牛市转熊市 基金该怎么操作「年线不变平,准备捉老熊」

边学边赚，大家好，我是桂煮编。欢迎收看本周的直播答疑。

本周行情是跌宕起伏，先是莫名其妙的跌破年线、3500点，外资单日流出百亿，一度有“牛转熊”的风险，好在后面行情又出现大反转，再次重复三季度的底部大反转走势。总体上，行情依旧在我们讲的2月以来大区间的偏强区间运行，短期适宜轻指数、重结构行情。配置上，长期均衡、短期左侧多些，布局来年。

（数据来源：wind，数据区间2021.6.1--2021.11.12）

1、永远光辉：

可转债基金的风险很大吗？有投资价值吗？

【回复】

可转债是有股票属性的金融资产。你可以一直持有债券，直到偿还期满时收取本金和利息；也可以在一定条件下，按照预定转换价格将债券转换成为股票，这就导致它跟发行公司的正股有较大的相关性，波动会加大；因为除了利息收益，还有这个股性的波动，导致可转债价格的波动，所以，你还可以在二级市场直接卖出，或低买高卖。

我们以一些代表性的可转债举例：

（数据来源：wind，数据区间2021.1.1--2021.10.31）

再看这里面成立时间较长的几只：

（数据来源：wind，数据区间2015.2.3--2021.11.11）

可以看到，遭遇熊市或股市波动，可转债基金的波动还是蛮大的，比如2015年股灾、2018年熊市，可转债的回撤达到30-55%跌幅。今年的回撤最大的也达到10-15%跌幅。所以，风险还是蛮大的。

关于投资价值，如果风险偏好中低，作为固收来配置的，需要找一些历史波动较小的可转债，比如我们一直认为可以关注的兴全可转债混合(340001)，过去17年年化收益率15%，即便遭遇多轮牛熊考验，最大回撤也仅仅-30%左右。

如果风险偏好较高，预期股市会有比较好的上升空间，或可转债市场比较热，那么中高波动的可转债基金也可以适度布局，但一定要知道它们的风险。如果想要可转债基金的高收益，也可以布局一些优秀基金经理的股债平衡产品、偏股均衡基金来实现，与此同时，波动还控制的比可转债基金可能还好些。

2、张xin：

老师你好 ，我港股宝还在亏损，牛基宝成长型、全股型、全球赢家都有略赚几个点。我想知道今年这样的行情算不算熊市，我入门刚一年。感觉今年基金比存银行还要差。

【回复】

港股宝主要是推出时机问题，刚出来就赶上港股的“顶”，所以导致短期出现亏损，但持有足够长的时间，还是可以享受精致不断创造新高的机会的。比如某成分基金的历史走势，2018年也发生过不小的回撤，后面还是起来了。

今年的行情是震荡市，结构性行情：对消费、蓝筹类资产是“结构性股灾”，最大回撤达到-20%到-30%了，大部分基金的钱在这里；对中小盘、周期、新能源等板块是牛市。

今年基金比存银行还要差，为什么呢？因为你买的正好是传统核心资产，今年陷入结构性的调整行情，或者说在长期投资的大道上，你正好遇上坑坑洼洼比较多、不那么好走的那段路。但历史看，这些坑坑洼洼走过来，终会获得丰收、时间的玫瑰。

3、涓涓细流：

请贵主编帮忙分析一下540012这支基金，现亏损11个点了，是继续持有还是割掉？

【回复】

汇丰晋信恒生龙头指数A(540012)跟踪的是恒生a股行业龙头指数，一只被动指数基金，看前十持仓都是白酒食品饮料、医药、家电等大消费，以及少部分金融股。今年这些以往的“核心资产”跌幅都比较大。

长期看这些底层资产是没有问题的，继续持有将来净值再起来，问题不大。但是这种指数类似于价值类指数比如沪深300，长期超额收益能力并不强，近9年年化收益率仅11%、历史最大回撤-44%。

