中欧投资协定利好股票「降准降息对债市的影响」
对于债券市场，上周五提及将适时降准，加大对实体经济特别是中小微企业的支持。本次降准与7月降准的不同之处在于：1）目前市场对经济已经形成了较为悲观的一致预期，预期差较小；2）本次降准与监管对恒大事件的协调发生同时出炉，与潜在的宽信用联系较强。我们认为，降准短期来看对债券市场形成利好，但此次利率下行的持续性或弱于上轮。
宏观展望和行业思考整体宏观状态进入“衰退”之后，大方向相对确定，货币政策中性偏宽，信用扩张主要的方向为新基建和战略新兴产业。比较容易超预期的宏观数据为CPI，当疫情防控政策有所变化、服务价格上涨、农产品价格走高的情况下，CPI容易超过目前2%的市场预期，达到3-4%。
股市结构性行情将延续，主要的方向依然为科技制造（新能源、储能、军工，注重老行业 新需求的组合） 必选消费（涨价 需求相对稳定的农业、食品、医药）；海外的不确定性较高，阶段性冲击的来源是美联储收紧和加息的节奏，密切关注汇率和中概股的变动情况（容易出现双杀的可能性）。
资金面上周正值跨月，资金利率短期走高，但跨月完成后转为偏宽松格局。数量方面，央行本周公开市场操作投放4000亿元,到期2100亿元,净投放1900亿元，价格方面,R001收于1.95%，上行19.65BP，DR007收于2.05%，下行-21.3BP，R007收于2.16%，下行-28.45BP，R007-DR007收于10.86%，下行-7.15BP，处于2015年以来34.3%分位水平。
在消化了Omicron变种以及降准预期之后，上周市场情绪走弱，缺乏明显热点。截至上周五，10年国债收于2.82%，下行11.02BP，5年期国债收于2.68%，下行8.27BP，1年期国债收于2.24%，下行1.91BP，国债10Y-1Y利差收于2.82BP，下行3.54BP，处于2015年以来44.1%分位水平。