光大证券 给予新兴铸管增持评级的规定「光大证券评级」

光大证券股份有限公司王招华近期对新兴铸管进行研究并发布了研究报告《2022年半年报业绩点评：铸管龙头企业品牌优势持续提升，降本增效助力期间费用率进一步下行》，本报告对新兴铸管给出增持评级，当前股价为4.1元。

新兴铸管(000778)

事件： 公司发布 2022 年半年度报告， 2022 年上半年实现营业收入 269.61 亿元，同比减少 5.80%，实现归母净利润 10.64 亿元，同比减少 20.10%，扣除非经常性损益后归母净利润 9.62 亿元，同比下降 24.83%。2022 年 Q2 实现营业收入139.65 亿元，同比减少 9.06%，环比增加 7.46%，归母净利润 4.95 亿元，同比减少 44.90%，环比减少 13.01%，扣除非经常性损益后的归母净利润 4.02 亿元，同比减少 53.27%，环比减少 28.21%。

上半年公司普钢及优特钢毛利同比-47.86%，铸管产品毛利同比-25.36%：2022年上半年，钢铁行业毛利润均值为 436 元/吨，同比-0.72%；同期，公司普钢及优特钢产品毛利为 9.38 亿元，同比-47.86%，占公司毛利比例仅为 42.23%，占比同比-12.95pct；2022 年上半年，河北地区球墨铸管均价为 7948 元/吨，同比 10.37%，加工费均价为 3507 元/吨，同比 24.76%；同期，公司铸管产品营业收入为 77.57 亿元，同比-10.22%，铸管产品毛利为 8.21 亿元，同比-25.36%。品牌优势提升，子公司邯郸新材料上榜河北 2022 年省级“专精特新”中小企业名单： 上半年公司铸管产品凭借优异的产品质量、先进的制造工艺，在国家工业和信息化部与中国工业经济联合会发布的第五批国家级制造业单项冠军名单中，被评为“国家级制造业单项冠军产品”，“2021 年度供排水装备领域领先企业”、成功荣获“中国城镇供水排水协会年度优良设备材料产品证书（管件）”，“第七届环保企业商业价值年度评选-离心球墨铸铁管知名品牌证书”为公司品牌建设工作增加新内涵，进一步提升公司及品牌在环保行业的影响力，持续提升品牌价值。邯郸新材料上榜河北省 2022 年第一批省级“专精特新”中小企业名单。

精细化管控能力逐步提升，Q2 期间费用率创一年内新低水平：公司坚持“一切成本皆可降”的管理理念，推动生产技术与管理水平持续进步， 深挖节能降本潜力，2022 年 Q2 公司期间费用率为 3.32%，创一年内新低水平。保持成本与盈利能力竞争优势，在中钢协对标企业月度成本排名中，主要产品成本及吨钢盈利能力居于先进水平。

盈利预测、估值与评级：作为球墨铸管龙头企业，公司品牌优势持续提升，降本增效助力期间费用率进一步下行， 且后期公司产品结构仍将持续优化， 盈利能力有望进一步提升， 我们维持对公司 2022 年-2024 年归母净利润预测分别为 24.97亿元、28.13 亿元、32.10 亿元，维持“增持”评级。

风险提示：“稳增长”对铸管需求提升幅度不及预期；原料价格大幅上涨。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安李鹏飞研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达80.26%，其预测2022年度归属净利润为盈利24.32亿，根据现价换算的预测PE为6.77。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为9.11。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，新兴铸管（000778）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标4星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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