4、若水：

老师您好：我总仓位已经达到85%。（1）目前持有的其它基金还好，但股债平衡类和价值类的均有不同程度的浮亏。交银定期支付双息平衡混合因为不敢再补仓，浮亏最多，达17%。这个基金又只能卖出不能转换，现在看杨浩也还是基金经理之一，目前纠结是割肉清仓，资金出来补仓到浮亏的其它股债平衡类和价值类基金上；还是他值得再给他一些时间，哪怕明年有一个固收 的收益也行，杨浩经理也挺让人心疼的。（2） 易方达纳斯达克100指数证券投资基金（LDF）161130是为了配置而定投，也不太会及时了解其动态，现在连续上涨9天了，仓位不高占总仓位的4%，目前浮盈16%，为避免坐过山车是止盈一部分下跌了再加投？还是一直拿着继续定投。请教老师这样的基金如何设置止盈点？

【回复】

第一个问题，交银定期支付双息平衡混合(519732)加了新基金经理，完全是个新人，且业绩和沪深300的走势出现分化，三季报看调仓上有偏向周期板块（加了很多化工、公用事业），有些追高、导致跌跌不休。

这种变化导致不确定性比较大，不代表它未来不能起来，但至少要承担的风险比之前正常的杨浩，风险要更大了。尤其它还是一只股债平衡产品，这种波动比较难以接受。

另外一只交银新生活力灵活配置混合(519772)也是新增了基金经理，这个有2年多的基金经理经验，也能看出他的持仓风格较为偏电子、数据产业等科技成长类资产，属于我们的长期赛道资产，三季度持仓也是增加了一些电子、电气设备，业绩出现探底回升走势。所以相对来讲，这只更让人放心些。

第二个问题，纳斯达克100指数既然你是作为配置、不是择时做波段的，而且仓位也不高，持续定投就好了，做出现调整时，还可以适度加投。作为分散A股的系统性风险，我们配置它不指望赚多少钱，长期美股的平均收益就可以，所以不需要频繁止盈、做波段。

5、李wx：

老师好，年前刚刚投基金，目前想买些fof组合，老师看看南方全天候策略005215和008145兴全优选，哪个比较好，还有想选择些规模小点的，工银瑞信新兴制造009708张宇帆属于什么基金，麻烦分析一下，感谢

【回复】

第一个问题，两只FOF产品，南方全天候策略为了保持股债等大类资产的风险平衡，债的配比会比较多些，回撤控制的更好，收益弹性也不会很高；兴全优选都是偏股基金，风险偏好会更加进取。

单看收益、风险回撤也能看出各自的特色，南方全天候策略经历过2018年熊市，依旧能实现年化8.7%、回撤仅-5.5%，类固收产品了；兴全优选波动则明显大一些，再加上主动管理的控回撤能力，收益还非常不错。

所以结论是，你如果想最小化风险，拿个固收、固收 的收益，南方全天候策略；如果能承担更多一点的风险，兴全的控回撤不错，再加上偏进攻的产品，兴全优选的收益也不错。

第二个问题，工银瑞信新兴制造009708张宇帆，是一只行业轮动和个股精选的制造主题基金，刚纳入我们的五大赛道的高端制造赛道基金。目前持仓分散在交运、电气设备、通信、电子、汽车、化工等行业。和她管理的另外一只网红基金---工银物流产业股票(001718)，都是“小而美”的产品。

6、老百姓：

老师好！我目前持有少量的新能源及高端制造类基金，有申万菱信新能源车，中欧明睿新常态混合，广发高端制造，中欧时代先锋股票，有很多重复的持股。请老师指教一下，1，保留哪几支？另外，还配有医疗，消费，价值蓝筹，均衡类基金，及牛基宝，固收 和创业板宽基。2，是否配一支港基，买主动管理的还是买指数ETF？请老师给予指教，推荐一个。谢谢！

【回复】

第一个问题，申万菱信新能源车、中欧明睿新常态混合基本都是新能源（含新能源车、光伏等）了，中欧时代先锋也有近半是新能源，广发高端制造少一些、四分之一左右。基于风险分散，可以优选中欧明睿新常态、广发高端制造。

第二个问题，港股自2月以来调整较多，目前较低，抄底直接用指数，避免主动管理基的漂移风险，参考看看温和些的宽基---华夏沪港通恒生ETF联接A(000948)、激进些的初成长指数---天弘恒生科技指数(QDII)A(012348)。

