债券能跑赢通胀吗「通货膨胀买债券好吗」
博格的一个朋友，在2007年牛市之后，便将自己的全部资产投资信托，那个时候信托的收益基本在10%左右，持续到2014年差不多七年时间资产翻倍，之后便移民海外了……
年化10%持续七年差不多收益率就是100%，如果在赶上2014-2015年那波牛市就真的财富自由，这个是博格自己的想法，其实人家不用投股票也自由了，所以移民了……
在中国过去十年是房地产的黄金十年，其实信托资金也大多融给了当地产，否则还有哪个行业可以支付起如此之高的利息呢？当房地产受到管控之后信托的收益率也直线下降。 更关键的问题，未来仅投资债券可以跑赢通胀吗？
今天继续《望京博格聊资产配置》的第三部分：投资债券市场可以跑赢通胀？ 另外建议阅读之前两部分内容：
（1）通胀才是财富最大的敌人？
（2）股票长期最赚钱，但是短期最亏钱？
（一）什么是债券与债券分类
借条：老王向你借了100元钱，答应每年付你5块钱利息，并且五年后归还本金。
其实这张借条就算债券，随着技术发达这个张借条也可以是电子的，例如现在我们交易债券都登记在债券登记公司。老王就是借款人，每年利息5块钱相当于债券利率是5%，五年后归还本金也就意味着债券期限五年。
另外，如果借条没有标注，你是不能要求老王提前还款的，同样如果老王想提前还款，你不同意也是不行的。
什么时候老王会要求提早还款呢？ 例如，他可以从别人那以更低的利率（例如3%）借来钱的时候，他会用借更低成本的资金，去归还更高成本的资金，但是这个时候你可以不同意。因为，老王提前还钱了，同样的钱利息少了……
如果借款人是国家就是国债，如果借款人是企业就是企业债。请问国家与企业谁的还款能力强呢？
这个估计大家都知道，国债比企业债靠谱。
（二）投资债券可以跑赢通胀吗?
我们参考《全球资产配置》中，美国市场1913-2014年百年的数据。美国债券分为短期债券与长期债券，规模最大的短期债券通常期限在三年之内，长期债券通常期限为十年。
根据美国市场数据，我们发现（活期）货币是绝对跑输通胀的，短期债券的长期走势跟通货膨胀差不多，换句话说短期投资短期债券可以跑平通货膨胀，另外如果持有长期国债是可以大概率战胜通货膨胀的。
但是在有些特殊时期，尤其是通货膨胀严重的时候无论短期债券还是长期债券都是无法战胜通常的。例如我们之前讲的那个段子：
“2000年老王在银行存款10000元，那时候牛肉面5元一碗，到2018年老王之前的存款加上利息是13000元，这之后牛肉面20元一碗，当初存的2000碗牛肉面现在却变成了650碗，少了那1350碗牛肉面去哪了？
这样的事情，在美国历史上也发生过的……
（三）国债与企业债的区别很大
中国很多大型企业都是国有企业，很多投资者将这些国有企业的债券视为高利率国债，大家都认为国企不能倒闭，当地政府都会救助。
但是在2018年不仅地方国企债券违约，连有些央企的债券也违约了。而且监管机构喊出打破刚兑的口号，使得中国债券市场化的进程加快。
其实国债与企业的区别很大，这个不仅反应在借款人的信用等级上面，而且还跟经济周期密切相关。
例如，整体经济走势不好的时候，国债可以按时还本付息。但是企业债违约概率飙升，因为企业偿还其债券的资金都来源企业经营的现金流，尤其在经济不好的时候企业现金流都经常出问题，哪里还有钱去偿付债券利息，更别说本金了。相反，在经济走势强劲的时候，企业经营活跃现金流充沛，偿还债券的利息与本金都没有问题。
作为稳健型投资者应该多投资国债、少投资者企业债。企业债的违约一旦发生，投资者通常是拿不回来一分钱。因为企业破产清算的时候，变卖的资产首先要偿还拖欠职工的工资（含社保），接着是偿还供货商欠款，之后还有应缴国家的税收，之后才是偿还企业债券持有人的钱。
（四）秃鹫基金
尤其在经济不振，或者企业陷入困境的时候，企业债券价格通常会暴跌，例如从100块钱，跌倒70、80块钱，有时候会进一步跌倒20、30块钱。
别看100块钱债券跌倒20、30块钱就便宜，如果你这个时候买入，之后企业真的破产清算了，企业债券的价值清零投资亏损100%，但是如果在20、30块钱买入濒临破产的企业债券，赌一把如果企业经营状况好转，债券价格重回100元，这个投资收益率就是400%。
所以投资垃圾债券，就是那些濒临破产或将无法偿还债务的企业债，也是一件投资收益率极高的事情，但面临的风险也非常大，专门投资垃圾债券的对冲基金通常称为秃鹫基金。
（五）债券基金
秃鹫基金通常都是对冲基金或者是私募基金投资门槛比较高，而且风险也极大，所以对于普通投资者而言，更适合投资的是债券基金。
货币基金其实也是债券基金，但是其投资债券的期限非常短，通常小于397天，在加强监管之后，这个期限缩短到120天，而且对所投债券的信用等级要求也极高！
仅投资债券的基金称为纯债基金，有些基金参与新股申购则称为一级债基，如果还少部分（20%以内）投资二级市场股票则称为二级债券。
在起初市场上的债券基金都是主动管理的，就是基金经理根据自己经验进行投资的，但是最近几年推出很多规模较大的债券指数基金，相比主动基金而言，债券指数基金的管理费更低。
债券指数逻辑是，主动债券基金管理费高，因为其需要主动管理力争（主观意愿的）提高收益。问题多支付0.3%每年管理费，债券基金的收益可以跑赢债券指数0.3%以上吗？ 这个并不一定…… 换个角度，如果可以通过指数化投资的方式管理费降低，其实也就提高了投资收益，其实债券指数基金也是投资者进行资产配置的不可或缺的工具。
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星球的意义是什么？
（1）望京博格的资产配置信息披露；
（2）绿巨人择时模式发车提醒与问答；
（3）聊聊基金还有征文写出自己的投资感受……
似乎缺少一句煽情的话：
赚钱与亏钱的区别就是一个星球的区别？
一定不是……
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