投资组合调仓「如何克制震雷削组合」

前段时间华泰资管的几个债券基金几天时间净值回撤10%，疑似连续踩雷信用债，而上周周二我发现自己的债基组合的一只基金净值异常下跌——广发双债添利当天异常下跌0.71%。

于是我赶紧打电话联系了机构做债的朋友，朋友说你先别急，回撤靠前的几个基金踩雷的概率很大，而且前十大持仓中是能看出来有那些已经爆雷的债券的，而目前广发这个基金并没有充足的证据表明踩雷了。

那么可不可能是持有的可转债大跌导致的呢？我查了下，发现基本上没有可能，首先基金合同确实说该基金可以持有可转债，但是过往的报告中都显示没有任何可转债仓位，一级债基和二级债基是完全不同的两种玩法，我很清楚基金经理就是做纯债的，没有二级债基投资经验，也不会突然就增加可转债仓位，这和基金一直以来的定位也不符合。

为什么我觉得是净值异常波动呢，请看净值曲线：

只要不瞎，都能看出来不太正常。后来，该基金发布了一个不痛不痒、看似很多文字但实际上啥有用的信息也没有的公告，用来安抚投资者。说实话，能玩债基的散户，都不是普通的散户，那都是有一点储备知识的，我们心里都明白着呢，也不会多说什么。

当然，由于回撤并不大，所以对组合整体影响不是很大，这就是分散投资的好处，“稳得亿币”组合里面的一个打新基金真的是屡立奇功。但是，即便是现在，都没有充足的证据表明这个基金踩雷了。不过这只基金我1月首次买入、5月加仓几次，到卖出的时候，还亏1.32%，确实也没什么耐心了。随后我注意到，某宝的“帮X投”也把这个基金火速调出了组合。

说到这里，民工不得不吐槽下“帮X投”，选基金真的很烂。我自己买了一点，研究一段时间后发现，这玩意儿没啥意思，持仓大部分都是指数，而且还不是费率最低的，30%的仓位贡献给了沪深300指数，你选沪深300也就算了，还不选费率最低的易方达沪深300，违背了投顾为客户尽可能多节省费率的原则，而且你也没选规模最大、跟踪误差最小的华泰柏瑞沪深300。其他一堆增强指数基金，真是嫌费率不够高啊，两个500增强，两个300增强，重复这么买意义何在？

选了俩债基，一个走得很垃圾，另一个还疑似踩雷信用债了，基金评论区一片骂声，说看了帮x投买了才跟着买的。更牛的是，这个疑似踩雷的债基还是7月份刚调仓进去了，我真的都服了。

之前就听说过，有基金公司通过某种运作使自家产品能被纳入，我是相信的。收了费不为投资者利益负责，这还没做起来呢就开始玩这种把戏。

所以我在今天，坚决对债基组合进行重构，换成了我熟悉的基金经理管理的熟悉的产品：

保留打新基金鹏华兴利（纳入组合4个多月贡献收益6.58%），调出纯债基金招商安心收益和广发双债添利，替换成招商安裕和广发聚鑫。增加可转债基金易方达安心回报。调整后，组合整体波动增加，更偏向“固收 ”。

调整原因：债市大熊市还会持续，信用债风险还在增加，把所有纯债基金替换成有打新属性、有一定股票仓位的“固收 ”产品，并同时增加可转债基金。

我在这里表明一下，即便我之前买的基金，它的基金经理踩了小雷也没关系，毕竟损失不大，长期看净值是能回来的，所以即便你买了也不要慌。

民工在研究主动权益基金之前，长期跟着各种固收大佬的公号学习，经常跟交易员们聊天，投资债基的经验比主动权益的经验还丰富，下面我说说新入选的几个基金。

首先是招商安裕，这个基金我最早买的时候是限购（两年前），因为是打新基金，所以招商也没有对外宣传过，债基打底，有一定权益底仓，类似鹏华兴利。招商基金由于背靠银行系的优势，对企业财务情况的信息还是比较了解的，所以招商基金固收团队在行业号称“铁军”，基本上没有什么踩雷记录，至少近几年我了解的是没有的。

其次是广发聚鑫，这是一个偏债混合，由广发固收的领军人物副总张芊亲自操刀。这是副总经理哈，比傅友兴、刘格菘级别都要高两级的副总，公司高管。

这两张图一放，我想无需解释更多。

易方达安心回报我也不需要多说了，之前吹过几次张清华，这是行业内的可转债第一天王，安心回报也是一个偏可转债的基金，权益仓位不大，所以波动相对较小。

我其实一直后怕，担心有人受损失，好在我从来没推过这个债基组合，也没有人跟买，所以即便踩雷就踩雷了吧。经过一段时间运作，我觉得债券基金到了可以开始配置的时候，再推组合看看。

不过还是要反思一下：很多小基金公司为了搏收益，不惜在纯债基金甚至中短债基金中押注高收益但高风险的信用债，这说明债券基金里面暗藏的坑太多了。这都不是大公司能解决的问题，可能以后散户买债券基金，可能除了招商鹏华易方达等几家债券大厂之外，其他的公司不会考虑了。而且就算是头部大公司，也不能保证100%不踩雷。

大家一直在说债券基金替代理财，我看离这一天还早。信用债领域里面信息不对称太多，烂账太多，利益相关也太多，散户还是远离。

债券基金整体来说是不太适合散户投资的，尤其信用债里面水深到你无法想象。有机会，我专门开一贴跟大家聊聊为什么散户不适合投资债基。

讲个真事展望一下债市：前几天，一个卖方宏观首席大哥发我一段原油价格的展望分析（群发的），我问你咋都开始看油价了，咋不看债券了。

大哥给我发了个捂脸的表情说，没必要再看债了，再不研究点别的该失业了。 ​​

这段时间也有跟一些研究员老师请教对债市的看法，有个老师说得很好，他说央行收紧流动性的决心非常强，机构的交易盘已经怕了，除非明年经济超预期下滑，否则债市难有起色；但目前大家对债市还有分歧，市场还没有一致悲观预期，那就说明债市还没有跌透。

反正现在债市没啥可看的，不如银行理财走起吧。

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（基金有风险，投资需谨慎。本文并非投资劝诱，据此买卖盈亏自负。）