黔东南烂尾楼「贵州3亿元项目烂尾」

导读

政信类项目风险持续爆发！

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贵州一棚改项目爆兑付危机，拿不出5000万本息

继内蒙古政信项目爆雷后，西南地区传来政信类棚改项目出现兑付风险的消息。6月24日本为贵州省一款政信类棚改项目的付息日，但投资者却等到了产品资金不能完全兑付的消息。

这款棚改产品为“首誉光控黔东南州凯宏资产专项资产管理计划1号”（下称凯宏1号），这款两年期产品本应于2018年6月24日到期，但目前为止产品的投资金额只到账了一部分，按照协议规定，本息于分配日后10个工作日内应将5129.4万本息划至客户账户，但截至7月6日，凯宏资产仅偿还3000万，仍有2129.4万未偿还该产品已经构成逾期。

公开资料显示，这款产品是由首誉光控担任管理人设立的一对多专户产品，通过贵州银行凯里迎宾支行向借款人黔东南州凯宏资产运营有限责任公司（下称凯宏资产）发放委托贷款，最终用于黔东南州政府下属的棚户区改造项目的建设。公开信息显示，首誉光控是由中邮基金发起设立的专户子公司。

凯宏1号产品分两档，100万-300万期间收益率为8.5%/年，超过300万，收益率为8.8%/年。凯宏资产产品融资总额为6亿，目前已发行三期，凯宏1号发行规模2亿元，2号和3号发行规模分别为0.47亿元。

产品是由首誉光控担任管理人设立的一对多专户产品，通过贵州银行凯里迎宾支行向借款人黔东南州凯宏资产运营有限责任公司发放委托贷款，用于受让融资人黔东南州凯宏资产运营有限责任公司的经营收益权，最终用于黔东南州政府下属的棚户区改造项目的建设。具体为黔东南州2012年廉租房建设项目中镇远县、台江县、麻江县的廉租房建设。发行机构为国民信托。

风控措施为，担保方黔东南州开发投资有限责任公司（黔东南开投）是黔东南州人民政府所属两家平台公司之一，获得东方金诚AA评级，为凯宏资产在本次贷款项下的还款义务提供无限连带责任担保。此外，黔东南州人民政府出具承诺函，承诺到期将由州人民政府协调安排资金用于归还本次贷款。

其又是一例政府背书的政信项目，然而延期的一个星期内，黔东南州协调安排还款的方案并没有出台。

管理人首誉光控资产管理有限公司于2013年03月11日在深圳市市场监督管理局前海注册工作组登记成立，法定代表人周克。是由中邮基金发起设立的专户子公司，主要从事特定客户资产管理业务。经过股权变动和增资，公司现注册资本9.6亿元，中邮基金持股51%，光大金控旗下重庆光控股权投资管理有限公司持股49%。

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黔东南州仅有的两家地方平台身涉其中

值得注意的是，融资方凯宏资产和担保方黔东南开投系由黔东南州国有资产监督管理委员会出资成立的国有独资企业，是黔东南州人民政府所属两家平台公司之一，控制人均为黔东南州人民政府。

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凯宏资产主要从事州级行政事业单位房产、地产的管理、房地产产权经营及土地储备；国有资金产管理服务，州重大建设项目的投资，集中式供水，投融资及资本运营等业务；黔东南开投公司主要从事经营和管理部分州属国有企业资产；利用部分州属国有资产进行投资、担保、收购部分国有资产和债权债务；对文化旅游、基础设施、水利水电、房地产、矿产等进行实业开发投资、资产经营管理、资本运营和农业开发。

在规模2亿的“陕国投-黔东南州投流动资金贷款集合资金信托计划”中，黔东南州凯宏资产运营有限责任公司为黔东南州开发投资有限责任公司的履约提供不可撤销的连带责任保证担保。也就是是说，两家地方政府平台互相担保融资，另外还涉及州政府进行担保和背书，这其实在政府融资运作方面是不够规范的。

财政部发布的《地方政府融资平台存在的风险及对策》文件提出，一些地方政府为了让融资平台能从银行获得贷款，违规向银行提供担保。有些融资平台一笔注资用作多家公司或项目的注册资金或项目资本金，或是用贷款资金作为注册资本金。甚至出现不同的平台公司之间相互担保，形成连带风险。

因而，州政府仅有的两家地方平台公司互相担保，属于债务风险重复堆积，加剧了地方债务风险。

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一年内到期债务暴涨逾7倍，地方平台凯宏资产陷流动性危机

凯宏资产是黔东南州政府主要的基础设施和投融资平台之一，控制人为黔东南州人民政府，2012年成功发行规模为7亿元为期7年的企业债券“12年黔东南债”。

截止2017年，凯宏资产下属子公司5家，其中江城县和凯里经济开发区两家城市投资开发公司和榕江县国有资产管理经营公司为划拨归置，贵州凯宏国际酒店和贵州新凯宏房地产开发为凯宏资产设立子公司。

2017年度财报显示，凯宏资产2017年总营收23.2亿元，较上期略有下降。利润总额3.14亿元，与上年相比下降42%。净利润2.87亿元，与上年相比下降43%。同时也可以注意到，其财务费用增速较快，营业成本有所增加。

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2017年凯宏资产资产总额403.2亿元。其中流动资产317.73亿元，非流动资产85.47亿元。公司总负债223.31亿元，资产负债率55.38%。

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负债方面，流动性负债80.15亿元，非流动负债143.15亿元。短期债务压力陡增，其中流动负债较年初增长了63.8%。一年内到期流动负债22.44亿元，期初这一数字仅为2.6亿元，同比增长了7.6倍！凯宏资产一年利润仅不到3亿元，何以撬动一年内10余倍的债务雪球。凯宏资产面临着一座巍峨的债务大山。

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而更不容乐观的是，凯宏资产现金流堪忧。2017年期末现金及等价物余额为32.83亿元。但经营性现金流量净额和投资活动现金流量净额连年为负，2016年和2017年经营性活动现金流分别为-17.45亿元和-2.16亿元。2016年和2017年投资活动现金流量净额分别为-1.53亿元和-10.31亿元。距补上资金缺口还有很长的路要走。

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公司融资方面，共发行了11只债券，金额50.33亿元，目前余额39.6亿元。本期需偿还4只债券，金额3.6亿元，分别为2012黔东南债、开源城投2015银杏债、政府专项置换债券、2014私募债。

公司长期应付款方面，多家租赁、投资、信托机构为其提供融资，上实融资租赁、光大兴隆信托、贵阳贵银金融租赁（开元城投）融资额位居前三。

另外小债还发现，凯宏资产对外为38家公司或机构提供担保，担保金额合计30.23亿元，占2017年净资产的19.22%,且所有对外担保均未履行完毕。

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贵州省是我国棚改需求前三的地区，贵州三四线城市动力来自于棚改，也是目前全国棚改力度最大的，本地以改善性需求和城镇化刚需为主。

当然，棚改所需资金巨大，凯宏资产本身承担了较重的资金压力。09年至今，贵州已经历了近10年的棚改发展历程，资金瓶颈已经成为摆在贵州棚改面前的亟待解决的问题，也成为贵州人民的期盼。

刚刚，贵州黔东南棚改项目最终在发稿前一刻兑付，对于资金链紧张的凯宏资产今后又将如何面对集中到期的债务压力呢？其他平台公司之间是否还存在互保关系？预知详情，请下载企业预警通APP。做为一款专业的风险监测工具，不但能查看非标融资方的财务信息，融资情况，挖掘企业间的互保关系，还可以通过预警推送功能，持续接收关注企业的风险信息。