债务危机对债券基金影响「债券评级兑付危机」

作者：齐俊杰（ID qijunjie82）

国海证券的萝卜章事件还在发酵，债券市场更是哀鸿遍野，这一波持续了3-4年的债券大牛市，竟然被1个月都跌回去了，债券的熊市似乎没有股市那么直接，但其实他对你的生活和投资，影响更大，不看这些，你的钱可能就危险了

美国的次贷危机，是让很多没有还款能力的人去贷款买房，然后把贷款过度资产证券化，经过保险公司的再度包装，然后卖给了众多投资者，而我们的债券也一样，国海证券一个员工用萝卜章就令银行给他们代持了100亿的债券，可见在债券牛市的时候，大家的内控基本上全都扯淡。谁也不把钱当事，更不把风险看在眼里，有项目就能做，也没人去分析到底会产生什么风险。为什么会出现这个情况，因为资产荒！去年我们在讨论今年投资的时候大幅度的用了这个词，就是资产荒，手里有钱就是不知道投资什么，老百姓如此，企业也是这样的，看今年上半年M1越涨越高，跟M2形成了极大的剪刀差，就说明央行还在往外放水，以为实体经济的流动性不够是缺钱，但实际上企业手上全是钱，不是不投资，而是投什么都赔钱。于是资金只能脱实就虚，低利率的债券也要。而且是哄抢，所以债券利率越来越低，但债市却相当火爆。

到了一季度末，大家突然意识到房子这个东西，期限更久收益更高，于是大量资金又开始冲进楼市炒作，债市就开始涨的没那么凶了，但内核还是一样，资产荒。有钱没地方投资，直到9月份才改变，12月美联储加息的预期越来越强，楼市也开始以限制交易为主的调控措施，大量资金被套死在了楼市里，此时央行还开始主动收紧流动性，于是瞬间市场缺血，隔夜拆借利率和国债利率都开始大幅上升，债券市场再也坐不住了，开始快速的下跌。流动性不足，就让原来10个锅9个盖子的游戏再也玩不下去了，于是我们看到10月之后，各种债券违约纷纷爆出。

对此，我们早就意识到了严重性，10月份就反复提出要防范金融风险，主要指的就是这些，但有些东西，问题已经产生，防范是防不住的，有的时候必须让他释放出来才能缓解，债券这个其实就是过去很长一段时间，商业银行委外业务持续扩张所导致的，大量银行理财的表外资产，通过债券基金进行委外配置，加杠杆错配久期和风险，导致了资产的泡沫化，而现在债券市场的下跌也是对之前的修复，这可能需要不断的时间。

这是一个很重要的信号，债券这个东西是企业融资的主要手段，债券市场危机将在这些方面影响你的生活、工作以及投资。

首先，如果你的企业是高负债率高杠杆的企业，那么明年很可能会出问题，因为债券市场下跌，债券纷纷违约，这就让发债的成本大大增加，利率提升对于企业来说无非是雪上加霜。有些地产企业一年光付利息就20-30个亿，明年这个数字还要提升。但这都不是最可怕的，最可怕的是，由于担心违约，债券市场大幅缩水，资金纷纷撤出，可能让这些企业再也发不了债了。新钱进不来，利息还不上，结果会怎么样？如果企业破产了，发不出工资，可能有些人也会因此而失业。

其次，P2P大量违约会出现，招财宝都摊上大事了，发的侨兴电信和侨兴电讯的私募债，到期无法兑付，面临着违约风险，所以不要迷恋平台了，平台只是传说，对于P2P这个固定收益的投资方式来说，说白了就是债券，而且是次级债中的次级债，他如果能去银行借钱，只有6%的利率，他绝对不去大交易所借6-8%的债，他如果能去大交易所借，绝不去地方交易所借8-10%的债，这次侨兴电讯就是粤股交所放出来的私募债，但您别笑，很多P2P的项目连私募债都不如，连地方股交所都进不去。所以资产质量多次，可想而知，而什么国资背景，什么保险担保基本全是扯淡，出了事他们比你跑得还快，这次浙商财险和众安保险就很可能不赔。所以债务危机之下，千万不要轻易把钱借给人家。也别轻易相信什么风控。这事平台要能自保他就违规，如果不自保就得违约，所以所谓普惠金融根本无解。10%的无风险收益率根本就是不现实的。

第三，债市必将影响股市，股债双杀不可避免，这次债券危机的本质就是流动性造成的，流动性不够造成了危机，而央行由于受到美联储加息的影响，已经顾及外汇市场的平稳，不可能再大比例释放流动性，所以最后就会形成一个一个的项目违约，明年恐怕违约的会越来越多。债市钱不够，再加上国债利率上升，对于股市的压力就会相当大，如果国债收益比股市的收益还多，那么谁还投股市呢？所以资金从股市撤出，寻找无风险收益也是一个大势所趋，未来股市下跌调整，重新寻找估值底也是个大概率事件。

第四，对于余额宝这样的货币基金来说是个好消息，随着利率上升，余额宝们的收益率会继续上升，至于能不能回到7%，这个就不清楚了，如果余额宝能回到7%，那么债市和股市必然是哀鸿遍野。