分析债券提供的投资机会「国债利率与债券基金之间的关系」

上一篇文章主要跟大家讨论债券的趋势交易策略，深度！详细分析债券主动投资策略——趋势投资策略 是以趋势投资，也就是右侧交易投资理念为基础的， 其优缺点也比较明显，优点就是可以追涨杀跌赚取市场上每一波的行情，缺点就是经常唱反调，你认为升的趋势市场却跌了，你认为跌的行情却进入牛市，估计有人跟你反着投资，肯定赚大钱。

最近也一直有在想，怎么能很好的去执行趋势策略和怎么去更好地完善这个策略，这可能要具体的实践才能知道有没有效。那有没有一种策略是结合趋势投资和价值投资两者的优势？

最近刚好看了一本书叫《价值投资》，可能市场上这类型的书籍很多，见它是清华大学出版的，作者叫吴晓冬，在雪球网上也经常见到他的身影，于是就买来看看，里面有一章是说到趋势投资和价值投资的优劣势，觉得对上述债券的趋势交易有点启发。

而这本书的作者吴晓冬，他是居中派，他认为价值投资和趋势投资这两种投资策略是可以融为一体的，对于趋势交易还举出好些例子证明趋势交易的可行性，例如就历史定量数据表明，市场的赫斯特指数是长期大于0.5，就表明市场本身是具有一定的趋势性。

他的交易策略是这样的：首先用价值投资的方法认定目前的底部（或者顶部）进行买入或者卖出交易，接着又选择右侧的交易，放弃左侧交易机会。举个例子，例如开始认为跌到某个点位，根据左侧交易买入了，可接下来市场继续下跌，那如果是左侧交易的话那就继续买，但现在转到右侧了，他会杀跌或者止损。

从理论上看，这是一种更为高明的投资策略，结合了两种方法的长处，既有价值的特性，也节约了时间成本，我们可以去学习研究下。那么在具体的实践中，这可能需要更强的投资能力，有时也会因为判断错误而错失了很好的机会。

所以，对于这个交易策略，首先想到的是上述的债券趋势交易策略，该策略是每一个时间触发交易利率点位的就要执行，看能不能也参考上面这种思路，就是在市场高估的时候，也就是利率低的时候，放弃做多的趋势交易，同理低估的时候就不要做空的趋势交易。

这是2016年至2020年的10年国开债的数据，在5分1也就是3.26%的位置设置了一条线，那这条线以下就认为它是高估的位置，那按照之前趋势交易的策略去测算，因为3.26%是比较低的，也就2016年和2020年有这种趋势交易，结果是2016年可以做5次交易，一次赚，4次亏的，最后交易数据是-8bp，而2020年也是可以做5次交易，2次赚，3次亏的，最后交易数据是-4bp。

而低估的是只有2017年那一波最高冲到5.12%，很快就下来了，那次也按5分1就是4.65%的位置去测算了一下，因为时间短，那次只有三波的交易，1次赚2次亏，最后的交易数据是赚 12bp。但觉得那波是比较特殊的，因为它快速地直上直下，获利的区间大，而一回头就止损了，所以有得赚。

可从上面的数据可以看出，如果持续在高估和低估的区间去做反向的趋势交易，亏的概率是大很多的。

所以，对于趋势交易的策略能不能以5分1或者认为高估或者低估的位置设定界限，超过之后就不要再做反向的趋势交易，以这个来减少犯错误的次数，那胜率就会提高。