发行债券融资「债务证券化」

美国职业篮球联赛（简称NBA）布鲁克林篮网队运动员斯宾塞·丁维迪，正在从一名炒币玩家变成一位币圈操盘手。丁维迪1月10日发布推特称：“斯宾塞·丁维迪债券将于1月13日正式发行”。据悉，丁维迪此次获准发行的个人债券是基于以太坊发行的代币，属于“个人加密债券”。分析人士称，丁维迪个人加密货币的成功发行或将开启个人发行债券新时代。

丁维迪与篮网续签的合同为3年3400万美元。他在个人网站DFS上详解了这个计划——“他计划将至少495万美元（最高1350万美元）转化为虚拟货币。人们可以像购买国债或者公司债券一样，投资他的合同。投资者可以按月回收本金以及利息。”

NBA合同采取的是分期支付模式。通过这一货币工具，丁维迪相当于提前拿到了工资的预付款。他可以利用这笔资金进行投资。理想的情况下，他可以通过投资赚回更多的钱，用以回报投资者，并为自己赚回足够可观的利润。

去年赛季中，丁维迪与篮网队完成了续约。合同为期三年，最后一年为球员选项，总价值超过3400万美元。根据丁维迪的计划，他只会将合同的15％-40％转化为金融产品。

DFS网站仅仅作为证券交易平台，它既不发行证券，也不充当经销商的角色。丁维迪创立的公司SD8发行实际的证券，位于犹他州的North Capital Private Securities则是证券经销商。与此同时，Paxos信托公司将监管这些证券，并通过稳定币（其旗下与资产挂钩的加密虚拟货币）的货币系统管理支付款。

想要成为丁维迪的金主，仅仅是他的粉丝远远不够。这里面存在着一个门槛——最低投资金额为15万美元，投资者可以通过美元、比特币或者以太坊来支付。

投资者的收益主要就是利息。除此之外，他们根据丁维迪是否获得奖金、是否获得新的合同以及其他因素有权获得“额外奖金”。这些奖金的具体条款在投资合同中都有明确的规定。

换言之，丁维迪的合同投资者们所获得的利息即便不比银行储蓄账户高太多，但所产生额外收益的前景仍可能让整笔投资具有非凡的吸引力。

在丁维迪的新合同中，60％-85％仍将按照传统方式支付。这可以确保丁维迪具有较强的偿还投资能力。

不过，这并不意味着投资丁维迪的合同是没有风险的。DFS网站上明确警告投资者：“丁维迪的合同证券缺乏流动性，有资本完全损失的风险。投资者购买之前应审视合同中的风险因素。私募股本投资具有高度投机性，风险程度很高，任何不能承受全部投资损失的人士不应该购买。”

丁维迪的合同本身并没有太多风险，因为这是一份全保障合同。无论他打得好坏，或者是否被交易到其他球队，他都会收到这笔钱。即便他中途被裁掉，或者遭遇重大伤病，钱一分不会少拿。

但风险并非完全不存在。一旦联盟因为劳资纠纷停摆，丁维迪将不会得到任何薪水。2011年，NBA就曾停摆过，上世纪90年代更是出现过三次。不过，丁维迪的潜在投资者不必为此担心，现存的劳资协议要到2024年夏天才到期。劳资双方最早可在2023年夏天选择终止当前协议，但这丝毫不会影响到丁维迪现存的合同。

劳资协议的不确定性，还是会增加投资者的风险。假如未来几年丁维迪与篮网队谈判新合同，如果当前投资者获得了优先购买新合同的权利，理论上劳资纠纷有可能影响到投资者的回报。

更大的风险在于丁维迪有可能因个人行为原因导致合同被终止。这种可能性尽管不大，但并不能被完全忽略。

不过丁维迪并不是第一个围绕自身发行金融产品的原创者。CareerIn此前报道过一个更有意思的“个人IPO”案：

2008年，30 岁的Mike Merrill将融资推向了一个新的水平，他将自己的“自我”分成10万股，并以每股1美元的首次公开募股价出售。

接受投资通常是硅谷的各个企业通向财富的第一步。Merrill本身并不是一家创业公司，但他有很多伟大的想法和抱负，他想要开发的电子游戏，他想要推出的数据备份服务，他希望形成的威士忌品尝社区。他需要风险资本，但作为一个普通人，他进入资本市场的机会有限。这些都不能成为阻止他的因素。2008年的一个晚上，一个令人震惊想法浮现：我让其他人控制我的生活如何？

从那以后，他向全世界773位投资者出售了11462股自己的股票。这些股东大部分都是完全陌生的人，他们在购买份额之后获得了Merrill所做出的每一项重大决定的投票权：是否要进行输精管切除术？每晚应该睡多少？甚至是应该跟谁约会。

通过限量发行，让市场决定他的价值。根据市场需求变化，在9年的时间里，Mike Merrill的一股价格曾从99美分一度飙升至18美元。

一些早期的投资者（包括他自己的兄弟）在赚很多钱后便离场，也有其他投资者选择长期持有。作为回报，Merrill获得了自己的“个人顾问委员会”，以帮助他更果断地决定涉及生活的事情。

如何给自己估值呢？

“当时我有一份正当工作，”他回忆道。“所以我的空闲时间只有晚上和周末，我认为那段时间，在我的余生所能产生的价值大约是10万美元。”