7、未央：

持仓的医药000831最近一个来月跌了18％想问下原因。恒生互联是科技成长类基金吗？现在小亏，可以长期持有吗？

巴菲特：

医疗板块，一直下跌，怎么回事

笑脸：

医疗定投大概要多久崛起

仰望星空：

你好老师，医药集采啥时候是个头、、

跌跌不休 没完没了、、

另外新能源啥时候能上车？

柚子：

医疗基是否已经在底部了？

【回复】

第一个问题，医药板块的下跌，其实前面直播、答疑也说了很多次，一是带量采购（医保谈判），降药品价格对药企利润的担忧；二是医药企业部分业绩不达预期，大投资机构高瓴也大幅减持医药股，引发情绪踩踏；三是和其他核心资产一样，过去两年涨幅较大，出现的正常调整，尤其是以CXO为代表的高景气度、高估值板块调整剧烈。

不过，经过近一年的震荡，目前医药板块的估值已经处于历史合理水平，在看好长期趋势的情况下，左侧布局的机会已经到来。之前我们也说过，像工银医疗保健股票(000831)这种主动医药基，回撤-20%左右是个可以布局的点，然后越跌持续定投、或逢跌加仓，过去一年多，去年下半年、今年一季度都曾出现这样的机会，目前再次出现。我们无法预测这次的底部，但从投资几年的角度，配置的性价比已经是比较不错了。

第二个问题，恒生互联都是港股的互联网、科技公司，当然是科技成长类基金。今年也是跌的比较惨，现在的位置可以继续持有，甚至仓位不重可以加投。

第三个问题，新能源啥时候能上车？因为是长期赛道，短期位置较高、筹码过于集中，可以定投参与不择时，然后逢回撤-10%、-20%、-30%做加投。

8、安稳：

002692李元博的基金还能持有吗？谢谢！

【回复】

富国创新科技混合A(002692)新增了低估值的通信板块、传媒板块，继续持有景气度较高的电子板块，近期已出现明显底部反弹，可以继续持有。

9、cycle：

兴全趋势投资今年表现不好，还可以继续定投吗？新能源目前涨势不错，还能上车或定投吗？

【回复】

兴全趋势投资混合LOF(163402)，我们看11.11的重仓股涨幅，就能看到，它有很多地产、家居、建材，以及一些价值龙头，今年是风格原因，业绩较差。但这种偏价值的，谢治宇也接手了，问题不大，继续持有和定投就好了。

另外，新能源参考前面第7个问题。

10、云淡风清：

如果定投三年，是选择碳中和的新能源主题基金，还是均衡型基金？感觉新能源主题如十年前房地产，回报更大？

【回复】

均衡型基金会更加分散，行业主题更集中、波动也更大，如果定投的话，最终效果哪个好，一个是看波动，波动越大越合适、占优势，这个肯定新能源这个行业基占优；另一个是看累计收益、也就是说“收益还是王道”，这个还要看你均衡基表现。另外，你还定了定投3年，这个不确定性就更大，3年后到底新能源在高位、还是低位，均衡基正好在它的风格风口、还是风口之外，都是不确定性，继而对定投的收益造成影响。所以，总结，没法肯定的说--哪个更好。

新能源主题是未来几十年的赛道，碳中和的任务比较艰巨，行业的回报很大。但近两年新能源板块的估值过高、股价炒作其实也蛮过分，未来波动的风险会加大，这个需要我们承受的，所以我们反复讲，要么定投这个长期赛道，要么尽可能低些的成本去买。

11、有故事的人：

成长性 周期性 价值性基金怎么分辨

【回复】

价值、成长，应该很好理解了。1）价值股一般是具有某领域竞争力且进入稳步发展时期，规模很大，产品成熟、技术成熟、生产工艺成熟、产业组织成熟的股票，企业具有相对规模和垄断势力。2）成长股就是指在市场中发展较快的上市公司或企业，有市场潜力、销售额增长、已有一定消费顾客，通过科学技术创新、多元化产品、提升服务来继续扩大市场份额。

简单来讲，价值型基金就是大都投蓝筹股、行业龙头股的，是公募基金主要的持仓、也是外资比较偏好的“核心资产”；成长型基金就是投资一些成长的板块，比如科技、信息技术、互联网、医药、新能源、高端制造、一些中小成长期的公司等等，代表有巨大无限可能的公司。当然也有一些价值股，但成长速度依然较快的公司。

另外，周期股主要是指和国内或国际经济波动相关性较强的行业，其中典型的周期性行业包括大宗原材料（如钢铁，煤炭等），还有汽车、房地产、有色金属、石油化工等都是，其他周期性行业还包括电力、机械、造船、水泥、原料药产业。所以对应的周期型基金，也就是周期股风格必较明显的基金了。

