方远可转债基金「蓝帆转债行情」

一、本周转债市场概览

本周（12月9日-12月13日）富投网可转债等权指数（红色曲线）上涨1.4%，走势弱于沪深300指数（上涨1.7%），转股溢价率有所上升。

注：数据来源于富投网。

近一年富投网可转债等权指数和沪深300指数走势如下，过去一年可转债等权指数波动率显著小于沪深300指数。

截至12月13日，存量转债共194支，平均价格113.59元，各价格区间转债数量如下图，其中低于面值100以下转债30支，占比15%。

本周转债日平均交易额（剔除首日上市转债）58.2亿，平均换手率1.5%，目前转债整体流动性尚可，有利于各种投资策略充分开展。

二、本周转债市场焦点

本周转债市场主要关注点：1、转债发行潮的潜在机会；2、本周转债市场最靓的仔；3、格力转债停止交易。

1、转债发行潮的潜在机会。本周先后有先导转债、新北转债、金牌转债、鹰19转债、仙鹤转债、鸿达转债、木森转债、明阳转债、国轩转债、孚日转债等10支转债发布发行公告，是最多的一周。年底年初是可转债发行潮，今年市场好转，转债一签难求，基本每次都是抢红包。除了申购赚小钱之外，更大的意义是上市后配置赚大钱，这批转债发行潮很可能潜在着这样的配置机会。这批转债多是超过10亿的中等评级品种，部分正股属于行业龙头，有很大的配置价值。现在申购估计过年前大部分能上市，做得好还真能为过年添上一份大红包。珍惜这样的供给红利，做好准备等待机会到来。

2、本周转债市场最靓的仔。东音转债。本周东音转债从171元冲到250元，最大涨幅超过45%，最终以209收盘，涨幅22%。作为一种股债结合的衍生品，可转债既可以低风险稳妥投资也能高风险搏杀股海，东音转债切切实实让我们感受到可转债的魅力和风险。

加强对有代表性的案例研究有助于我们理解和把握可转债的投资机会。要正确理解可转债“下有保底，上不封顶”的特性，针对每个公司都有其独特的限制，深挖限制条件和掀“顶”条件，坚持内心定力和投资逻辑，经常跟踪比较可转债的市场情况，才能获得满意的回报。有兴趣的朋友，可以再读读方远君这篇《谈谈可转债的“下有保底，上不封顶”——以东音转债为例》

3、格力转债停止交易。到期前10个交易日的12月10日，格力转债停止交易，最终收盘价格105.69元。正式到期日期为12月24日，在此之前仍可以5.3元的转股价进行转股操作，目前正股格力地产股价4.88元，除非接下来几天大涨否则将接受到期还本的多输结局。格力转债也是典型案例，种种原因使得公司在到期前2个月才仓促下调转股价希望完成转股，奈何东风不与周郎便，停牌前仍有超过4亿格力转债未能转股。还有几天，是奇迹发生还是黯然谢幕，让我们拭目以待。

三、最新转债模型评分

转债评分模型介绍请见《分享转债模型评分结果》，模型根据转债价格、转股溢价率、信用评级、价值溢价率、市净率、到期收益率等转债因子进行统计处理并根据各类型转债特点赋予不同权重，最终进行综合评分。

以下是截至12月13日的最新评分结果，供参考。需要指出的是，由于转债价值涉及的因素极多，模型无法一一考虑周全，评分靠前的未必比评分靠后的转债好。方远君一般是用来筛选各类型性价比靠前转债，然后对个券进行深入分析后进行投资决策。

1.偏债型转债

在本模型中，偏债型转债指到期收益率超过3%的可转债，评分前15偏债型转债如下：

2.平衡型转债

在本模型中，平衡型转债指到期收益率大于0%而小于3%，且转债价格小于110元的可转债，评分前15平衡型转债如下：

3.偏股型转债

在本模型中，偏股型转债指到期收益率小于0%或价格大于110的可转债，评分前15偏股型转债如下：

当前偏股型转债数量占比超过50%，转债市场风险偏高，低风险偏好投资者注意风险。

四、转债存量规模与未来增量

截至12月13日，转债存量规模3441亿元，已提出预案尚在走流程未发行转债增量5142亿元，合计8583亿元。

五、下周转债市场展望

下周转债市场主要关注点：1、山鹰纸业两转债未来会有好戏看；2、永鼎转债12月18日股东会表决下修预案；3、海尔转债公告最后交易日12月16日；4、海亮转债下周一上市有红包；5、鸿达转债、木森转债、明阳转债、仙鹤转债4转债下周一申购；6、国轩转债、孚日转债下周二申购。

1、山鹰纸业两转债未来会有好戏看。山鹰纸业的第4次转债最终命名为鹰19转债，但转股价没有定为与山鹰转债相同的3.34元，而是略低的3.3元。转股价更低自然对投资人更有利，但未来山鹰纸业两转债操作会有不少麻烦。可转债转股是增发新股，按可转债转股价调整规则，如果增发新股股价与当前转股价不一致会导致转股价调整。鹰19转债与山鹰转债转股价不一致，这样山鹰转债或者鹰19转债转股都会引起另一支转债转股价格的变化并频繁调整。山鹰纸业两支可转债同时同时上市交易在国内尚属首次，可能公司和投行人员并没有详细考虑这个问题，这可能也会在以后带来一定的事件投资机会，等出现了再讨论。

2、永鼎转债12月18日股东会表决下修预案。永鼎转债下修预案公告以后，正股永鼎股份连续大涨。这对永鼎转债并不是很好的消息，除了下修底价会提高之外，市场还担心即使下修后股价也有大幅下跌的可能。永鼎转债价格目前价格102.22元除了包含下修不到底的预期，也包含了正股大幅下跌的预期。目前大股东已经清空转债应是为投票做准备，预计通过没有问题。

3、海尔转债最后交易日12月16日。持有的朋友注意卖出或转股，否则会有较大的损失。不熟悉的朋友看看这篇《转债新手必看：可转债两个最大的风险，误操作漏操作可能损失50%》。

4、海亮转债下周一上市有红包。海亮转债目前转股价值99元，正股海亮股份是全球最大、国际最具竞争力的铜加工企业之一，其转债具有较高配置价值，预估上市定位110-113。

5、鸿达转债、木森转债、明阳转债、仙鹤转债4转债下周一申购。海具体请见《高息氯碱龙头攻守两相宜 | 鸿达转债申购分析-建议强力申购》、《高弹性风电设备龙头 | 明阳转债申购分析-建议强力申购》、《LED封装龙头为什么叫木林森 | 木森转债申购分析-建议强力申购》、《仙鹤能否一飞冲天 | 仙鹤转债申购分析-建议量力申购》。

6、国轩转债、孚日转债下周二申购。明天周一晚上方远财经将发布申购分析，敬请关注。

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