熊猫债券是外国债券还是欧洲债券「发行熊猫债」

不断开放中的中国债市吸引大量外资流入，除了中国的国债、政策性金融债，熊猫债也不断受到关注，外资行一直以来在熊猫债的发行和引资方面扮演了重要角色。除了引进来，未来预计中国发行人将在海外发行更多欧元计价债券。

近日，在德国商业银行（下称“德商银行”）中国年度新闻发布会期间，该行亚太区董事会成员尼克·约翰斯顿 (Nick Johnston) 对第一财经记者表示，欧元计价债券的发行对亚洲发行机构来说越来越普遍，尤其是在中国。 “尽管欧元计价债券的发行总量仍低于美元债券，但近年来，特别是2019年，欧元计价债券在该地区的发行量呈增长趋势。”

据他介绍，欧洲投资者对中国的信贷及欧元计价的债券接受程度越来越高，而且往往会对交易进行时间锚定，成为发行成功的关键原因。最近，中国财政部发行了以欧元计价的三期优先债券(由德商银行担任簿记行)，在欧洲取得了巨大成功，且大多数投资者来自欧洲本土。德商银行在中国各大金融中心以及区域中心均设有办事处。自1870年始，该行致力于为全球贸易提供融资，并已在亚洲开展业务达50多年之久。德国30％以上的外贸业务都通过德国商业银行结算，此外该行也对“一带一路”沿线的企业和机构客户提供支持。

对于外资行而言，中国欧元债的发行也为其带来了更多机遇。除了德商银行，11月5日，中国财政部在法国巴黎成功定价合计40亿欧元S条例、高级无抵押债券，渣打银行在本次交易中担任联席主承销商及联席簿记行。

除了欧元债，我们也希望能够引入更多外资发行人到中国境内发行熊猫债。约翰斯顿对记者表示。熊猫债主要是指境外发行人在中国境内发行的人民币债券。截至目前，拥有B类主承销业务资格的外资行，主要通过承销金融机构债券、联合承销熊猫债，或以银团形式来参与中国债券市场。其中，由于熊猫债发行人为境外发债主体，外资行有天然优势。例如，法巴银行利用全球业务网络，为2019年马来亚银行熊猫债引入过半海外投资量。

约翰斯顿也提及，目前中国的ABS（资产证券化）市场也吸引了海外投资人的关注。由于欧美日各国长期处于低利率环境，再加上境内ABS整体期限较短，外资对此类商品买兴正浓，投资人数量和类别均呈持续增长态势。截至今年4月的中债数据就已经显示，中债托管的境外机构持有的中国ABS产品规模增长至164亿元，在中债托管的各债券品种中，仅低于国债和政策性金融债。

记者也了解到，目前银行间市场发行的ABS产品中，境外投资者较为关注的是车贷类ABS，主要因为其发行天期限较短，并且具有较高国际评级，同时发起机构主要为跨国企业的境内子公司，比如奔驰、宝马汽车金融等，因此预计欧系外资行也有望发挥更大的中介作用。