美国发行1000年国债「惊呆 美国要发行100年期国债」

特朗普提名的新财政部长人史蒂文.努钦(Steven Mnuchin)继续搅动债券市场，这位前高盛银行家表示，他将考虑延长未来国债的发行期限，暗示可能发行50年和100年期的国债，此言一出，美国长期国债收益率迅速飙升，幅度为特朗普意外当选后最大。

注：摩根士丹利经济学家Ted Wieseman在报告中写道，如果新一届美国政府想要尽早明确债务管理政策，那么明年2月份公布债务融资计划时，可能会宣布首次发行50年或100年期债券。

30年期美债收益率一度上涨12个基点至3.06%。另外在1个小时中，美国30年期国债最高上涨14个基点，距离年内高点只差1个基点，而美国5年期国债和30年期国债息差则从115个基点跃升至122个基点，令收益率曲线迅速变陡。

#图1#美国5年期国债和30年期国债息差

之前由于股票涨势和外界预期特朗普总统将带来更大的赤字、更高的通胀，以及美联储加息这三个因素，美债度过了最糟糕的一个月。尽管下午3点，指数重新调整让债券抛售慢了下来。

努钦指出：“我认为未来几年的利率将保持相对较低的水平。但由于最终我们需要更好的利率，美国需要处理好这个问题，所以我们可能将看到债务期限的延长。”讽刺的是，他的这番声明让债券收益率迅速走高，尽管国外买家之后迅速调整回正常心态。

由于利率在7月份暴跌至历史最低点，发行超长期限的国债近年来在欧洲越来越受欢迎，当被问及是否考虑发行50年甚至100年期限的国债时，努钦称：“我们将了解每一种(可能性)。”

虽然美国政府债券市场从流动性和深度都是世界上最大的，但与其他市场特别是欧洲相比，它的平均期限要低得多，这是因为美国财政部官员希望在便宜的短期票据和债券以及更昂贵的长期债务之间取得平衡，以最小化“滚动风险”——财政部将无法再融资的风险。因此，即使像比利时、奥地利甚至墨西哥这样的国家都在最近发行了50年、70年甚至100年期的国债(由于超长的期限，购买这些国债的买家都遭遇了巨大的MTM损失)，但美国财政部从来没有发行过到期期限超过30年的国债。

美国国债的平均加权期限只有5.7年，是除瑞典以外的G10国家中最短的。相比之下，英国金边债券市场的平均加权期限超过14年。在当前世界对于长期国债具有充足需求的情况下，这种差异不断敦促美国财政部启动一项超长期债券发行项目，特别是考虑到利率和债券收益率在近些年跌至历史低位。

作为由华尔街顾问(包括高盛)组成的美国财政部与借款咨询委员会(TBAC)，该委员负责向美国财政部提供反馈信息，它曾在2015年8月接受委托讨论美国财政部是否应该利用低利率的优势增加长期债券的发行量。根据会议记录，一些参与者坚持“此举能够带来足够低的利息成本”。在2014年，美国财政部向TBAC咨询该部门是否应该发行期限超过30年的国债。

美国财政部对发行超长期债券不情愿的情况可能很快就会改变，面对“川普式通胀(Trumpflation)”威胁的特殊情况，有一个人(指努钦)想要提前一个世纪锁定低利率和取得持续的收益。然而一个潜在的绊脚石是，目前在全球债券市场上30年期国债已经是最长期限的美国债券了，它的存在减弱了对于更长期限美国债券的需求。

另一方面，如果努钦真心想要缓解在2046年某个时段将可能发生的债务展期的问题，那么这种“百年债券”的发行就几乎是板上铁钉的事了。而且考虑到特朗普可能带来一场债务发行潮，以便为他的财政刺激计划筹集资金，这样就有足够的空间来“试试”先前未采用的超长国债期限。

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