货币政策OMO「有关货币政策」

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一、定义：

公开市场业务（又称公开市场操作），是中央银行吞吐基础货币，调节市场流动性的一种主要货币政策工具。通过中央银行与指定交易商进行有价证券和外汇交易，来控制货币供给和利率的政策行为，以实现货币调控政策目标。

公开市场业务是一种主要的货币政策工具，通过中央银行在金融市场上买卖政府债券来实现，目标是控制货币供给和利率，达到宏观调控。

中国中央银行（中国人民银行）的公开市场操作，包括人民币操作和外汇操作两部分。

中央银行通过买进或卖出有价证券，吞吐基础货币，调节货币供应量的活动。与一般金融机构所从事的证券买卖不同，中央银行买卖证券的目的不是为了盈利，而是为了调节货币供应量。

根据经济形势的发展，当中央银行认为需要收缩银根时，便卖出证券，相应地收回一部分基础货币，减少金融机构可用资金的数量；相反，当中央银行认为需要放松银根时，便买入证券，扩大基础货币供应，直接增加金融机构可用资金的数量。

公开市场业务通过调整买卖有价证券的数量，能灵活有效的控制货币的供应量，由于操作便捷，主动性强，它能及时应对各种突发状况。不过，央行调控能力毕竟有限，在遭遇百年一遇的经济或金融危机时，公开市场操作也无力回天。

公开市场操作、存款准备金政策与再贴现政策，并称为传统货币政策的三大法宝，是各国央行最常用的调控货币手段。

二、目的：

1、当经济处于过热时，中央银行卖出政府债券回笼货币，使货币流通量减少，导致利息率 上升，促使投资减少，达到压缩社会总需求的目的。

2、当经济处于增长过慢、投资锐减不景气的状态时，中央银行买进政府债券，把货币投放 市场，使货币流通量增加，导致利息率下降，从而刺激投资增长，使总需求扩大。

三、作用：

1、控制贷款规模和货币供应量

经济萧条——公开买进有价证券，新增商业银行准备金——刺激商业银行放款——信用规模 的扩大和货币供应量的多倍增加。

经济通货膨胀——出售有价证券，减少商业银行准备金——引导商业银行减少或收回贷款 ——货币供应量也相应减少，控制通货膨胀的势头，经济趋于稳定。

2、对利率水平和利率结构的直接影响

公开买进有价证券——证券需求额上升——有价证券上涨——利率下降——刺激借款、消费（买卖不同期限的证券——调整证券需求额——改变利率结构）

四、方式：

1、回购交易：

分为正回购和逆回购。

正回购为中国人民银行向一级交易商卖出有价证券，并约定在未来特定日期，买回有价证券的交易行为，正回购为央行从市场收回流动性的操作。正回购到期则为央行向市场投放流动性的操作。一级交易商是同中央银行直接进行债券交易的商业银行和证券公司等。

逆回购为中国人民银行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期，将有价证券卖给一级交易商的交易行为。逆回购是一种短期融资行为，指资金持有人把资金借给借款人，向其收取有价证券作为抵押，并在约定期限内收回本息并归还抵押物的行为。逆回购到期则为央行向市场收紧流动性的操作。当市场货币紧缺时，中央银行常采取逆回购的方式缓解问题， 中央银行将手中的钱，以一定的利息“贷”给一级交易商，一级交易商将债券抵押给央行后，就可以获得这笔贷款。钱从央行流向一级交易商进入市场。

逆回购的期限通常为1天、3天或者7天等。到期之后，央行收回贷出去的本金和利息，并将抵押的有价证券还给一级交易商，这样就完成了央行逆回购。

通过逆回购操作，央行可以增加市场货币，释放资金流动性。逆回购操作灵活，数量可控，期限可选。对于调节市场上的短期货币流动性紧张问题，具有精准、灵活的特点。但是因为期限一般较短，效果并不持久。

对于投资者来说，当你看到“央行进行了900亿的逆回购”这条新闻时，就说明资金的流动性增强了，市场活跃了起来，投资者可以据此对投资策略进行相应调整。

2、现券交易：

分为现券买断和现券卖断两种。

现券买断：央行直接从二级市场买入债券，一次性地投放基础货币；

现券卖断：央行直接卖出持有债券，一次性地回笼基础货币。

3、中央银行票据：

是中央银行为调节商业银行超额准备金而向商业银行发行的短期债务凭证，其实质是中央银行债券。央行通过发行央行票据可以回笼基础货币，央行票据到期则体现为投放基础货币。

4、央行票据互换工具（CBS）：

央行票据互换工具（CBS）是为提高银行永续债的流动性，由中国人民银行决定创设的工具，公开市场业务一级交易商可以使用持有的合格银行发行的永续债从人民银行换入央行票据。

央行票据互换工具（CBS）是中国人民银行于2019年1月24日创设。央行票据互换工具（CBS）可以增加持有银行永续债的金融机构的优质抵押品，提高银行永续债的市场流动性，增强市场认购银行永续债的意愿，从而支持银行发行永续债补充资本，为加大金融对实体经济的支持力度创造有利条件。

五、优势：

1、有效性：通过买卖有价证券把商业银行的准备金控制得当，比其它工具更为有效。

2、主动性：公开市场业务能够进行主动性的操作，使其效果达到预期目标。

3、微调性：公开市场业务可以按较少的规模和较小的步骤操作，使中央银行能够准确地调 整准备金。

4、经常性、连续性、伸缩性，因此是中央银行进行日常调整的理想工具。

5、逆转性、灵活性，公开市场业务具有很强的逆转性，能够根据市场情况的突然变化，迅 速作反方向的操作。

每日股文，明天见！

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