银行客户资产配置「abs底层资产」

司令3月16日《短融债券基金，能否代替银行理财》文章中，介绍了银行理财产品主要通过久期策略、信用策略、杠杆息差策略、期限结构策略等手段，以实现“增厚收益”的可能性。但是，底层资产具体配置了哪些品种，却始终无法一探究竟。

碰巧昨晚看到一份国信证券研究报告，让我们对银行理财产品的具体资产配置情况，有了更详细的了解。报告显示，截至2021年底，银行理财产品投资资产合计31.19万亿元，杠杆率为107.40%。其中，债券占比68.4%，现金及银行存款占比11.4%，非标债权类资产占比8.4%，权益类资产占比3.3%。此外，债券资产中，信用债占比70.9%，同业存单占比20.5%，利率债占比8.6%。按信用债评级划分，理财产品持有AA 及以上信用债占比高达84.05%。

由此或许能够推导，中高等级信用债走势对银行理财产品收益率表现影响较大。司令以中证兴业中高等级信用债指数（930780.CSI）为例，2月21日报收192.72点，3月11日报收192.15点，区间下跌0.3%，而三月份银行理财产品收益率为负的占比也明显增加。此后，中证兴业中高等级信用债指数逐渐探底回升，银行理财产品收益率同步也回升。

中证兴业中高等级信用债指数，由沪深交易所或银行间市场上市的短期融资券、中期票据、企业债和公司债中50只发行量大、流动性好的债券组成，采用市值加权方式。指数以2008年12月31日为基日，成立13年以来年年都获得了正收益，今年以来更是上涨1.36%（截至2022年4月12日）。以兴业中高等级信用债指数基金（003429.OF）成立以来表现为例，2017-2021年（年度）收益率依次为：2.40%、7.54%、5.02%、3.99%、11.81%，算术平均年化收益率为6.15%。

那么，还有哪些主动型信用债基金，也能够与银行理财产品收益率“媲美”呢？司令从上百只信用债基金中，为大家挖掘了几只表现还不错的供参考。以下数据来源：Choice，如有多类份额，均以A类为例。

富国信用债债券A/B（000191）

成立于2013年6月25日，现任基金经理黄纪亮、吕春杰，前者从2014年6月21日起管理至今，今年以来收益率0.80%。2017-2021年（年度）收益率依次为：1.70%、7.75%、5.66%、3.07%、5.60%，算术平均年化收益率为4.76%。2021Q4重仓债券包括：20招商银行永续债01、20进出13、20农发07、19农发03、21国开01。

博时信用债纯债债券A（050027）

成立于2012年9月7日，现任基金经理张李陵，从2015年7月16日起管理至今（期间中断过123天），今年以来收益率0.93%。2017-2021年（年度）收益率依次为：1.47%、7.61%、5.43%、2.08%、4.72%，算术平均年化收益率为4.26%。2021Q4重仓债券包括：21附息国债09、20附息国债16、20国开15、21招商银行永续债、21国开11。

易方达信用债债券A（000032）

成立于2013年4月24日，现任基金经理胡剑、纪玲云，前者从产品成立日起管理至今，今年以来收益率0.77%。2017-2021年（年度）收益率依次为：0.98%、8.35%、4.69%、2.63%、4.94%，算术平均年化收益率为4.32%。2021Q4重仓债券包括：21中国银行02、21浦发银行02、20建设银行二级、21国开08、21国开11。

华安信用四季红债券A（040026）

成立于2011年12月8日，现任基金经理苏玉平、魏媛媛等，前者从产品成立日起管理至今，今年以来收益率0.84%。2017-2021年（年度）收益率依次为：2.99%、5.92%、4.22%、2.47%、4.05%，算术平均年化收益率为3.93%。2021Q4重仓债券包括：20华夏银行、20交通银行02、20国网新源MTN001、20百联集团MTN001、21浦发银行01。

银华纯债信用债LOF（161820）

成立于2012年8月9日，现任基金经理李丹，从2021年2月23日起管理至今，今年以来收益率0.81%。2017-2021年（年度）收益率依次为：2.34%、7.23%、4.48%、2.65%、4.16%，算术平均年化收益率为4.17%。2021Q4重仓债券包括：21农发、20浦东开发MTN001、21苏交通MTN004、17恒建MTN002、20中证13。

值得注意的是，刚过去的三月份，依然存在较多信用债违约情况。比如，禹州集团新增到期未能偿还境外美元债利息，蓝光发展未能兑付债务本息，阳光城新增未能按期支付两期境外债券利息，融创地产部分债券项目涉及展期等。所以，基金经理在挑选优质信用债时，还需要时刻擦亮眼睛，谨防踩雷。

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