于是他将自己分成10万股，每股1美元。像所有的项目方一样，他开始“创造激励”。

2008年1月26日，以他个人为项目的“IPO”开始了，在前10天，他的12位朋友购买了929股。尽管他保留了自己99.1％的股份，但他还是决定将100％的决策权交给了他的新投资者。

自制的股权凭证

为了让股东了解情况，他建立了一个网站——KmikeyM.com，在这个网站上，人们可以为他要做的事情投票。

刚开始，投票的主题都是微不足道的事情，比如是否应制作一段短视频来推销自己的股票，是否应该投资79.63美元用于卢旺达养鸡业（最终得到批准）。但很快，投票的主题变得越来越重要，甚至影响到他的人生。

我应该进行输精管切除术吗？

在融资的第一年年末，Merrill计划与他当时交往了的5年女朋友同居，这一点使他的股东们大发雷霆。

“我收到的股东发来的电子邮件说"我们应该对这些事情有发言权，这会影响你的生活！"”他说。“好吧，确实没错。从那时起，我让他们决定我的生活。“

关于生活的第一件事：Merrill是否应该进行输精管切除术？

这个手术会让他永远无法生孩子，在股东眼中“生孩子会为他们的投资增加经济负担，孩子会占用Merrill大部分的时间，而他的时间是用来创造价值的”。

最终的投票结果是45％的“yes”和55％的“no”。

“我认为，"这太酷了，我的一切都清清楚楚的！”Merrill回忆道。

在接下来的几个月里，Merrill为他各种主要的生活方式开启了投票：是否采用多相睡眠时间表（已批准），成为注册共和党人（已批准），或转为素食者（已批准）。

Merill投票支持各种重大人生决定。

我该和谁约会

当Merrill在2012年跟他女朋友分手后，他再一次向股东寻求建议“我该和谁约会？”

“在正常情况下，没有人会觉得出去买花吃饭看电影有什么问题，”他在投资者信中写道。“但作为一个对股东负责的上市公司，我们的情况十分特殊。一段恋爱关系可能会影响（我的）效率和（我的）状态。”

在题为“股东控制浪漫关系”的决议中，Merrill询问他的投资者是否愿意接管他的约会过程。这项提案得到86％的支持。

Merrill与他的投资者在开会

“我们都曾遭遇过这样一种情况，即你的朋友开始和某人约会，虽然你非常反对，但却没办法去阻止他，”Merrill表示。“朋友们不能真正给你客观的建议，但股东呢？也许可以。”

Merrill进行了各种各样的约会，约会的同时实时通过私人论坛向投资者更新最新状况，并提出反馈意见。在无数次约会后，他喜欢上了一位名叫Marijke Dixon的助手，在获得股东批准后，他向她提供了为期三个月的“关系合同”。

随着他们的关系的发展，Dixon开始逐步收购美林的股票，她扬言要把Merril整个人都买下来，但现在持股的前25人里已经没有她的名字。

突然间，完全陌生的人正在争夺对他生命的控制权。

陌生的事情

新股东大量涌现，大大改变了Merrill对其实验的看法。

“起初，人们想投资Mike Merrill，”他说，“然后，人们对这个概念和新奇事物的兴趣超过了我的生活。这是一种奇怪的，疏离的感觉，但也令人兴奋，它开始有它自己的意义了。”

股东里既有陌生人又有他的朋友，Merrill意识到他必须减少“内幕交易”的可能性：他的朋友每天都与他一起相处，比其他投资者更了解他的生活。为了弥补这一点，他开始公开发布更多关于他私人生活的更新和信息。

Merrill“排行榜”（按投资数量和投资金额计算的最高投资者）大量涌入陌生人

慢慢的他开始意识到陌生人可能会成为更好的投资者：“我发现他们更客观，”他说。“当人们非常了解你时，他们会投票选出他们认为你想要的东西，这不一定符合你的最佳利益。”

当他的新股东一致投票支持Merrill离开他工作了10年的工作岗位并独自罢工并承担计算风险时，这一假设被证明是正确的。

“他们让我去做我可能不会做的事情，”他说。“这是一种赋予权力的感觉。”

Merril的市场

截止发稿，Merrill拥有全球数百位投资者。

与所有市场一样，他的股价取决于需求，而需求通常随着炒作，新闻和宣传而波动。他的股价曾一度高达18美元，也曾跌至2.18美元。

截止目前，他的股价平均为5美元，这对他最早的1美元投资者来说是稳赚不赔的买卖。

Merrill的股价随着时间的推移波动很大

除了市值上升带来的收益，Merrill并没有在这项实验中赚到钱。在这九年时间里，他把股票销售获得的收入存放在银行账户里，并且没有碰过它。（“他亏钱了，”他的朋友在花花公子的采访中说道）。

从2008年2月至今，他共提出了117项决议案，其中68％获得通过。他对投资者提出的问题曾一度十分傲慢且有极高的风险。虽然现在提案在数量和范围上都有所减少，但他仍然在平台上找到了价值。

“我有一个强大的决策引擎，可以给我任何反馈或建议，”他说。“老实说，谁不想要那个？”

本文源自Career In 投行PEVC