12、李qiang：

美股买主动基金好还是指数型好呢？医药现在怎么加仓比较合理呢？徐成的国富大中华和沪港深买其中一个就行吧，留哪个好？

【回复】

美股是成熟市场，指数并不差于主动管理，国内的美股QDII基金也存在风格漂移、踩错节奏的风险，直接投资美股几个指数QDII就好了。

医药前面第7个问题已经说了。

徐成的国富沪港深成长精选股票(001605)，大部分是港股的均衡配置，少部分a股均衡配置；国富大中华精选混合QDII(000934)基本都是港股资产，也有少数台企、美股资产，配置上也是比较均衡。港股持股重合度不少，看你自己选择，如果不想要a股资产，选大中华；如果a股、港股兼备，沪港深（过去两年a股资产表现更好，导致该基金历史收益更好些）。

13、妞儿ma：

1.询价制度改革会影响打新策略，那好买的“打新计划”预期收益率是不是就要下调？预计多少呢？在个组合策略会如何调整？是否打新策略都会失效？

2.现在市场依然偏弱吗？今天是市场变盘节点？请问这些观点是通过什么看出来的？

3.今天新能源板块又大涨，什么原因？像今年这样好的行情，机构年末是不是就该获利了结了？会不会板块就大调整了？

【回复】

2）“变盘节点”是什么，不记得有说过这个。如果是投资纪要关于市场强弱的分析，讲的是年线是强弱重要分水岭，没破偏强（本周算是再次接受住了“考验”）；破了进入弱势区间，本轮2019年以来的牛市的关键支撑在3300点。

国庆前后我们就说过，四季度是蓝筹板块比较占优的月份，尤其今年很多风口大涨、价值蓝筹大调整之后，四季度这些价值蓝筹、低估值等板块也有较大机会补涨、轮动的，基金也可能会保住收益、做调仓，换到低估值、低涨幅的传统蓝筹、低估值板块等规避风险，甚至提前左侧布局明年。

14、JOHN：

1.港股一直表现很差劲，好买有什么对策？

2.好买成为投顾机构后，对好买的投资者会有什么变化？是否会增加投资者的费用呢？

3.好买的牛基宝全股性组合近一年表现也不好。有些基金如融通景气行业混合那么差。有什么对策呢？为什么新能源基金组合里很少呢？既然新能源是比较确定的赛道，组合里应该提现啊！

【回复】

1）港股的问题，前面第2个问题已经说了。

2）投顾牌照、组合的调整，等我们官方口径吧。唯一确定的是，好买始终会以客户为中心，重视大家的关切。

3）作为均衡型基金，今年差不多都是这样。融通行业景气混合C(009277)里很多地产、建材、机械等板块，今年表现不好，但近日随着房地产反弹已有所反弹。

牛基宝都是偏均衡的基金，单赛道的很少，至于你说的新能源，其实景顺长城环保优势股票(001975)、易方达环保主题混合(001856)、泓德战略转型股票(001705)等，都有一些新能源的持仓。好的行业板块、个股，很多优秀基金也会去挑选的。

15、龙祥：

请问目前消费电子、储能、风电行业，估值处在什么位置？现在上车是否合适？各有什么优秀的主题基金？适合长期持有吗？

【回复】

消费电子经历前期的调整后，位置也比较合理，新能源的估值毫无疑问比较高的。

现在上车的话，电子可以稍微多些底仓 定投，新能源需要定投 逢跌加仓。

电子板块，信达澳银新能源产业股票(001410)、富国创新科技混合(002692)等都比较偏这块，还有半导体基金也是；储能、风电行业没有专门的主题基金，大都是新能源主题基金里面会偶尔有些这些板块的持仓，你可以近似参与新能源主题基金，参考34位的新能源基金经理。电子、新能源两个都是长赛道，可以持续关注。

16、河马：

1.我在好买买了最近上线的中欧股票全明星投顾组合，如果买入卖出，会不会有再平衡？2.听牛基宝直播，说牛基宝在对标最好的投顾。目前市场上做得最好的投顾组合有哪些？会不会有最好的组合或投顾好买平台不敢引进的情况，怕对比把牛基宝收益比下去？3.为什么当前养老产品要采用FOF的形式，而不是普通单基金？

