债券的问题「为什么很多债券个人不能买」

债券看似简单：不就是政府或者企业按一定利息借钱，然后到期还本吗？

实则不然：因为它涉及了市场利率变化、信用级别变化、到期时间长短以及市场交易波动等一系列因素。

我们先举个简单的例子，一个真事儿：我有个朋友为人十分谨慎，大约2011年来这儿之后也不知道该投资些什么，就买了100万的美国国债。当时交易员告诉他说，这些债券票面值为1000美元一张，票面利息是每年3.45%，每半年支付一次。然后就是这个债券虽然是5年期的，但是还有3年就到期了。

他一想3.45%的利息虽然不高，毕竟比美国的银行利息还是好的多，而且国债应该很安全，就买了100万美元。就这样他每半年收些利息，3年很快过去了。债券到期的时候，他惊奇地发现只拿回来约95万美元！

其实道理很简单，因为当时他不是以票面值（每张债券1000美元）买入的债券，而是以每张约1053美元的市价买入了大约950张债券，到期的时候自然就只能拿回95万美元了。

收益率肯定是没有每年3.45%的了，然而收益率该如何计算呢？我们用一张图表来解释一下准确计算的方法。（注意！前方高能！有些计算挺繁复，概念挺晦涩，不想弄懂的自行绕道。）

按照上图的现金流进出及时间线，使用金融计算器的现金流计算功能，可以得出该债券投资在那三年里的年度收益率为1.57%，远远不及债券的票面利息3.45%。

要弄清债券的事儿，就要弄清一系列专业术语，我们来一个个看看：

债券的票面利率 Coupon Rate

固定利率债券会有固定的票面利率（Coupon Rate），只要不违约就不会更改。这也是债券通常被称为固定收益类产品的原因之一。无论谁持有债券，也不管是用什么样的市场价格买入的债券，发行方一律按照票面利率支付利息。比如说，只要持有票面价值为1000元的债券，票面利率如果是5%，那么每年就会固定收到50元的利息。

债券的票面价值与交易价格

债券的票面价值和交易价格在大多数情况下是不一样的。债券的单位票面价值（Face Value）一般都是固定为100元或者1000元。无论谁持有该债券到期，都会获得债券发行人偿还的票面价值。

但债券的交易价格则完全不同，它和很多因素有关，包括：距离到期日的长短，市场利率变化，以及发行人信用度的变化等。因此债券的市场价格就可能高于或者低于票面价值，并且在到期之前是不断变化的。

到期收益率 Yield to Maturity

既然债券的交易价格与票面价值不一样，那么显然就不能简单地用票面利率来计算收益率。在我们之前的例子里，债券的票面利率是3.45%，但是到期收益率却只有1.57%，这是因为他买入债券的价格高于票面价值。如果购买价格低于票面价值，那么到期收益率就会高于票面利率了。

债券的到期收益率（Yield to Maturity）是综合了所有收益并且按照时间线综合计算而得，所以最能够反映债券的真实回报，也是投资领域用来描述债券回报的最常用术语，有时也用“收益率”来简单替代。

计算到期收益率的公式，瞄一眼就好了

理论上说，只有以债券票面值购买，然后持有到到期日，并且在债券发行方没有违约的前提下，到期收益率才等于票面利率。所以以后如果听说某某买了某公司6%的债券，大多数情况下并不等于他就获得了6%的收益，还要看他购买的市价是多少。

有意思的是，在金融领域都是用“收益率”这个词儿的。所以如果你在新闻里面听到说“国债收益率上升”，意思就是国债价格下降了；反过来要是说“收益率下降”其实就是说价格涨了。

好了，看到这里是不是觉得债券真的很复杂呢？其实还有很多，比如：“到底是那些因素影响了债券的价格？”，“世界上有多少不同种类的债券？”，以及“普通投资者如何投资债券？”等等。我们将在以后讨论，敬请关注我的头条号。

顺便说一句，如果是学金融专业的，那么有相当一部分课程是在学习和研究债券的定价。