可转债 预测「咋能提前知道可转债的发行日期」

最近半年来可转债市场火爆，直接带动了抢权市场的火爆，有因才有果，因为可转债投资市场火爆才导致抢权市场火爆（因为撸不到新债，就去享受配债的快乐），前因导致后果，所以抢权市场是非常需要时刻关注可转债市场行情冷暖情况的。在可转债市场火爆的前提下，想要在可转债抢权投机市场中混的如鱼得水，那就要分析一下可转债什么时候会发行上市，尽可能做到精确预判可转债发行上市的时间，那么投机者埋伏的标的才会更有希望收获抢权正股拉升的涨幅 配债收益，同时避免长时间埋伏导致因市场波动带来的亏损。

上市公司作为发行的主体，在发行可转债的路上，总的来说，出发点也很简单，那就是利益最大化，一般利益最大化的出发点有：转股价尽可能设置的高、避免破发。

这不难理解。发行可转债等效于变相增发股份，如果后期出现转股，那么就会稀释原始股东的股份，因此转股价尽可能的高，上市后等效于原始股东以较高的股价变现股份。

A、根据《上市公司证券发行管理办法》、《上海证券交易所股票上市规则》《上海证券交易所交易规则》、《上海证券交易所证券异常交易实时监控细则》、《上海证券交易所上市公司可转换公司债券发行实施细则》、《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第 23 号——公开发行公司债券募集说明书》，目前并没有找到交易所对于转股价的设定的明确规定，目前看一般都是上市公司股东大会上自行设置的。因此对于一般情况下上市公司会有如下的设定：“不低于募集说明书公告日前二十个交易日公司股票交易均价和前一个交易日公司股票交易均价，且不低于公司最近一期经审计的每股净资产值和股票面值。”，因为是上市公司自行设定，所以对于约束转股价的设定的条款，可以自行设置，如有些上市公司对于转股价不设定不低于公司最近一期经审计的每股净资产值。

B、根据募集说明书的条款，想要设定高价的转股价，那就要等正股价尽可能高的时候发布发行公告，所以如果当你看到公司的股价处于近期高位的话，那么上市公司离发布发行公告不远了。比如昨晚公告的海容冷链，明显股价已经在高位盘整多日，这种走势最有可能发行：

过去证监会批复的可转债发行批文有效期一般是6个月左右，参照本钢板材在5月8日公告的《独立董事关于延长本次公开发行A股可转换公司债决议及授权有效期的独立意》和《2019年度股东大会补充议案》，推论出，很可能监管的批文有效期是依据公司公开发行可转换债券的股东大会决议有效期以及股东大会对董事会的授权有效期来确定的。

因此从本钢板材于延长公开发行 A 股可转换公司债券股东大会决议有效期至12个月可以看出，如果上市公司特意公告延长，说明上市公司对于发行的意愿是非常的强烈的，只是迫于当前的情况而无法正常发行。

得益于可转债市场火爆行情，目前原始股东在优先配售可转债方面也是热情满满。而作为持股大部分的控股股东也是热情洋溢，毕竟溢价率够高，收益够多。但是许多中小上市公司的控股股东因为投资的缘故，手上并没有留有很多现金流，那么通过股票质押这个操作来获得现金流就变得理所当然了。以今天国际为例：

2020-05-08，今天国际公告《关于公开发行可转换公司债券申请获得中国证监会核准批复的公告》；

2020-05-28，今天国际公告《关于公司控股股东部分股份质押的公告》；

2020-06-02，今天国际公告《创业板公开发行可转换公司债券发行公告》。

从历程上可转债申请批复后，如果发生控股股东质押的情况，那么离上市发行就很短了，今天国际就4天时间。

上市公司发行可转债的主要目的还是为了投入到生产当中去，而且募集的资金用途是受到严格的监管的。因此从上市公司的基本面去预判上市公司发行的急切程度。上市公司亏损严重，现金流不足，继续发债补充现金流，进行项目投产，以飞鹿股份为例，近期业绩情况如下：

从公开财务资料可以看出，飞鹿股份近期的经营下滑严重，最近一期季报显示经营现金流为-0.53元，已经无钱经营，同时最近一期账户现金等价物为0.48亿，账户几乎无现金流了。因此上市公司急需发行债券补充现金流，同时我们从发行历程也可以看出上市公司对于资金的渴望程度：

A、2020-04-07，飞鹿股份公告《关于创业板公开发行可转换公司债券申请获得中国证监会发审委审核通过的公告》；B、2020-05-08，飞鹿股份公告《关于公开发行可转换公司债券申请获得中国证监会核准批复的公告》；C、2020-06-03，飞鹿股份公告《公开发行可转换公司债券发行公告》；从获得证监会审核通过到发行，期间经历2个月时间，很多资金还算宽裕的上市公司会等待正股股价涨幅一定程度再选择发行，但是这两个月飞鹿股份的股价走势如下：

4月7日收盘股价为10.09元,5月8日收盘股价为9.72元，6月3日收盘股价为10.01元，2个月期间内股价变动很小，而且飞鹿股份目前股价处于长期低位，对于很多上市公司控股股东来是极不情愿的。因此只有在公司实在缺钱的情况下，断臂求生，以低转股价发行可转债了。

转股价设定对于可转债发行是否破发影响至关重大。一般情况下上市公司在募集说明书上都会规定转股价不能低于最近一期经审计的每股净资产。因此正股价与每股净资产价格的高低就决定了，可转债发行是否存在破发风险。一般情况下PB越高，破发的概率越低，因为大股东可以依据正股价的情况调整转股价设定值，但是如果PB小于1，那么因为条款的限制上市公司将很难操作。

当然因为市场合适溢价率的存在，并不是PB小于1就一定会破发，也要依据实际情况进行预判，当然PB越小，上市公司发行可转债破发概率越高，导致其不敢发行，比如之前的本钢板材。

根据第一大点的分析情况，在未来的抢权分析中将会增加发行时间菩老预判，例如上海沪工：