美国杜兰大学金融学硕士「南安普顿大学风险管理硕士」

任何计息资产，如贷款或债券，都涉及到利率风险，因为利率的变化会对资产的价值产生影响。美国杜兰大学：幸运的是，对于那些希望对冲其利率风险的投资者而言，有很多产品可供选择。（注：美国杜兰大学，《金融时报》2016年全球金融硕士第41位，全美金融学科第3位，官网：www.mfin.org.cn）

远期合约

远期合约是最基本的利率管理产品。它的原理很简单，本文讨论的很多产品都是基于这一原理的，即通过今天的协议来锁定未来特定日期将会出现的情形。

远期利率合约（FRA）

远期利率合约同样是从远期合约衍生而来的，即到期利率将决定合约的收益或损失情况。根据该协议，一方通过支付固定利率来获得一份基于参考利率的浮动利率。费用是根据本金确定的，并在双方约定的周期支付。这是一个净支付协议，就像败诉方需要支付赔偿金给胜诉方一样。远期利率合约一般通过现金结算。远期利率合约持有人通常为需要在未来固定的某天承担利率风险的借款人或放款人。

期货

美国杜兰大学：期货合约和远期合约类似，但交易对手方所面临的风险要低，即由于第三方中介的存在，对手方的违约和流动性风险都降低了。

掉期交易

就像它的名字所暗示的那样，合约涉及交换。更具体地说，利率掉期看起来更像综合了远期利率协议和交易方关于互换未来现金流所达成的协议。利率掉期最常见的类型是一个普通的互换，即一方支付固定利率并获得一个浮动利率，而另一方支付浮动利率以获得一个固定利率。

期权

利率管理期权适用于那些标的资产为债务的期权合同。在涉及到可调整利率抵押贷款（ARMS）类的浮动利率贷款时，它可以保护各方的利益。利率看涨期权其实相当于设定了利率的上限，而利率看跌期权则规定了利率的下限。美国杜兰大学：总体看来，封顶期权就像是一个看涨期权，而保底期权就像是一个看跌期权。

掉期期权

掉期权或掉期期权，是一个简单的互换期权。

嵌入式期权

许多投资者都是通过嵌入式期权第一次接触到了利息管理衍生产品。如果你曾经购买过一份含有召回条款的债券，那恭喜你，你已经加入了这个俱乐部。通过这一条款，可赎回债券的发行机构确保如果利率下降，他们有权提前赎回所发行的债券，从而能按照更低的利率发行新债。

封顶期权

封顶期权是一份以利率为标的的看涨期权。举个例子，对于一项长期借款，借款人会支付一定的期权费来购买一份封顶期权，如果利率上涨超过期权的行权利率，借款人就可以从期权的卖出方（空头）那里获得一定的现金支付。这笔钱可以对冲浮动利率贷款的利率大幅上升所带来的额外利息支出。

如果实际利率超过执行利率，卖方需支付执行利率和实际利率之间的差值，再乘以实际本金数目。这份期权相当于给持有人的利息开支设定了一个上限。

保底期权

就像看跌期权可以看做看涨期权的镜像一样，保底期权也是封顶期权的镜象。同封顶期权一样，利率保底期权也是由一系列的期权协议构成的，不过它们都是看跌期权，英语中为“floorlets”。如果到期日实际利率低于保底期权的执行价格，则期权的多头就将获得支付。贷款人通过这一期权来防止大额浮动利率贷款利率的大幅下降所带来的损失。

利率环期权

美国杜兰大学：利率环期权（保护性区间期权）同样可以帮助管理利率风险。如同希望保护股票投资的多头所采取的策略一样，利率环也是通过同时买入一份封顶期权和卖出一份保底期权（或反之亦然）来实现的。投资者也可以通过一个零成本的利率环来降低对冲成本，但如果利率朝向对你有利的方向变动，此举会降低你的潜在收益，即你给自己的收益设定了一个上限。

以上这些产品都可以帮助大家对冲利率风险，大家可以根据不同的场景选择不同的方案。

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