京沪高铁投资方「京沪高铁跌破发行价」

1月6日，“巨无霸”京沪高铁正式启动申购。

公告显示，京沪高铁公开发行62.86亿股，发行价确定为4.88元/股，募资总额306.75亿元，扣除发行费用后将全部用于收购京福安徽。

作为“中国最赚钱高铁”，京沪高铁业绩颇为亮眼，2016年、2017年、2018年和2019年前三季度的净利润分别为79.03亿元、90.53亿元、102.48亿元和95.20亿元。

目前公告内容显示，普通投资者网上顶格可以申购94.2万股，对应需要942万元的沪市市值。

有市场人士预计，以新股中签率前三平均值粗略计算，京沪高铁的中签率约为0.85%。若顶格申购京沪高铁，将获得942个签号，中签概率超过100%，甚至有望中个七八签。

然而，对于这家中签率颇高的“天之骄子”，不少投资人却对是否参与打新“摇摆不定”。记者采访了解到，由于对京沪高铁后市表现的不确定，有部分投资人表示“不参与”。

启动百亿申购

“不参与打新，太贵了。”1月6日，华南地区一家私募机构投资人对21世纪经济报道记者说道。

根据4.88元/股的发行价测算，京沪高铁募集资金总额高达306.75亿元，发行后总市值将达到2396.37亿元。

上述私募机构人士指出，其不看好京沪高铁的原因主要在于估值较高，此外是对京沪高铁用IPO募资额收购京福安徽的行为不喜，“估值不美丽，还收个盈利都不确定的公司，相当于拉低公司价值”。

此次京沪高铁发行市盈率定位23.39倍，突破了A股主板IPO市盈率23倍的“红线”。而与京沪高铁同行业的铁路运营公司中，截至1月6日，大秦铁路动态市盈率为8.3倍，广深铁路动态市盈率为31.5倍。

此外，京沪高铁招股说明书显示，此次京沪高速所募集的资金在扣除发行费用后拟全部用于收购京福安徽公司65.0759%股权，收购对价为500亿元，收购对价与募集资金的差额通过自筹资金解决。

而截至2019年9月末，京福安徽公司总资产为1283.73亿元，2018年和2019年1-9月，京福安徽公司分别实现营业收入17.66亿元和13.80亿元，净利润分别亏损12.00亿元和8.84亿元。

“京沪高铁是不差钱，业绩增长稳定、现金流足、分红很多，这块优质资产上市是绝对没问题的，但将上市募来的钱用来‘补贴’京福安徽，对京沪高铁未来增长是不利的。”6日，沪上一名个人投资者受访指出。

不过，也有市场人士对京沪高铁的打新非常积极。

华南一家个人投资者就对记者直言“蚊子腿，也是肉”，在其看来，“上市首日就破发的概率不大”。

新股破发频现

投资人对京沪高铁截然不同的申购态度，在一定程度上也反映了对新股频现破发潮的“恐惧”。

在京沪高铁申购之前，渝农商行上市仅3分钟，便跌破发行价7.36元，截至1月6日，渝农商行的股价已跌至6.75元；浙商银行上市第二天便正式跌破发行价，截至1月6日晚，浙商银行股价仅为4.75元/股，较发行价仍有4.43%的差幅。

邮储银行虽然没有破发，但其线上线下合计有超1.18亿股遭到弃购，对应金额达6.5亿元。

21世纪经济报道记者整理wind数据发现，2019年以来上市的206只新股中，已有8只新股当前股价跌破发行价,其中包括6家主板公司和2家科创板公司，一半为2019年下半年发行的新股。

跌幅最大的2019年1月18日上市的中国外运，截至1月6日收盘价为4.28元，较5.24元的发行价跌去了18.32%。

“在目前市场IPO发行常态化情况下，特别是科创板发行机制市场化情况下，按国际经验而言，包括中国资本市场以前的经验，都会有破发的现象，只是或多或少、或晚或早的问题。另外，这也是定价市场化产生的。”东北证券研究总监付立春受访表示。

在付立春看来，股票市场表现和资本市场的一些因素有关，比如流通盘、行业性质等都有关系，一般来说如果流通盘较小，大涨大跌的概率更大一些，如果盘子比较大，(股价)会比较稳定。然后也与其所在的行业有关，包括自身的具体经营情况、股东状况等都会(对后市表现)有作用。

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