A股会迎来牛市吗「a股几次大牛市时间」

实际上，这轮A股的牛市，从2019年1月开始，到目前为止已经运行了2年之久，从A股中长期看，这或许仍处于牛市的起始，但阶段上看，这轮牛市已经进入了后半程。

我们说牛市的开始以及形成，还是从周期的角度出发的，其实主要看基本面、政策以及市场的共振。有个资产的轮动规律，应该大家都不陌生。比如美林投资时钟，这个大类资产轮动图很多人都很熟悉：比如经济周期每一个阶段均对应着表现超过大市的某一特定资产类别：衰退期（债券）、复苏期（股票）、过热期（商品）、滞胀期（现金）

但是，这个美林时钟在中国很长一段时间是水土不服的，就是很长时间是对应不上的。这个很多人也知道，而在这个基础上，海通证券做个一个改良版的“美林时钟”，在这个过程中加入了利率，然后把此前的4个阶段分成了7个过程。

1、衰退期：具体又分为衰退前期（政策未发力） 衰退后期（政策加码、经济刺激）；

2、复苏期：复苏前期 复苏后期（实际利率见顶）；

3、过热期：政策是否转向

4、滞胀期：滞胀前期（通胀快速上行） 滞胀后期（通胀上行斜率放缓）

这样的改良结果之后，我们再来熟悉一下资产轮动的规律：基于上述的经济周期划分，资产配置遵循着债券牛-股票牛-商品牛-现金牛的轮动规律：

债券牛始于通胀顶，终于通胀底。经济在回落一段时间后，通胀也开始见顶回落，此时经济进入衰退初期（阶段①），债券市场的牛市启动。直到通胀开始回升，即进入复苏后期（阶段④），债牛才结束。

股票牛始于政策底，终于经济顶。在衰退的后期（阶段②），政策明显转向，股票市场的投资者对经济的复苏开始恢复信心，股市进入牛市。直至基本面走向顶部并不再上升，即到过热期（阶段⑤），股票市场的牛市才会结束。

商品牛始于政策顶，终于实际利率底。商品市场的牛市一般始于过热期（阶段⑤），即政策层在见到实体经济过热、通胀压力显现后开始收紧政策的阶段；直至通胀上升的斜率开始放缓，实际利率见底回升的滞胀后期（阶段⑦）商品才步入熊市。

滞胀期后期现金为王。滞胀后期（阶段⑦）实际利率持续上行，持有现金资产的实际收益将超过风险资产，配置现金为最好的选择。

好了，以上说了这么多，其实更多的是参考海通证券的研究，跟大家分享一下经济周期轮动下资产配置的轮动，并且明确目前市场所处的时代背景。我们具体来看一看：

2019年是这轮牛市起点

简单说，大家都知道2018年经济衰退，随后进入衰退前期，到2019年进入到了衰退后期，而本来经济开始复苏迹象了，又因为疫情耽误，经济复苏从2020年3月正式开始。而实际上，政策底是源于2019年开始的，股市也是这个时候开始逐步企稳上行的，这就是牛市的开端。这个牛市的开端，虽然是后续根据行情再来佐证，但是也是以周期为基础，在政策、基本面以及市场共振下得出的。

从2019年1月的2440点开始到现在，上证指数最高触及3731点，千点的上涨，从涨幅上都是牛市，而且同期我们看到，经济（大家看PMI指标）逐步回升，流动性（大家看中长短几个利率就行）宽松不断释放，多方共振，市场牛市延续。

当前牛市进入后半程

不过，到了当前，大家需要重视几个指标：

首先，经济复苏仍在继续，但增速有所放缓。大家看PMI，去年3月份重回荣枯线之上以后，一年来始终在荣枯线上方，目前还在，经济回升明显，但是当前增速放缓，要留意后期的复苏逐步进入后期；

其次，利率宽松到边际收紧，目前边际收紧持续，后期逐步实质收紧趋势。大家看实际上2019年开始就逐步宽松，去年3月之后，不在具体宽松，但是也没收紧，但是边际收紧的趋势还是比较明显的，就是当前不紧不松的状态，而想要再松的可能性是比较小的；

第三，看看通胀转正之后持续走高。PPI今年1月转正，3月已经升到了4.4%，未来几个月，仍有继续走高的趋势。如果大家看看2017年，你会发现，成功转正后5个月就升到了7.8%，而随后央行就加息，货币实质性收紧，而加息的结果，对于股市是好是坏，大家都比较清楚。

所以很明显，现在复苏逐步开始放缓，流动性也在边际收紧持续，而通胀也逐步高企，这意味着，尽管牛市还在，但是随着多方共振的迹象出现，经济复苏已经进入了过热期，牛市也将逐步进入后半程周期。

对于当前的基本面，按照此前我们研究院的观点，总结起来有三点结论：

第一，从投资时钟来看，目前正处于从复苏前期到复苏后期过渡的阶段，经济仍在持续复苏，复苏速度有所反弹，通胀压力进一步增加。

第二，目前流动性仍处于不松不紧的阶段。本月市场利率略有下行，主要与季节性的财政存款投放和监管考核有关，不改变货币政策边际收紧的大方向。

第三，随着股票市场的牛市进入最后一程，市场波动加大，短期来看微观主体资金入市放缓，对市场资金面造成一定压力。

这个基本面的前提下，本着然牛市进入了后半程，对于牛市后期的特征也需要重点地了解：

1、牛市后期，全面牛市已经结束，后期还有机会，但仅是局部性的牛市，局部行业和板块的机会；

2、牛市后期，股票资产配置比例要逐步降低，不能如初期那样，重仓或者满仓再去配置；

3、牛市后期，不同风险偏好的投资者，还是需要区别对待一下。风险偏好很低或者保守的投资者，最好逐步撤出，而风险偏好较高的投资者，也不要重仓去参与，可适当仓位去顺应市场趋势；

最后，对于牛市后期的机会，适当地总结仅供参考：

1、金融股；

2、周期类品种；

3、消费的核心龙头品种。