中国连续四个月减持,美债「高盛持有的中国股票」

4月21日，美国10年期通胀保值债券（TIPS）盈亏平衡通胀率创2004年10月有记录以来新高，现报3.1091%，在俄乌冲突持续影响下使得美国能源和粮食价格大涨，美国通胀数据爆表，迫使美联储仍需要进一步采取更鹰派的行动，美联储主席鲍威尔在4月22日参加一次活动时表示，“经济会感受到俄乌冲突的影响和通货膨胀持续上升的影响”，美联储在4月21日公布的经济褐皮书显示，美国高通胀和工人短缺对企业的影响几乎没有得到缓解，多数地区预计未来几个月价格压力将持续，通胀压力依然强劲。

上周美国公布的3月份CPI（涨8.5%，前值为7.9%），进口物价指数大幅升至2.6%（远超前值并超越所有经济学家的预期）及生产者物价指数（PPI）再创逾12年以来的最大环比升幅这三个体现物价指标的关键数据均预示美国通胀并没有见顶的迹象。

美国3月PPI数据，这已经是PPI连续第23个月环比上涨

美联储的鲍威尔进一步表示，一次或多次加息50个基点是合适的，在利率方面采取稍微快一点的行动是适当的，50个基点的加息将在5月份的会议上讨论，并可能将在5月开始进行缩表，甚至，另一位美联储理事布拉德在两天前表示需要在5月份会议上应开始讨论是否需要一次性加息75个基点以应对目前持续高企的通胀。

一些经济学家预期，随着俄乌冲突持续，美国通胀可能会进一步加速至接近10%，并对美国经济增长带来负面影响，因投资者准备迎接美联储为遏制通胀而进行多次50个基点的加息，重创了美国债市，大幅度的美债抛售潮持续，推动美债价格继续暴跌，2年和5年期美债收益率更是在24小时内升幅都超过10个基点，债券价格与收益率成反比关系，债券价格大幅下跌代表市场抛售潮汹涌，投资者出现损失。

美国印钞厂一角

最新数据显示，4月22日，美债收益率继续走高至三年高位，30年期美债收益率升穿3%，基准10年期美债收益率更是升至2.950%，创下2018年12月以来的最高水平。30年期美债收益率达到3.018%，为2019年3月以来的最高水平，同时，美国五年期和七年期国债收益率涨幅扩大，涨至3%。

各期限美债上升

而更令市场担心的是，美债的最大买家美联储也暗示将在5月份出售美债资产（计划以每月950亿美元的规模缩表），不再为美债买单，这也使得巴克莱以巨额亏损结果退出作出的在2.62%做多美国10年期国债的行为。

分析表示，随着美联储不确定性增加，提高了长期利率和内含期限溢价的预期水平，令美国国债收益率曲线熊市趋陡，且这些动态可能会持续下去 。与此同时，美债市场拍卖也出现滞销，4月19日，美国财政部拍卖236亿美元7年期国债，得标利率和投标倍数均不理想。

不仅于此，现在不但美国市场中的私人投资者开始远离美债，具有国家背景级别的基石级别的美债持有者也开始持续减持美债，最新的数据正在反馈这个变化。

根据美国财政部4月16日最新公布的报告显示（美债官方数据会有两个月的延迟惯例），2月份，全球央行官方机构净抛售了162亿美债，其中，2月，中国大幅减持了53亿美债，所持仓位降至五个月以来的新低，我们注意到，这是中国连续第三个月减持美债，总额高达261美元（具体数据细节请参考下图）。

虽然，在目前美债即将转化熊市的背景下，大幅抛售美债存在损失收益的风险，但俄乌冲突持续使得美国通胀预期高企后，美联储的加息行动还是无法使得指标10年期美债的实际收益率转化成为正值，随着美债实际收益率长期处在负值区间，这也意味着远超美债收益率的高通胀对冲了美债发行成本（具体数据趋势请参考美银的预测模型）。所以，仅从这一点来看，理论上来说，包括日本、中国、法国、德国、英国等海外美债持有者可能将要为持有美债而要变相向美国倒贴利息成本，相当于变相的向美国付款。这在以前是不可想象的。

正如高盛的分析师Avisha Thakkar在4月22日发表的报告中强调的那样，“美国负收益债券、美国国债相对于替代品的吸引力正在减弱以及全球官方机构的去美元化努力应该会在未来几个季度看到外国对美国国债的需求暴跌。”

所以，当聪明的货币管理当局真正需要解决美国不断膨胀的债务雪球和高通胀风险时，美元角色被重置现象料将会发生，按世界黄金协会的解释就是这在美国将美元当作制裁他国工具的背景下将会削弱美债的避险资产属性，黄金料将重新回归金融属性，目前迹象已经显示，美国人已经开始抢购和囤积金币以应对美国的高通胀风险。

美国人抢购黄金的部分数据细节

据美国铸币局在4月18日最新公布的数据显示，截至4月10日，该机构的金币销售量为102.33万盎司，这也意味着2022年仅用了3个多月就完成了2021全年销售量（120万盎司）的86%，也远超2020年的84.5万盎司，比2018年全年的销量更是高出近92万盎司，而且按世界黄金协会报告计算，2022年美国金条和金币的总需求量将达到425万盎司。（完）