、风险承受能力较弱的老年中年群体购买储蓄国债较多。与此相比，商业银行推出的个人理财产品凭借其品种多样、期限长短不一在投资市场迅速走红，吸引了大批的投资者。
（二）储蓄国债流动性差，变现成本较高。储蓄国债只能通过固定的承销机构买卖，可以挂失，但不得更名，不能转让流通，流动性较差，不能满足对流动性要求较高的投资者需求。加之储蓄国债持有者提前变现时，需到原购买机构办理兑付手续，按照投资者实际持有天数及相应的利率档次计付利息，并按本金数额的1%。收取手续费，提前兑付的成本较高，因此对购买人群也有较大的限制，特别是对会使用网上银行、手机银行、支付宝、微信等购买理财产品的人吸引力弱。
（三）利率市场化，投资渠道多元化。一是受利率市场化影响，储蓄国债逐渐丧失利率优势。利率市场化背景下，很多中小银行都将储蓄存款利率上浮甚至一浮到顶，与同期储蓄国债利率差距很小。二是理财产品多样化分流部分储蓄国债投资资金。理财产品具有期限品种丰富、预期收益率高等优势，吸引了大量投资者，在一定程度上挤占了储蓄国债的市场份额。调查显示，目前商业银行推行的理财产品有几十种，期限分为20余天到360天左右不等，年化收益率平均在3.9%左右，最高达4.3%，与国债收益相差无几，但却灵活很多。投资渠道的多元化和投资市场的细分，会加剧投资者偏好，提高投资者对某一产品的忠诚度，也就形成了储蓄国债购买人次下降、但单次购买金额上升的新情况。
几点建议
通过对储蓄国债投资者结构及影响因素分析，结合目前准中老年群体使用互联网投资理财人群不断扩大的趋势，应及时调整储蓄国债目标客户群，否则储蓄国债的目标客户群将逐渐缩小。一是将目标客户群向新生代扩展。居民投资最看重的无外乎实际收益率和变现灵活性，只要抓住这两点设计储蓄国债产品，就能改变目前储蓄国债目标客户群以中老年人为主的现状。要抓住今年年轻人购买储蓄国债增加的有利契机，改进储蓄国债发售机制，主动投其所好，实行全方位目标客户群战略。二是巩固原有客户群。储蓄国债的最大优势是零风险和收益较高，这也是其他理财产品无法比拟的，要抓住并放大储蓄国债的优势，差异化设计更多的储蓄国债产品。为此，应采取以下措施：
（一）创新储蓄国债发售品种，满足投资者多元化需求。在储蓄国债现有3年、5年期品种的基础上，依据利率市场化和各类型投资者的投资需求变化，设计市场缺少的超短期、浮动利率、灵活赎回等新品种，增强储蓄国债竞争力，巩固和扩大储蓄国债投资群体。此外，针对不同年龄层次发行国债特殊品种，对于中老年稳健投资者，可推出按期还本的收入型国债，如按月还本的养老型储蓄国债等；对青年投资者可发行期限更长、收益更高的子女教育型储蓄国债等，满足不同类型投资者的需求。
（二）丰富储蓄国债销售渠道，方便投资者购买。一是改进储蓄国债销售模式，通过采取自助银行、电话销售、微信认购等多种方式，拓展储蓄国债承销团的销售渠道，方便投资者购买国债。二是优化储蓄国债定期定额发行结构，每月发行额度可根据市场情况适时调整，避免出现投资者买不到国债或大量剩余额度的极端现象。三是建立高效、便捷的储蓄国债发售信息网，便于投资者随时了解、掌握储蓄国债产品及发售等相关信息，满足投资者购买的信息需求。
（三）优化储蓄国债管理机制，增强投资者购买意愿。一是取消储蓄国债提前兑付手续费，减少投资者提前兑付的资金损失，从而增加投资者购买国债的意愿。二是构建储蓄国债二级流通市场，进一步提高储蓄国债的流动性，最大限度地营造宽松、和谐的投资环境，吸引更多投资者购买国债。三是建立储蓄国债承销激励机制。借鉴保险公司和基金公司的营销做法，对储蓄国债销售任务完成较好的承销机构给予一定的奖励，提高其宣传、销售国债的积极性和主动性。
（四）营造均等的购买机会，拓展农村储蓄国债市场。改善储蓄国债投资者集中于城区的不合理现象，挖掘农村潜在客户群体。一是延伸农村储蓄国债市场。适当降低国债承销门槛，吸纳部分农村商业银行、农信社进入代销团，利用其在信任度、营销方面的独特优势，补齐农村储蓄国债销售短板。二是发行面向农村的定向储蓄国债。定期或不定期面向农村地区发行一定数量的储蓄国债，并根据农民居住地分散、信息不对称的特点适当延长国债发行时间，进一步拓展受众群体。三是完善基层储蓄国债考评机制。对农村承销网点违规销售国债、消极营销等采取有效的行政制裁措施，维护农村、农民储蓄国债投资者权益。
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