美债收益率创新高意味着什么 「美债收益率上升」

■本报记者 路 虹

美国长端国债收益率创一年来新高，将对美国以及全球经济金融运行产生较大影响。

中国银行研究院研究员赵雪情认为，表现之一是融资环境恶化，危害实体经济复苏进程。美国长端国债收益率抬升，将带动各期限利率水平提高，致使金融条件收紧，融资环境恶化。中小企业、低评级企业的再融资成本增加，信用违约与破产风险加大，进而抑制投资与经济增长；财政赤字融资将面临较大压力，扩张性财政政策受到掣肘；新兴经济体融资能力遭到削弱，危害债务可持续性与国际收支平衡，进一步加剧全球经济复苏进程的“大分化”局面。

其次是基础利率抬升，加剧金融市场震荡。国债利率是基础性利率，对金融市场，特别是股票市场具有重要影响。经历2020年3月暴跌后，在超低利率与无限流动性支撑下，美股表现与实体经济相背离，快速反弹至历史纪录高位，泡沫化风险上升。在此背景下，长端国债收益率短期内快速攀升，将引发美股大幅度调整。一方面，股价折现率上升，致使股票价值重估与价格下跌。回顾2013年5月20日至6月24日，美国10年期国债收益率从1.97%快速攀升至2.57%，标普500指数随之下挫5.6%。考虑到当前美股处于历史高位，被动投资、抱团投资现象严重，股价下跌幅度将更大，可能再度面临踩踏抛售风险。另一方面，长短端利差走扩，将促使股票板块表现分化，高成长高估值的科技板块面临更严重的沽空压力。此外，美债收益率抬升，美国股市调整，也将引发全球风险资产价格随之波动。

然后国际资本流动格局可能再度逆转。长端国债收益率上升，将使得国际资金从新兴市场大规模回流美国。2020年5月以来，在风险情绪与逐利动机下，国际资金加速流向新兴市场。这一局面将伴随美国利率水平回升而逆转，新兴市场货币将出现一定程度贬值，资产短期内遭到抛售。2013年“缩减恐慌”时期，新兴市场6月证券组合资金净流出规模达246亿美元。可以预见，在全球流动性空前充裕背景下，本轮跨境资本流出规模可能更大。近期，部分新兴市场国家已提前作出政策反应。截至2021年3月26日，巴西、土耳其和俄罗斯三国央行已先后宣布加息，应对通胀高企、美债收益率上行以及金融市场波动压力。

作者：路虹

来源： 国际商报