企业公司债「一般公司债券」

终于要来说一说，企业债。

我国债券市场上的几大主流品种，可以顺口而出了吧。

证监会的公司债、交易商协会下的非金融企业债务融资工具，和发改委下的企业债。

前面花了许多篇幅聊了聊非金融企业债务融资工具：超短期融资券、短期融资券、中期票据、定向融资工具、项目收益票据。

SCPCPMTNPPNPRN，它们对应的债券简称代码，多看几遍，记住它。

特别是PPN，在实际工作中，大家可能会说超短融、短融、中票，但提到定向工具时，更多说的是PPN。

关于公司债，我也用一个篇幅专门介绍大公募、小公募和私募，最基本要弄清它们三者的区别是什么。

这个图再来露个脸。

关于企业债，前面在介绍我国债券市场整体基础内容都有提到过一些。

不管你熟记了多少，我们都重新捋一捋。

企业债是国家发改委下的债券品种。

它和公司债一样，随着2020年新证券法的发布，由核准制真正转变成注册制。也就是说，从2020年开始，我国三大债券品种正式进入了注册制的历史阶段。

但我不敢说，我国债券市场全面进入注册制的时代。还有一类债券，政府债券，仍然实行的是额度审批制。

这里，需要注意的是，三大债券品种（公司债、企业债、非金融企业债务融资工具），都是以企业为发行主体的债券品种；而地方政府债，是以地方政府为发行主体的债券品种。

前面已经介绍过，2015年，企业债实际上和公司债一样，已经在向注册制的方向靠拢。扩大企业债可发行企业的范围，对发行条件做了一些删减，让大多数企业可以通过发行企业债融资。

因为贯彻注册制，发改委采用第三方评价体系先对债券发行材料进行预审核，最终报国家发改委核准。

第三方评价的体系是中债登及交易商协会。应该都不陌生了吧，中债登，也叫中央结算公司，全称中央国债登记结构有限责任公司，是三大债券登记托管机构之一；交易商协会，就是那个管非金融企业债务融资工具的交易商协会。

在2020年正式实行注册制后，还是需要中债登和交易商协会对债券发行材料进行预审核，最终报国家发改委注册。

但是多了一个环节，在发送中债登公司受理之前，省发改委要对募投项目出具符合国家宏观调控政策、固定资产投资管理法规制度和产业政策的专项意见。

原来省发改委只是个转报的环节，现在不行了，省发改要发挥属地管理优势，对项目进行筛查，出具专项意见，责任变重了。

嗯，总结个流程。

发行人向省发改委上报债券发行材料——省发改委出具专项意见，落实监督责任——中债登受理——中债登、交易商协会进行预审核——报国家发改委注册。

注册制的由来重要吗？弄清楚企业债的发行条件和基本要素，就可以和客户谈了，岂不是更好？

如果经历过许多谈判现场，你会发现在谈判现场上，成为场上的主导方会更容易谈下业务。营销谈判有很多技巧，这里分享一个最简单最直接的方法：一开场就主动开口说话。

开场白其实也有通用的模式：从最近的宏观政策入手，从你想要营销的融资品种落地。

在这过程中和客户聊一聊债券的历史背景和相关知识，有利于沉淀你在客户中的形象。一场业务的成功营销，不仅与之业务有关，还与你有关。

我在文章里除了介绍与工作实际相关联的内容，常常还会聊一聊与之相关的理论以及背后的一系列为什么。

希望你能体会我的用心，多看几遍，善于从我的文字里抓住你想要的东西，拿之即用。

先来看两支债券募集说明书的名称：

一支是公司债，一支是企业债。

单从债券名称上来区分，你来判断哪支是企业债，哪支是公司债。

我在《细说公司债，走起》里提到怎么通过债券名称来区分公司债的大公募、小公募及私募。如果那里搞清楚，这里便可用排除法，就知道“2021年第一期平顶山发展投资控股集团有限公司公司债券”，是企业债。

公司债会有“公开发行”或“非公开发行”的字样。什么都不写的就是企业债。

千万不要以为企业债的名称是XX企业债券。

如果你觉得只看名字太草率，还可以从募集说明书里的发行条款来验证。

发行条款的第一条就是债券发行依据。

“杭州钢铁集团有限公司2021年公开发行公司债券（第一期）（面向专业投资者）募集说明书”：

发行人本次面向专业投资者公开发行不超过人民币 50 亿元（含 50 亿元）的 公司债券已经上海证券交易所审核通过，并经中国证券监督管理委员会注册（证监许可[2021]796 号）。

“2021年第一期平顶山发展投资控股集团有限公司公司债券募集说明书”：

本期债券业经国家发展改革委发改企业债券〔2020〕230 号文件同意注册公开发行。

一个在证监会注册，一个在发改委注册，这总不会错了。

企业债券为什么不写“公开发行”或“非公开发行”的字样，投资者不是更好区分吗？

因为，企业债绝大部分是公开发行，只有少量的特殊品种可以私募发行，比如项目收益债、绿色债。

可能稍微对债券市场熟一些的小伙伴，就知道企业债还可以细分为几类：一般企业债券、专项企业债、项目收益债、绿色债、可续期债。

不想提前说那么详细，是担心讲多了大家反而容易乱。

企业发行的债券就三大类品种：公司债、企业债和债务融资工具，但是每一类债券都可以带上相关的概念，比如绿色债。

绿色债可以是绿色公司债、绿色企业债，还可以是绿色中期票据。

也可以带上相关的属性，比如项目收益债，

可以是项目收益公司债、项目收益企业债，还可以是项目收益票据。

这些带上概念或属性的品种，我会在介绍完企业债后再陆续介绍，不着急。

企业债在带上特殊的概念或属性时，才可以私募发行。所以，就没必要在名称上特别说明公开或非公开。

因为企业债基本以公开发行为主，因此对于企业的要求比较高。

先来说发行主体。

首先，所有公司制企业都可以发行公司债券，但不是所有公司制企业都能发行企业债。

企业债的发行主体一般为非上市公司或子公司。上市公司或子公司只有在带上特殊概念时才可以发行，比如PPP专项债、农村产业融合发展专项债、绿色债。

对于发行主体，一般要求企业成立时间满3年，主体评级不低于AA-，债项评级不低于AA；

除了发行主体的信用评级，企业债还对企业的财务指标有要求。

比如，近3年平均可分配净利润足够支付本次债券一年利息；这句话相信你很熟悉，在公司债那里也提到过，“最近三年平均可分配利润不少于债券一年利息的1.5倍”。

对于企业债而言，达到1.5倍以上可以同时在交易所市场和银行间市场上市，如果只是1倍，只能在银行间市场上市。

这里补充一下企业债的发行场所。之前都提到过，再复习一遍，债务融资工具是中国人民银行下的品种，主要在银行间市场发行；公司债是证监会下的品种，在交易所市场发行。而企业债是国家发改委的品种，它既可以在银行间市场发行，又可以在交易所市场发行。

企业债根据发行人的主体评级，还做一些增信措施的要求。

自己做的一张表，有点摸不着头脑吧。我解释下，

比如评级为AA的城投类企业，资产负债率达到65%以上需要增加增信措施；

评级为AA 的一般生产类企业，资产负债率达到80%以上就需要增加增信措施，

以此类推。

先说到这儿。

下一篇继续聊一聊企业债的资金用途、发行期限及还本付息安排等内容。