债券基金牛市「华商增强债券a」

随着大盘的持续上涨，2015年股市牛市大格局已经显现。作为资产配置一个重要的组成部分，债市投资机会如何呢？来自华商基金的债券基金经理张永志认为，2015年的债市将会呈现“小牛”走势，目前正是配置债券的黄金时期。

2014年11月央行启动降息，张永志认为这意味着新一轮降息周期开启。支持降息周期开启主要有四个方面的逻辑：首先，经济低位徘徊，未来稳增长压力巨大。其次，降息降准是降低企业融资成本的重要手段，对于稳增长意义非凡。再次，与海外主要经济体相比，我国利率和存款准备金比率均较高，降息降准空间巨大。最后，2014年初央行放开外国央行和QFII进入中国银行间债券市场，海外资金配置国内债券需求巨大。

随着降息周期的开始，债券也迎来了配置的黄金时机。正缘于此，华商基金目前发行了一只纯债基金——“华商稳固添利债券型基金”，而拟任基金经理就是张永志。值得一提的是，张永志拥有八年证券投资经历，他所管理的另外一只债券型基金——华商稳健双利过往业绩优异，根据银河证券数据统计，该基金2014年收益率为34.72%，而截至2015年1月16日，该基金近三年来收益率则达到了64.35%。

对于在当前的时点发行纯债基金，张永志表示主要是从客户资产配置的需求和纯债基金的特点决定的，相对于其他类型的基金，纯债基金专注于纯债投资。可以有效隔离股市波动风险。纯债基金的投资品种安全透明。公募债券违约概率极低，而信托已打破刚性兑付。此外纯债基金还可以随时申购赎回，流动性好、期限灵活。

在具体的债券投资品种上，张永志比较看好高收益的信用债。目前部分处于投资级以上的信用债品种到期收益率已达6.5%以上。此外，他还看好金融债，“长期限国债金融债是债券牛市的进攻性品种。”张永志表示。

对于2015年债券市场的投资风险，张永志认为风险主要来自两个方面，第一个风险是债券市场的整体风险，这主要是市场对于未来货币政策放松的力度可能过于乐观，像去年年底第一次降息之后，很多投资者包括很多卖方机构都提出了四次降息六次降准的预期，当时债券市场的反映也非常乐观，在这种情况下，如果短期内涨幅过大，债券市场可能孕育着一定的风险。“我们的判断是，今年虽然有降息降准的空间，但是幅度和速度可能没有市场预期得那么乐观，我觉得从债券市场投资的总体逻辑来讲，这是一个最大的风险。”

另一重风险来自地方债，张永志认为，今年市场会再阶段性地关注地方债务问题。但他认为目前的信用风险整体处在可控的范围之内。实际上，从2014年中央已经出台了很多预防、化解、规范地方政府债务的文件，都提到一个守住底线的问题，即不发生区域性或者系统性金融风险。基于这样一个基本态度，中央及地方政府依然为债务市场中出现兑付危机的债券做了风险化解的措施。“因此，对于地方债务的兑付问题，我们依然维持一个相对比较乐观的状态。”张永志表示。