n华安转债「近期可转债申购一览表」

评级：AA 评级，可转债评级越高越好。

发行规模：28亿，规模尚可，可转债规模越大流动性越好。

回售条款：无回售条款

下调转股价：15/30　，80%，条件严苛。

转股价值：

华安证券昨日收盘价9.23，转股价8.77，转股价值=转债面值/转股价格*正股价格=100/8.77*9.23=105.13，转股价值尚可，可转债转股价值越高越好。

到期价值（保本线）：

到期价值=票面利率 赎回价=0.2 0.4 0.6 0.8 1.5 107=110.5，票面利息低。

纯债价值（最底线）：

110.5/（1.04^6）=87.33元，按照银行定期存款4%为折现率进行计算，此计算未考虑每年发息的折现，前期利息低对结果影响小，仅用于个人参考指标。如按中债企业债测算AA 级别6年期即期收益率3.7708%，纯债价值简化计算88.49，纯债价值尚可。

华安证券评级属于证券行业，在安徽地区有较高的品牌知名度，公司实际控制人为安徽省国资委。公司成立于2001年，上市时间2016年12月，目前公司市值334.22亿，有息负债率73.77%，当前市盈率PE31.254，市净率PB2.563。

2019年年度业绩预增说明公告：

2019年上市公司股东年度净利润同比增加100%-120%；19年市场行情火爆，证券公司业绩显著提升。

主要风险：

业绩受宏观经济影响较大，证券行业的盈利高低与市场活跃度有很大的关系，且国内市场竞争较大。

华安证券公司债券持仓规模持续上升，自营证券投资杠杆水平较高，有自营投资风险，且公司短期债务规模上升，流动性管理压力增大。

公司交易佣金持续呈下降趋势，未来可能会导致营业收入的下降风险。

募集资金用途：

当前溢价率-4.88%，结合AA 评级、相似的转债、正股质地等综合因素目前给予20%的溢价率，预计开盘价格为：105.13*1.2=126。

假设原始股东配售70%，网上申购按8.4亿计算，预计顶格申购单账户中　84000/445/1000=0.18签，中签率尚可。

综合：华安转债评级AA ，无回售条款，下调转股价条件严苛，票面利息还低，转债基本情况真的太不友好了。念其纯债价值较好，又是国资委控股，目前大A的市场环境下可顶格申购，上市遇见好价格可出售。

申购建议：顶格申购

（申购建议：顶格申购—尚可申购—无意见—不建议）