基金产品中的稳健策略包括「白衣骑士策略」

截至3月10日，今年以来近七成主动偏股型基金净值跌幅超过10%，有300多只基金净值跌幅超过了20%。年初至今，基金整体上表现不佳，但也有一部分基金逆势而行，其中商品基金表现突出，防御策略抗跌能力相对较强。

一、商品基金表现优异

Wind数据显示，截止3月12日，商品基金一举包揽公募基金年内涨幅榜前十，在排名前50的基金中，有44只基金属于商品基金或是主要投资于原油、黄金、豆粕、煤炭等大宗商品，主动权益基金中仅有部分重仓房地产板块的基金能够跻身前50强。

商品基金表现优异主要得益于大宗商品价格年初以来的普遍大涨。国际货币超发、地缘风险、疫情需求、通货膨胀、滞胀预期、过度投机等多重因素，导致大宗商品牛市卷土重来，令商品基金逆势脱颖而出。

二、大宗商品牛市卷土重来

国际货币超发、疫情需求与华尔街等国际资本的恶意炒作，导致大宗商品于2021年走出了超级牛市行情，鉴于铁矿石、煤炭等大宗品种的无序上涨造成市场价格机制紊乱，我国遂加强了大宗商品市场的宏观调控，令一些过度炒作的品种于去年10-11月间遭受重创，煤炭等品种纷纷跳水，使大宗商品超级牛市几近夭折。

为了挽救大宗商品市场的颓势，华尔街启动了能源与粮食攻势，同时乌克兰问题也浮出水面，随着地缘风险的不断深化，随着美欧与俄关系的不断恶化，能源、粮食、有色金属与贵金属等价格再次大涨，大宗商品牛市又卷土重来，过度投机现象也随之增强。

问题在于，大宗商品价格机制的紊乱形成了负面传导，不仅大幅提高了企业成本还降低了企业产能，同时还推升了通货膨胀并威胁消费，这令美欧等经济体步入滞胀的趋势越来越明显。而滞胀交易主要是以持现、优选大宗商品类投资与稀贵金属投资等为主，并要求降低股票与债券等权益类资产配置。

当前的市场就表现为滞胀交易特征，大宗商品类投资表现优异，股票与债券等风险资产遭受持续性减持，因此今年以来商品类基金表现较好。

三、商品类基金步入高风险期

由于大宗商品涨速过快过猛，诸多大宗商品不仅迭创历史新高且涨幅惊人，这导致大宗商品的投资风险大幅扩张，目前有不少大宗商品价格已经进入到了历史高位，其中部分品种还出现了极限超买的情况，调整风险与中长期投资风险并存，风险敞口可以说非常夸张，因此商品类投资包括商品基金投资目前要注意投资风险，不宜高位增持。

四、权益类持仓比例要下调

今年以来，有部分主动权益类基金逆市斩获正收益，呈现出抗跌属性。多位抗跌基金经理表示，降低仓位是最为重要的策略，结构上选择防御板块，低估值的价值策略比较适合。

事实一再说明今年防御型策略的重要性，而这也是我自年初以来不断强调的问题，虽然A股已经经历了持续性的调整，并有反弹趋势，但持现 适度持仓 防御型策略依然是基本策略，主要原因是美联储的加息与缩表未来将改变市场流动性，同时地缘风险的不确定性又不时地干扰市场，这样的市场缺乏低波动基础，也决定了美欧股市的牛市难以为继，因此外部变量较大，投资仍需谨慎。（本文系馨月说财经原创文章，转载请注明作者及来源于头条号馨月说财经）