【回复】

1）会的，和牛基宝一样，会由主理人发起自动调仓的。

2）我们会优选一些投顾组合，但不会刻意发生你说的情况。只要有好的投顾产品，和你买牛基宝组合一样，商业利益角度是一样的（牛基宝也没有额外收服务费）。

3）养老产品要做FOF，是为了更好的做分散配置，设计不同风险等级的FOF（目标风险型），以及跟随年龄变化调整风险程度的FOF（目标日期型）。如果只是单基金，风险是比较大的，底层资产很依赖选股的能力，还有单个基金经理的风险也比较大。

证监会2018年2月11日发布的《养老目标证券投资基金指引（试行）》，根据《指引》，养老目标基金应当采用基金中基金形式或中国证监会认可的其它形式运作，应当采用成熟稳健的资产配置策略，控制基金下行风险，追求基金长期稳健增值。

17、小鱼儿123：

如果有二十万闲钱，可以长期投资五到十年。想构建一个股债平衡的组合，股债各十万。

股基有：一、价值蓝筹类1、周蔚文:中欧新蓝筹混合2、谭丽:嘉实价值精选股票

二、均衡型1、袁 芳:工银文体产业股票2、张清华:易方达新收益混合3、国晓雯:中邮新思路灵活配置混合

三、消费类

胡昕炜:汇添富消费升级混合

四、医药类

赵蓓:工银医疗保健股票

五、科技类

周应波:中欧时代先锋股票A

六、新能源

姚志鹏:嘉实智能汽车股票

债基:

马龙:招商安心收益债券C；黄纪亮:富国天利增长债券；胡剑:易方达稳健收益债券

姜晓丽:天弘永利债券B；张清华:易方达安心回报债券；刘晓:国富新机遇混合

张翼飞:安信稳健增值；孔令超:东方红策略精选

不知道徂合构建可行？还是直接买34位里面标红的6一8只股债平衡基金？

【回复】

产品都是30、34里的，没有问题，就是你这20万，买的基金太多了，会比较难以管理，也可能在过于分散风险的同时，会分散收益。其实简单点，你的要求，3-5只股债平衡基金就可以覆盖的。你喜欢借此练习也可以这样的，不会出大问题。

18、昨夜雨疏风骤：

1.兴全趋势更换基金经理了，还会维持价值风格吗？现在持有的东方红沪港深002803和兴全轻资产163412是否属于价值型，还需要增加价值型基金吗，有小而美的价值型基金推荐吗？2.好买推出的小而美的基金中不少基金的规模增加很大，已经不再是小规模的基金了，定华夏行业景气003567、交银趋势优先519702还可以定投吗？什么时候更新新的版本呢？3.杨锐文管理的景顺长城新能源产业011328业绩不错；另外任琳娜跳槽到招商基金，管理的招商安润业绩也不错，在“小而美”的基金名单中，是否也可以按新能源基金考虑。这两只基金可以作为新能源基金的备选呢？4.全股型型中的融通行业景气近来业绩很一般为什么没有被调整出去，目前牛基宝不能申购了，会影响到这个月的调仓吗？

【回复】

1）兴全趋势预计会往均衡方向走。东方红沪港深002803属于均衡型，个股交易型的，和一般的东方红产品有些差别。董理的兴全轻资产163412是均衡型的，价值、成长都有，行业和个股精选风格。“小而美”基本都是均衡，部分是行业主题，韩威俊也算价值吧（消费这块）。

2）“小而美”在近期的复盘表格，已经稍更新了下，可以参考标红的，我们把了下关，尽可能排除一些未知的风险。另外，规模大了，会影响之前的策略，影响收益。

3）杨锐文是个均衡往成长方向走的基金经理，产品越来越往电子、制造、新能源等方向走。景顺长城新能源产业011328可以关注，它也会配置一些非新能源的成长板块。招商安润灵活配置混合(000126）近2个月刚由任琳娜接管，调仓后也更新能源主题了，可以关注。

4）融通行业景气前面说过了。牛基宝合规改造完成前，不能申购，也不能发起调仓，我们也不是每个月调仓的，一般一个季度左右才会小调个别基金。

19、ISV：

组合不能买了。投顾能不能分析一下。现在买了中欧超级明星。其他还有哪些投顾可以分散投资的。光买基金太累了，不停审视，像今年曾经的好基金拿也不是换也不是 换了还得不停审视。打算分散投三四个投顾 不再理会。让机构赚投顾费吧。谢谢

