绿色债券市场加快发展需巩固成本优势吗「绿色债券的优势」

目前，我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，要进一步提升经济发展质量，实现绿色发展显得更加重要。根据中国人民大学绿色金融研究团队测算，从2014年到2030年，按照“低方案”“中方案”“高方案”标准，我国绿色融资需求分别为40.3万亿元、70.1万亿元和123.4万亿元。面对如此庞大的资金需求，单单依靠财政补足是不够的，也会给财政带来负担，而通过绿色金融方式调动社会资金，实现经济绿色发展无疑成为解决这一问题的突破口。

在绿色金融领域，绿色债券目前正在成为一种蓬勃发展的新型融资方式，其清洁、绿色、期限长、成本低等优势可为绿色经济提供巨额资金支持，同时通过资本市场融资优势来约束产能过剩行业的发展，激励节能环保相关产业发展，也可进一步推进供给侧结构性改革，形成良性互动。

我国绿色债券发行经历了境外市场发行、国内标准建立、境内市场启动、境内市场发展等过程。自2016年正式启动以来，我国绿色债券市场蓬勃发展，发行主体以银行业金融机构和国企为主，并持续获得政策支持。2017年，绿色债券发行规模保持增长，更多实体企业参与发行，市场体系也更加完善。根据气候债券倡议组织（Climate Bonds Initiative） 统计，2017年，中国大陆境内贴标绿色债券发行规模达到2083.8亿元，较2016年同比增长1.5%，包括76个发行主体发行的金融债、企业债、公司债、中期票据、短期融资券和资产支持证券等各类债券113只；境内外发行绿色债券金额合计达到2512.14亿元，是全球最大的绿色债券发行国。

在政策方面，有关规范性文件陆续出台。2017年3月，中国银行间市场交易商协会发布《非金融企业绿色债务融资工具业务指引》；2017年3月，证监会发布《关于支持绿色债券发展的指导意见》，鼓励绿色债券发行；2017年12月，人民银行和证监会联合发布《绿色债券评估认证行为指引（暂行）》，完善评估认证体系。规范性文件的陆续出台为我国绿色债券市场蓬勃发展奠定了坚实的基础。

伴随着绿色债券快速发展，问题也不断产生。一是绿色债券界定标准及市场准则尚未确定统一；二是发行交易受其使用专项性、严监管的制约，发行管理成本高；三是债券绿色认证和信息披露机制不完善、发行门槛较高，影响市场的进一步发展；四是绿色债券长期被视为“情怀债”，在缺乏利率优势背景下，单纯依靠“声誉效应”及政府鼓励很难促进市场机制充分发挥作用。因此，巩固绿色债券成本优势，对促进绿色债券市场进一步发展十分必要。

根据对中国绿色债券市场的定量分析，绿色性质（即是否为绿色债券）对债券融资成本的影响集中反映在以下三个方面：第一，绿色债券相比普通债券具有较低的发行成本，在同等条件下，绿色债券融资成本较普通债券低，具有较为明显的成本优势。第二，不同种类债券的发行成本受到绿色性质影响程度不同。第三，绿色债券和普通债券在评级上存在差异，前者评级更高，进一步导致成本较低，即绿色性质对发行成本的影响在很大程度上依赖高债券评级实现。

当前我国绿色债券优惠政策集中于市场规范性建议，对于市场准入、发行规模等有一定优惠力度，但区分度尚显不足，且在发行成本方面也无明显优惠倾向。要实现通过政策支持巩固成本优势，进一步推动绿色债券市场发展，满足经济发展转型升级融资需求，应当采取如下措施。

首先，要明确区分绿色债券与普通债券在成本上的差异。通过放松企业绿色债券发行限制、开辟债券评议绿色通道、降低投资企业绿色债券税负、扩大绿色债券投资者群体等措施，综合树立绿色债券发行成本优势。

其次，对不同种类债券给出相应的鼓励和优惠政策。结合金融债、公司债、企业债、债务融资工具等不同类别债券，对绿色债券的要求和评定标准制定出相适宜的政策，积极放大非金融债券绿色性质产生的影响。积极把握银行间债券交易市场的特殊优势，推进绿色债券市场的层次化、结构化发展，在巩固融资成本优势的同时促进产品及制度创新。

再次，对绿色债券在评级上应给予进一步支持。对通过严格审核的绿色债券给出合理的评级改善，同时对发放绿色债券的主体在信用评级上给予优惠（必须要以严格通过绿色性质检验为前提），这样有助于巩固绿色债券高评级优势下的低成本效应。

最后，要进一步探究目前绿色债券成本优势的具体成因及干扰因素，抵御绿色债券市场扩大后参与者良莠不齐带来的负面影响，保证优惠政策能够落到实处。

本文源自金融时报-中国金融新闻网

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