黄金值得投资吗 「黄金现在值得投资吗」

随着疫情、地缘局势、通胀风险、美联储加息节奏等多因素连续打压投资者风险偏好，黄金日益受到个人和机构投资者的青睐和追捧。

作为投资品及重要的储备资产，黄金具有高流动性，非负债，无信用风险及稀缺性等特点，与其他大类资产相比，黄金的长期投资回报、抗通胀属性、货币属性及分散风险提升组合风险收益比等投资价值也得到了时间和历史的检验。

一、黄金的长期投资回报超过大多数主流资产类别

人们普遍认为，从长期来看，黄金带来的实际回报为零，这种看法是不准确的。黄金不支付利息，因为它不是任何人的债务，也没有交易对手或信用风险。但零利息并不意味着零回报。

历史数据表明，无论在经济繁荣时期还是萧条时期，黄金都带来了长期的回报，是一种保护和增加财富的长期工具。自布雷顿森林体系解体以来，黄金的年化收益超过7%，在大类资产的收益率方面仅次于股票，高于债券、高于通胀。从下表中也可以看出，过去5年、和15年里，黄金的表现也优于其他多数资产类别。

以亚洲规模最大的华安黄金ETF（518880）投资标的AU9999为例，过去15年中有11年取得正收益，近10年中7年取得正收益，近5年中4年取得正收益。

数据来源：Wind

在大众的观念里，黄金是不确定时期的有益资产，却恰恰忽略了他自身长期来看可以提供的收益。

二、黄金作为支付手段表现显著优于主要货币

由于法定货币可以无限印发从而支持其本国的货币政策，自全球金融危机后的量化宽松（QE）措施实施以来，全球货币供应量快速增长。以美元为例，2008年至今美联储实施量化宽松以来，货币增量远远超过与社会财富增量，单位美元购买力不断下降，本轮无限制量化宽松后，单位货币所计价的财富价值大大缩水，其他主要货币购买力均呈现一定程度下降。

数据来源：Wind，截止时间2000/12-2021/12

而黄金作为稀缺资源全球稀少不可再生，没有人能够自制黄金,自古以来东西方都有人追求炼金的方法，但产生黄金的场景只有两种可能——宇宙大爆炸和恒星熔炉。作为人类，我们无法凭空利用手中的物质和技术合成新的黄金。

所以，黄金供应的增长几乎没有随时间的改变而发生重大变化，在过去20年中，每年增长仅约1.4%。至今人类已经有7000年的黄金开采历史，但是将开采到的所有黄金组成一个立方体，这块立方体的边长也不过21m。

马克思曾有一句对黄金广为人知的描述“金银天然不是货币，但货币天然是金银”。 在人类社会的不断发展中，黄金的自然属性奠定了其社会属性的基础。随着布雷顿森林体系的崩溃，新的时代并不拿黄金作为日常流通的货币，但黄金依然闪闪发光，成为所有货币的“锚”。

三、作为抗通胀利器，黄金既能跑赢通胀又能抗击通缩

长期以来，黄金一直被视为抗通胀的工具。通货膨胀是指在纸币条件下，货币供给量大于货币需求量而导致货币贬值所引起的一段时间内物价持续普遍上涨的现象，一般可以用 CPI 和 PPI 来衡量通胀情况。在通货膨胀较高的时期，人们手中持有的货币会无形地贬值。当利息收入不足以抵消通货膨胀所带来的损失时，人们也会对纸币失去信心，认为持有黄金比持有纸币更稳妥、更安全，对黄金的需求增加，金价就会上升。

数据统计证实黄金具有较强的抗通胀属性，据统计在过去15年中，黄金的年平均回报率跑赢了中国的消费者价格指数（CPI）。同时，黄金还能保护投资者免受极端通胀的影响。在通货膨胀率高于3%的年份中，以人民币计价的黄金价格年均上涨了11%。

研究还表明，通货紧缩时期黄金表现优异。这些时期的特点是利率低、消费和投资减少，以及财务压力增大，所有这些都会促进黄金的需求。

从上述研究可以看出。长期来看，黄金不仅可以到达资产保值的目的，还能实现资产增值的作用。无论通胀高低，黄金均能提供可观的收益。

四、黄金是经过历史检验的有效且成熟的风险对冲工具

黄金是一种非常敏感的投资品，任何政治、经济的大动荡，都会在国际黄金市场的金价上反映出来。复盘历史四次石油危机，黄金均有不俗的表现。国际局势动荡，供给紧张推升油价以致通胀高企，美联储被迫采取紧缩的货币政策遏制通胀，利率快速上行；同时经济基本面高位回落，由通胀向滞胀演绎，股债双双承压，黄金走强。

数据来源：Bloomberg，世界黄金协会

历史数据表明，在与重大地缘政治危机相关的尾部事件中，黄金往往能够做出积极反应，起到对冲可预期和不可预见的市场风险。过去一周黄金的表现也明显优于债券，作为一种高流动性的优质保值资产，黄金与比特币、股票等资产形成了鲜明对比。

五、黄金与其他资产相关度低，可有效提升组合夏普比

自1971年以来黄金年化收益收益超7%，有效补充固收 产品收益。基于黄金与其他大类资产的弱相关性，黄金与股票相关系数0.05，与债券相关系数0.07，配置黄金可优化组合夏普比率。

黄金与其他大类资产相关度低

数据来源：Wind，2010-2021

站在当前时点可以看到，新冠疫情对经济造成巨大冲击，地缘冲突升级，库存周期开启带动通胀中枢抬升，长期经济仍面临较大压力。综合对全球宏观经济的判断，我们认为在高债务环境和衰退风险的双重压制下，黄金已然成为个人和机构投资者投资组合中必不可少的压舱石，大家都应该重新认识黄金的长期投资价值。