【回复】

是的。未来普通人投资基金，要么自建组合（必须要做配置），要么直接买主理人的组合（将来都必须是投顾产品的形式发），要么直接买FOF基金了。我们未来也会优选更多产品给大家，并配合做内容、服务，让大家有更好的体验感，陪伴好大家。

20、Jeff：

第1个问题：基金每季度都会出报告，但报告有滞后性，具体有多滞后呢？比如我们在10月份看到某只基金的三季度末报告中，前十大重仓中有ABC三支股票，有没有可能在消费者看到的时候，这三只都已经换成别的股票了？那这样对于高换手率的基金来说，报告岂不是没啥意义了？

第2个问题：对于某些股票型基金，前十大重仓股合计大概就占40%-60%，且该类基金没有持有现金。对于这类基金，剩余的大部分投资在哪个股票中，投资者能有办法了解吗？

【回复】

第一个问题，对的，有些换手率达到300-600%，每个季度都会换不少。所以对低换手率、行业属性和风格比较稳定的基金，重仓股可以参考；对行业轮动、个股精选的，或者做趋势的，尤其在年中、年末、或者市场风格发生大的切换时，迟了1-4个月的季报重仓股参考意义不大，距离季报发布时间越久后，越没有意义。

第二个问题，半年报、年报会披露完整的持仓明细。

21、杨zong霖：

请问好买的基金组合现在还会正常管理调仓吗？还有就是政策这样子打压，是不是要抑制资本利得？

【回复】

合规改造完成前，老的只能继续持有，新的不能买、或定投，不能调仓。这次监管政策主要是为了规范市场上“什么人都可以建组合”的混乱情况，都纳入到有投顾牌照的资质下，短期造成一些不方便，长期讲更利于保护投资者的利益。

22、蓝思儿：

跌破年线，是牛转熊了吗？后面该如何操作？

【回复】

年线是重要支撑，2019年初以来本轮牛市，也多次跌破后，尤其是2020.3疫情时跌的还比较深，最后也都拉起来了，目前整体还守得住。另外当前，我们更建议“轻指数、重产品”，其实今年核心基金很多跌幅已高达20-30%，已经具备布局价值。

23、风浊扬：

推荐几只好的FOF

[太阳]暖：

请推荐几只均衡类的基金，谢谢

【回复】

FOF基金的干货梳理，我们会在下一版本更新进去。均衡基金，直接参考34位最新复盘的版本表格。

24、严chao雄：

请教桂煮编，既然主动型非行业基金已经属于分散投资了，那找一个投资理念符合自己的主动管理人，加上一支债基做成组合。比如我用工银瑞信新趋势加上易方达增强债券，在工银瑞信新趋势下跌超过一定幅度我就卖出易方达增强补仓，既能够减缓工银瑞信新趋势的波动，又能在它低迷的时候拿到更多份额。这种分散式集中的投资方式会不会更有效果？

【回复】

你这个说白了，就是选择一只股基、一只债基，然后他们之间的配比根据股市情况做“灵活配置”。比如下图，在红色底部位置股基回撤较大时，加仓买入股基，然后股基高位时，再卖出股基（也可能踏空了），这个精准择时，太难了。

最后实际收益看，可能远不及你直接持有这只股基来的收益高。

你可以试验这种方法，但一般讲，较长时间看，还是做好配置、长期持有（必要时优化组合），这个才是长期最省精力、累计收益最好的方式。

25、Cass：

老师好！想问问富国智鑫行业一年期，首个股票ETF_fof_lof.，能具体介绍一下这个基金怎么样？收益率估计在什么范围内吗？谢谢老师

【回复】

富国智鑫行业精选1年股票(FOF-LOF)A(501216)这个完全是新基金，与普通FOF产品不同，富国智鑫行业精选将集中投资于股票型ETF，由富国基金多资产配置团队精选股票型ETF、构建并优化组合，代替普通投资者在各股票型ETF之间的行业轮动，通过持有该基金，投资者可以一键实现更好的ETF行业轮动。具体收益怎么样，完全看基金经理的择时轮动能力。

但是看基金经理张子炎管理的老产品一看，都是养老FOF，就是一个比较低波动的固收产品。

所以这个不确定性还是比较大。收益率更是没办法估计。

好了，本期的答疑内容就到这里，谢谢大家。

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