可转债风险评估「转债风险大吗」
hello，大家晚上好，我又来给大家来讲可转债了。关于可转债，我之前已经写了很多文章去分析可转债的属性、玩法以及收益。
但是关于可转债的风险，我之前很少有讲到，基本是一笔带过。因此今天就想专门给大家去讲一下可转债的风险，让大家对可转债有一个全面的认识。
可转债的风险可分为两个部分：价格风险以及违约风险。
价格风险价格风险很好理解：当可转债的交易价格低于我们的卖出价格，那么我们的投资就会处于浮亏状态，而我们一旦完成卖出操作，则会形成实打实的亏损，这是价格风险最直接的体现。
不过我们都知道，可转债它本质是债券，是会有利息收入的。所以我们的成本实际会随着持有时间的增加而减少，特别是当我们持有到期，那么我们能够拿回来的钱就等于债券面值100元 利息。
因此只要我们买入的价格不高于债券面值 预期收入的利息，那么价格波动的风险对于我们来说就不是那么重要了，最多我们就持有可转债到期。
违约风险当我们以低于面值 预期利息收入之和的价格买入可转债，那么我们面临的主要风险就变成了违约风险。
可转债的违约风险究竟有多高呢？我们可以先看一下历史数据，在我国可转债发行的历史上，截止到今天2019年6月17日，还没有出现过违约的情况。
所以如果我们以贝叶斯概率来计算可转债的违约概率，那么可转债违约的概率无限接近于0。当然，把可转债当作无风险投资品种是绝对不正确的，毕竟风险必然存在。
不过与普通债券相比，可转债在面临违约风险的时候，由于可转债自身属性以及相应的条款约定，可转债可使用的规避手段会更丰富，违约的风险确实要更加低。
首先我们可以看一下可转债和普通债券最大的区别：普通债权对于上市公司而言，是必然要归还的债务；而可转债，在一定的条件下是可以从债权转换成股权，一旦转换成股权，那么上市公司也就没有归还债务的必要，违约也就无从谈起。
那么可转债在什么情况下会转换成股权呢？可以分为三种情况：
第一种：溢价率为负溢价率为负，也就意味着可转债的交易价格低于可转债的转股价值，也就是买入可转债后转股，然后抛售股票即可赚取溢价率。所以在这个时候，套利资金会不断买入可转债进行转股套利，直到溢价率消失。
第二种：股价高于转股价格的30%，触发提前赎回条款如果出现这种情况，那么对应可转债的交易价格，基本都会高于120，甚至在130以上。而上市公司赎回可转债的价格往往低于110，甚至只有100元 当期利息。因此对于可转债投资者而言，转股获得的收益要远高于从赎回中获得的收益，所以在这种情况下，大多数人都会选择转股，债券违约的风险自然也就没了。
第三种：下调转股价格其实我们可以看到，前两种的情况都依赖于股票市场的表现。只有股票表现良好的情况下，前两种转股的可能性才会存在。
但是如果市场一直处于现在这种熊市或者震荡市的状态呢？
那么当股价连续低于当期转股价格的xx%（大致在70-90%之间），可转债就会触发下调转股价条款。如果上市公司没有偿还债务意愿的，那么就可以开董事会投票向下修正转股价格。
而转股价格一旦往下修正，转股价值就会随之提升，而第一以及第二种情况出现的概率也会随之提升。所以可转债投资者是否要进行转股，则又回到了前两种的情况。
偿付能力可是如果一直都无法完成转股呢？我们可以看到历史上一样是有10%左右的可转债最终是以兑付债券收尾的，而这个时候可转债和普通债券就没有什么区别了。
所以可转债持有到期面临的违约风险还是取决于上市公司的偿付能力。
而我们要如何去判断一家上市公司的偿付能力呢？评判一家上市公司的偿付能力是一项很复杂的工作，对于多数人而言，难以具备这样的专业知识去分析。
所以对于我们而言，要精准判断上市公司的偿付能力难于上青天。不过有一个简单的道理相信大家都明白——经营平稳且有盈利的公司，它无法偿还债务的可能性极低。
而根据《上市公司证券发行管理办法》规定，一家上市公司想要发行可转债，它必须得满足以下条件：
（一） 三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于百分之六。扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据；（二） 本次发行后累计公司债券余额不超过一期末净资产额的百分之四十；（三）三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息。通过以上规定我们可以看到，发行可转债的公司它本身的经营状况就不会差。而一家公司的经营会在短时间内发生剧烈的变化吗？这还是挺少见的，而且可转债最长期限也不过6年。
对于发行可转债的上市公司而言，公司有盈利的能力，可转债的利率也不高，公司债务规模可控，所以偿还压力并不会太大，违约的风险自然不高。
结论因此我个人对于可转债还是很喜欢的：风险有限，收益还不错。比如我们巴兰理财在2月份建立的抄底组合，上证指数涨了又跌坐了一趟电梯，可是抄底组合现在收益还有5%。更加不要说组合收益率曾经超过20%，给足了我们退出的机会。
当然经过一轮涨跌，抄底组合中的可转债当前已经不是最具备投资价值的可转债了（投资价值还是不错，但是不是最好）。
所以在当前节点，根据市场最新的情况，我们将开启新的一轮可转债抄底组合。
新抄底组合保守估算年化收益不低于3%，平均投资期限最长不过4.7年。预期总收益率将落在15%-33%之间，实际耗时将取决于股票市场的表现。幸运的几个月就能实现，倒霉一点的就持有债券到期拿着不低于3%的税后年化收益。
所以如果你是把钱放在银行存五年定期存款的，不妨考虑一下新的可转债投资组合。同样的低风险，可以用更短的时间获取更高的收益，有效提高资金利用效率。
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